证券研究报告2025年4月10日HUAAN SECURITIESAI玩具深度：三级跳商业逻辑演绎裂变的市场分析师：徐偎SAC执业证书号：S0010523120001邮箱：xucai(@hazg.com分析师：余倩莹SAC执业证书号：S0010524040004核心观，点AI玩具产品在核心技术持续升级下，会按照“玩具一AI+玩具一AI玩具一多模态驱动的情感交互载体”路径进行选代升级，并诞生1-10-100-1000的价值升级体系。产业中也会依次诞生轻工/零售-硬件/算法-多模态/机器人方向上的跨行业头部公司。>产品加速量产落地，国内外形态差异较大从当下市场看，国内AI玩县赛道处于AI+玩具阶段，出圈产品主要依靠赛道选择和对场录及用户的理解获取市场。海外市场处于AI玩具情感陪护载体阶段，商业模式较为成熟，但产品升级和成本控制高度依赖AI技术发展。>多类型企业积极布局，市场持续选代升级当前主要有传统玩县制造商、县有P储备的公司和互联网科技公司三大类公司布局AI玩县赛道。选股逻辑上，行业初创期在P、传统玩具等赛道有望诞生大牛股。行业发展期预计会向电子制造业/算法企业倾斜，并由明星产品驱动产生牛股。行业成熟阶段，则可能由机器视觉，脑机等技术的进步，产生类机器人形态下的情感陪护载体。风险提示：A模型发展不及预期；市场竞争加剧；市场需求不及预期；AI玩县渗透率提升不及预期。2AI玩具一三级跳商业逻辑演绎裂变的市场A+玩具FoloToy129-558元L0V0T699,600日元(35524元)产品0-30元的商品贡款主委销量，10-300元的在2000元左右。价格多在几万元左右。300元左右。阶目录1概况：A虹玩具率先落地，有望十倍扩容玩具市场2案例：产品加速量产落地，国内外形态差异较大3战略：挑战与机遇并存，AI玩具为下一片科技蓝海1.1从0到1，AI玩具率先落地馨A+区产品”模式引发玩具市畅裂变。AI革命是继蒸汽革命、电力革命和信息革命之后的第四次重大技术变革，在各个行业，在A大模型新动力的加持下，会以“大模型+X产品”的模式催生出大量降本增效的新产品、新方式。AI玩具是“A[+玩具”的融合产品。与传统的玩具产品相比，AI玩具通过搭载大型模型，可以通过语音识别、图像识别、自然语言处理、深度学习、情感分析等技术，实现交互和反馈，提供个性化的学可和娱乐体验。我们认为，相较于其他A终端，AI玩县县备可互动性强、产品形态丰富、应用场景多元、目标群体广泛、产业链成熟等优势，成为较快落地的AI终端。国内市场代表性AI玩具FoloToyHaiviviBubblePal129-558元399-449元1419-1919元1980-9999元价格功能1.1从0到1，AI玩具率先落地玩具的功能之一是陪伴，玩县更强调多种感官体验交互提供的情绪价值，将AI技术与玩县融合可以显著提升玩县的交互性，带来1+1>2的效果。以儿童玩具为例，传统玩具已无法满足现代儿童日益增长的智力需求和情感需求，将A技术引入儿童玩具领域，可以通过语音识别与合成、人脸识别与表情分析、手势识别、触觉感知与反馈等技术，实现儿童与玩具之间的自然交流，从而建立起更加真实、友好、有温度的人机连结。此外，人机交互技术还可以为儿童智能玩具创造真实、生动的社交互动场录，通过模拟社交对话和互动游戏，让儿童在与玩具的互动中学习社交技能、语言表达和团队合作，培养儿童的社交能力和合作意识。AI技术在儿童玩具中的具体应用应用通过语音识别技术，智能玩具可以准确识别和理解儿童的语音指令和对话内家，无论是简单的关键词还是复杂的自然语言，语音交互都能够有效理解语义和判断意图。同时，智能玩具还可以利用语音合成技术，将文本信息转化为清晰、流畅、自然的语音反债，与儿童进行语音交流和互动。