华泰证券科技ATAISECURITIEAaent加速有望驱动算力诵胀挂续华泰研究科技增持(维持)2026年4月18日|中国内地深度研究计算机增特(维持)核心观点o.S0570515060003AgenCNo.BWD469袁泽世*DhnGPU/存储/互联环节以及国产算力链:AI应用SACNo.S0570524090001岳铂雄SACNo.S0570524080004王浩天*联系人SACNo.S0570125010006AgentSACNo.S0570125070089行业走势图科技---计算机沪深300M与超节点方八八的30Aug-25Dec-25Apr-26商已初步具备边缘AI重点推荐301162CH莫化落地与高景气趋势，我们看好资料来源:华泰研究预测
华泰证券科技MAASECURITIES正文目录投资观点.................5与市场不同的观点A模型:全球模型连天加0国内模型:从基座升级走向任务执行闭环…6智谱:基座视凭与产品入口世同推乘MinMax:模型开始参与自身演进…1小米:多模态底座加速补位Agent场....00.DeepSek;国产化较股件适配成是V4重....海外模型:平台生态、流量闭环与安全交付三线并进Google:研源强化工具协间,开源扩展生态复盖能力．Meta:以MuseSpark打通模型能力与流量入口闭环,77Ahtrpips.以安全准入机制强化企业级模型定付能方投资建议:看好具备基础模型和Agent执行能力的平台型厂商，云涨价与国产替代强化..AI算力:Aaent推动算力需求扩散CPU供需失衡加剧),Agenmic)开启新-轮牌方重构..A互联:CPO与OCS落地节奏加速,光芯片供需差持续扩大..7>国产AI算力崛起:性能追赶与市场替代加速推理范式变化使得Scaleup成为必然2国内超节点方案层出不穷….25报资建议:关佳算力通胀链条相关行业环节-边缘云景气上行。3CDN厂商具备边缘云业务招展的天然优势海外边缘云商业化节奏领先,国内边缘云蓄势待发投资建议:建议关注边缘云..PhvsicalAl:世界模型赋能A|迈入物理世界.34AI进入物理世界的“操作系统级联进”.4PhvsicalA先行落地场景——自动驾驶…PhysicalA)的终极形态具身智能英伟达:全栈布局先行，引领全球PhysicalAI产业发展3>投资建议:看好PhysicalAI相关产业链…...39投资建议:看好模型厂商8算力通账/国产算力销..40风险提示........41图表目录免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。
华泰证券科技MAtAA'SECONITES图表1:GLM-5V-Turbo模型表现图表2:GLM-5.1取得全球模型第三、国产模型第一、开源模型第一图表32模型送代系统:人机协同的智能研究Agent架.构..>MinMaxM2.7多场景能力评测表现对比….dMo-V2-0mni与国际领先模型感知能力对比epSekVs.在代码上星满超起10.324版本…1eodin阶段V3.2成本显著低于V3.-Teminuse列模型在多项基准测试中的性能对比。14系列模型与其他开源模型的对比….11park在Atificial Analysis Inteligence Index 中的综合能力排名靠前…..12乙使用年限用户的Claude对话特征对比r歪helythosPhewew在(FreokJSsthel阳利月测试中的成功车显著提升…115Intel业绩会表示供给受限..·75图表16AcenticA带来GPU端的大量CPU需求......................6|任务中强化学习和Agenticloops逐渐成为瓶颈心图表18图表19:CPO迭代的三个阶段八国期20Niha和Goge的机相向Suale.图表21:NidiaAl互联中OCS的应用….心微软使用OCS提升网络重构能力...Lumemuam库化园矿产节奏.心Coherent磷化细扩产节奏…1此轮云陈价桃理1日图表25:2图表26:主流算力卡参数对比图表27:异腾系列未来发布路线图因表28:2025年报加建卡类型分的中国A)服务器市场占比。3,图表29:2025年中国芯片厂商AI加速卡在国内数据中心占比2Scale outScaleup对比心图表31:KVCache原理内存诗问题.图表32:因表33:Scale up对于网络带宽,具有大量雷求防参数量来到万亿、并行策略中新增专家并行.图表34:图表贴5:张量并行、专家并行策略使得Scaleup网络流量大幅增长…心2图表36:图表37:........................图表38:CloulMati×.384G扑结构示意图..2每久A128起节底内SCaeLp互连的招扑结构-图表39:图表40:0久AL128超节点A|服务器的正面视图和背面视图…3免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读
华泰证券科技M#tAAsECURIES图表41:百度昆仑芯超节点图表42:天池512超节点2图表43:字节跳动EthLink互联架构整体网络拓扑图.国表4:中...
