2026中欧贸易扰动，哪些影响被忽视？-申万宏源会员免费

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 观研究 国内经济 证券研究报告 2026 年 10 月 17 日 中欧贸易扰动，哪些影响被忽视？ 相关研究 - 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 屠强 A0230521070002 tuqiang@swsresearch.com 耿佩璇 A0230526080001 gengpx@swsresearch.com 联系人 屠强 A0230521070002 tuqiang@swsresearch.com 近期，中欧贸易形势面临扰动，对我国出口的潜在影响几何？行业影响有何不同，哪些积极变化被忽视？本文分析供参考。 ⚫ 一问：欧盟对华贸易政策，有何特征？与美国不同，欧盟贸易政策多为“自下而上”特征。 与美国“自上而下”形式不同，欧盟对华贸易政策调整机制多为“自下而上”形式，由本土企业先行提起申诉，欧盟调查后实施。美国对华贸易政策的“国家力量”特征较明显，可理解为“自上而下”模式。欧盟贸易政策调整则多为内部企业发起申诉，当该行业申诉企业占比达 25%及以上时，欧盟官方再发起反倾销调查，从立案到终裁至多 15 个月。 近年来欧盟对我国贸易政策调整愈加频繁，涉及的商品满足“对华依赖度较高”、“依赖度短期上升较快”两大特征。从历史上欧盟对中国各加税商品特征来看，往往都是针对对中国依赖度高于 20%、以及依赖度短期较快上行的行业。譬如，欧盟开展对电动自行车的调查前半年内，欧盟自中国进口电动自行车依赖度大幅回升 14.1 个百分点至 64.3%。 今年前三季度，欧盟已立案及出台多项措施，涉及商品占我国对欧盟总出口的比重为4.6%，其中主要为小包裹商品、化工品与金属制品等。已被欧盟立案和终裁加税的品种包括轮胎、豌豆蛋白以及部分化学品等，小包裹免税也被取消。上述商品仅占对欧盟总出口比重约 4.6%。除已出台政策外，欧盟官方表示已与华达成“混动车出口减半”方案。 ⚫ 二问：本轮欧盟政策调整，有何影响？包括出口限制、关税调整及范围扩大三大潜在措施。 措施一：混动车出口限制，欧盟提出将从中国进口的混动汽车数量减半，若措施于 12 月落地，或拖累单月对欧出口增速回落 3.4 个百分点。据彭博社报道，欧盟或将中国混动车进口数量减半，最早将于今年 12 月 1 日生效。若该措施最终落地，预计 2027 年对欧盟出口混动汽车增速约为-55%，或拖累对欧出口 3.4 个百分点，拖累总出口 0.5 个百分点。 措施二：潜在关税政策，近期欧盟峰会提到保护化工行业，前期已立案但未终裁的化学品等商品若加征关税，出口影响弹性在 2-5 倍左右。今年来，部分化学品已被立案，后续面临加税风险。关税影响弹性方面，欧盟对华关税出口平均弹性约 1 倍。但上述立案化学品占比约 0.1%，即使加税 100%，测算至多拖累对欧出口增速 0.1 个百分点，影响有限。 措施三：扩大管制范围，若欧盟针对对华依赖度提升较快行业均采取措施，或拖累对欧出口增速 2.6 个百分点，欧盟峰会提及的工程机械就是潜在领域。目前满足欧盟关税调整特征的商品包括半导体化学品、车辆零部件、服装、家电、机械设备，占比约 26%，若欧盟后续对上述商品平均加税 10%，按 1 倍关税影响弹性，则冲击对欧出口 2.6 个百分点。 ⚫ 三问：哪些积极变化，被市场忽视？内部约束、谈判向好、抢出口与替代效应或缓和压力。 欧盟政策调整存在内部约束，中欧产业链高度绑定，对中国出口大规模管制会冲击当前欧盟本土优势产业。一是供应链视角，欧盟计算机通信、电气设备等行业投入来自中国比例较高，上述行业也是今年生产景气较强的领域，若中国出口减少，将影响其供应链稳定；二是间接影响，若上述行业生产走弱，将影响其上下游产业链。包括汽车、金属制品等。 中欧谈判形势向好，我国也主动降低新能源车出口退税、增加自欧进口医疗器械等，推进中欧贸易关系修复。今年来，我国与欧盟已建立起部长级对话机制，针对混动车贸易争端等方面，我国与欧盟开展第二次例会，达成共识包括在世贸组织规则框架下妥善处理双方分歧，并计划于 2027 年 3 月份进行第三次贸易磋商，近期我国也出台了多项政策。 “抢出口”与替代效应也会适度缓和欧盟政策对我国出口的影响，主...