通过摄像头、图像识别、计算机视觉等技术，智能玩具可以具备“看”的能力，能够检测、跟踪、分析儿童的面部表情、视觉交互手势、肢体动作等视觉信息，从而实现更加自然、直现、丰富的交互体险。例如，装备了人脸识别技术的智能玩具，可以准确辨别不同的儿童用户，根据儿童的身份特征，提供个性化的游戏内家和服务，让儿童感受到独特的关注和照顾。通过压力传感器、触摸屏、体感设备等技术，智能玩具可以感知和识别儿童的触摸、按压、抚摸、晃动等肢体操作，并给触觉交互予相应的反债和响应，让儿童在与玩具的直接互动中获得更加真实、生动、有趣的体险。触觉反债技术可以让在儿童触碰智能玩具的特定部位时，产生多样化的触觉效果，如宸动、变形、发光、发热等，模拟真实物体的质感和反债，增强互动的通真度和代入感。多模态交互通过融合语音、视觉、触觉、体感等多种交互通道，智能玩具可以为儿童提供更加立体、通真、有趣的互动体险，让儿童在多感官的参与中获得更加丰富、生动、深刻的妖乐和学习感受。资料来源：《人机交互技术在几童智能玩具中的应用》山西应用科技学院成肖阳，华安证券研完所1.1从0到1，AI玩具率先落地型、收藏卡牌、益智玩具等等。A[玩县目前主要形态包括：(1)智能玩偏：主要采取传统毛绒玩县+内置云端A[对话方案的形式，典型产品如FoloToy的火火兔、字节跳动的显眼包等；亦有单独售卖的AI对话交互挂件，如Hlaivivi的BubblePal。.(2)机器人玩具：主要特点是可动性和灵活性较强，典型产品如Tesla Bot Action Figure乐森威震天。(3)益智玩具：将AI人机对战模式引入传统益智玩县，典型产品如计客的智能四子棋、超级华容道等。当前AI玩具严品形态智能玩偶机器人玩具益智玩具FoloToyHaiviviTeslaBubble PalBot Action FigurePRO1.1从0到1，AI玩具率先落地事和播放儿歌等，而借助A[技术后，能够讲述定制化的故事、回答儿童的疑问、参与猜词游戏、接龙游戏、模拟家庭生活等，同时具备长期的仿生记忆功能，使其能够在与儿童的互动中不断学习和适应，以提供更加个性化的陪伴体验。(2)情感陪伴：普通玩偶在AI的赋能下，能像真实动物/伙伴那样表达情感，依据所处环境与主人交流互动，展现出独有的个性以及多样的情绪波动，进阶为更高级的情感伴侣。(3)益智娱乐：在普通益智玩具基础上引入AI人机对战模式，使用深度智能算法，可以为益智玩具提供更加有趣、具有启发性、互动性的娱乐体验。智能玩偶低龄群体提供个性化教育和陪伴服务低传统LLM、角色设定益智妖乐益智玩具全年龄段提供益智游戏对局体险，兼具竞技性、趣味性和教育意义中情感陪伴机器人玩具全年龄段提供娱乐和陪伴等情绪价值高情绪识别算法、情绪表达硬件、行为模式算法、非语言类互动管理81.1从0到1，AI玩具率先落地>第四，传就玩具产业能成熟，当前A+玩具要求的枝术水平较低。中国是全球玩具最大的生产国家和消费规模最大国家之一，以产量计生产制造全球约七成的玩具，尤其是我国毛绒玩县生产占全球玩具市场约7%的份额，以消费规模计中国占据接近全球玩具市场六分之一的份额。中国传统玩具产业链较为成熟，当前A[玩具形式主要是毛绒玩县外壳+A[机型金的简单组合，要求的制作工艺和技术水平较低，可实现较快生产落地。中国玩具产业链代表性上市公司区城热力图DIM老人91.2量价齐升，市场有望十倍扩容>当前玩具市规模大。从全球来看，根据Frost&Sullivan数据，2023年全球玩具市场规模为7731亿元，预计2028年将增长9937亿元，23-28年CAGR为5.1%。2023年中国玩具市场规模为1049亿元，中国玩具市场占全球14%的市场份额，预计2028年将增长至1655亿元，23-28年CAGR为9.5%。传铣玩具销售单价较低。根据数据威数据，中国线上玩具/童车/益智/积木/模型的销售单价为66元。