德邦证券通信TopsperitySecuritie2025年02月25日通信DC行业深度:DeepSeek加速优于大市(维持)国产算力链形成闭环，价值网络证券分析师有望井喷李宏涛资格编号:S0120524070003邮箱:lint@tebon.com.cn投资要点:算力体现网络价值,AIDC成为基建先锋。IDC利用已有的互联网通信线路和带宽研究助理资源,建立标准化的电信专业级机房环境,为企业和政府提供服务器托管、租用以刘正及相关增值等方面的全方位服务。我国IDC行业快速发展。数据中心机架装照机邮箱:liuzheng3@tebon.com.cn由2019年的315万架增长至2023年的810万架,但也造成了短期市场供给过剩的问题,其中一线城市机房上架率仍处在高位,但中西部以及东北地区算力需求有市场表现限，机房上架率较低，在供需失衔的背景下,部分公司IDC和全出现不同幅度下滑。一通信沪深300。基于A]需求拉动及国内能耗考评趋严,我们认为IDC供常格局有望改善:需求侧:Al大模型迭代发展,有望拉动AIDC需求。自ChatGpt火爆以来,国内大模型层出不穷且性能后来居上，如Deepseek-R1性能比肩OpenAlo1正式服备字价为每百万输入tokens1(缓存命中)142024-022024-10资料来源:德邦研究所,聚源数据相关研究格大幅削减或将带来应用侧繁荣,从而带动总算力需求的大幅1.《DeepSeek打破scalinglaw,国提升,进而带动AIDC需求。此外从香产基础设施打造价值网络》。商以及国内运营商均大幅增加AI相关的投入,AIDC需求保持量气2025.2.222.《DeepSeek加>速基础设施和商业。数据中心供给加速出清,关注智算中心变换机、服务器雳求。国家对数据中心的监模式成熟》,并明显向智算中心倾斜，关注的重点从降低PUE转变到如何提2025.2.153.《DeepSeek快速渗透，商业模式升能源-算力的转换效率上。我们认为在一系列政策组合下。存量数据中心将加速优势加速基础设施爆发》,2025.2.8出清，机柜劝率密度将逐步提升，租金有望企稳。同时，随着ADC需求的快速提中国算力模式胜出的加速器》,2025.2.55.《AI基础设施助推"玩具场景”盈利能数据中心租赁方式分为零售型和批发型C端应用或将放量》,2025.125,上架率相对较低,但单机柜租金收型企业,提供高度定制化的大容量模块化空我们以奥飞数据新一代云计算和人工智为6.7年所得税后内部收益率为12.3%,在考虑贷款的情况下,资本金IRR高达25.8%。投资建议:在AI驱动以及政策监管趋严的背景下,国内IDC行业供需格局有望达际改善,我们认为拥有核心区城数据中心资源以及布局AIDC的头部企业将率先费益，同时交换机、服务器厂商也将受益AIDC建设浪潮。建议关注:IDC运营商泽科技光环新网[奥飞数据][数据港]:交换机厂商:[锐捷网络】紫)行业竞争加剧:算力资本开支不及预期:D建设不及预期
德邦证券行业专题通信内容目录1.国内IDC行业发展概况....611.算力即国力，IDC为数字经5济底.…G1.2.IDC行业市场规模..........................1.3.IDC行业发展阶段S14、非需求因素驱动供给增加部分区域存量资源亟待消纳...102.需求侧:Al大模型迭代发展，有望带动AIDC需求.132.1.AI大模型迭代,促进算力发展开启新篇章…....................1322现象级应用层出不穷，中美加大问授资3、数据中,心供给加速出清，关注智算中心交换机、服务器需求….213.1.供给侧:能耗要求管控趋严市场加速出清.2132合益AIDC建设、交换机、服务器需求有望持续5增.加...244.数据中心盈利能力分析...........5.IDC行业重点公司梳理。5.1.润泽科技.............315.2.光环新网.325.3.奥飞数据335.4.数据港.........345.5.锐捷网络.365.6.紫光股份..375.7.菲菱科思396.风险提示.2142请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
德邦证券行业专题通信图表目录图1:央视明确强调"算力即国力"图2:IDC行业产业链全景图..>图3:全球IDC行业市场号规0模...8图4:图5:图6:2021年新增DC机柜分地区份额(%).10图7:2021年存量IDC机柜分地区份额(%)......10图8:2019-2023年中国数据中心机.........10图9:全国数据中心机架规模预测(万架).101图11:2021年全国各区域数据中心机柜平均上架率(%)1国12:2021年中国不同区域在运营IDC机房平均上架车(%)图13:万国数据2019-2023年IDC报价变化(元/平方米1月).12图14:2022-2026年全球人工...