根据抖音电商数据，2024年，玩具市场主要供应和销售的玩县价格集中在0-30元价格段之间，0-30元的商品贡献主要销量，10-300元的商品贡献主要GMV;300元以下价格段市场品牌集中入驻，10元以下价格段多品牌竟中国玩具市场规模及yOy1200010%20002002%201920202021202220232024E2025E202EE207E2028E2019101.2量价齐升，市场有望十倍扩容>价：A工玩具定价为普通玩具几倍到几十倍不等。将同尺寸同类型的A[玩具与普通玩县进行对比，普通玩具的价格在百元以内，A玩县的价格通常在几百元甚至千元不等，相较于普通玩偶，A[玩具的定价提升幅度约在几倍到几十倍不等，提升幅度较大。以喜羊羊与灰太狼玩县为例，普通喜羊羊与灰太狼萌趣姓娃公仔毛绒姓娃价格为69.9元，而喜羊羊智能铃铛娃娃价格为399元，为普通玩县价格5.7倍。以汤姆猫玩具为例，普通汤姆猫故事机价格为69元，汤姆猫AI陪伴机器人价格为1799元，为普通玩具价格26.1倍。以四子棋玩具为例，普通四子棋价格为18.8元，gir智能四子棋价格为229元，为普通玩具价格122倍。即使是基础款Λ[玩具，其价格也达到了普通毛绒玩具的几倍，传统玩具AI化有望提升玩具产品客单价，从而扩容玩县市场规模。A江玩具与普通玩具的价格对比399羊羊与灰太狼69.9元无2年大模型算力12995年大模型算力1499肤感硅胶+电子元件情感交互、长记忆功能、一次唤醒多轮交互、百问不倒对答如流、百科全书什么都终身大模型算力1799懂、外语流利轻松实现双语环境、心灵树洞整料+电子元件充电板79个历史人物、15个百科知试计客智能四子棋229可以通过棋盘上的25个按健记录步骤，实时指示走棋方和操作对错，方便赛后分析小号7.8中号118无大号18.8111.2量价齐升，市场有望十倍扩容陪伴、益智娱乐等。当前AI玩具主要面向的是儿童早教市场，未来随着AI技术与不同消费场景的结合所带来的沉浸式体验，A[玩具有望如同潮流玩具一般开辟新客户群体，创造新需求新市场。例如，潮流玩具巧妙融合了潮流文化及内容，创造普及了新的玩具品类，快诡扩大用户群体与市场规模。根据《中国潮玩与动漫产业发展报告(2024)》，我国潮玩产业总价值从2015年的仅63亿元已增长至2023年的约600亿元，占全球潮玩市场的20%左右，且预计至2026年将攀升至1101亿元。全球潮流玩具市场规模及yOy5035%70%30%025%50%20%40%5%4003005010%■2015201620720182012020正2021E202E2022E2024E20152016207201820192020正2021E2022E2022E2024E121.2量价齐升，市场有望十倍扩容2023年全球玩县市场规模为1097亿美元，全球AI智能玩具市场规模价值为132.5亿美元，AI玩具渗透率为12%。至2028年，全球AI玩具市场规模有望增长至253.5亿美元，2023-2028年CAGR为15%，渗透率有望提升至19%。从中国来看，2024年为中国AI玩具发展元年，当前仍处于市场早期，随着相关厂商加速布局，A[玩具市场规模有望快追增长。全球AI玩具市场规模及渗透率2023年全球AI玩具市场规模-按品类划分30000异他37%5020320242028131.3产业链日趋成熟，变现模式多元化>A玩具产业能日楚成熟。AI玩具产业链上游为P运营及软硬件供应，硬件包括芯片、传感器、扬声器、麦克风、电池等，软件包括语音识别、AI大模型等；中游为AI玩具产品的设计和制造，主要包括AI机器人玩具、AI毛绒玩具、AI动漫P玩具、AI挂件玩具等；下游为产品的销售环节，包含线下零售梁道和线上电商平台等。中游：产品制选电池代表企业片地士是14