新能源车国内卖不动，全靠出口顶：2027年2467万辆

本文解读：《2026新能源车四季度展望-中信期货》 · 共 25 页 · 原文

国内在退坡，出口在狂飙，这就是中信期货给四季度定的调子。报告开头就把新能源车市总结成一句话：内需承压、出口强劲。

发布于 2026 年 10 月 19 日的这份报告认为，补贴与政策退坡直接压住了国内需求，' 出口则靠着亚洲、欧洲、拉美三块市场布局和海外能源价格高波动快速起量。

数据也分得清楚：今年 1 到 8 月新能源乘用车批发 988 万辆，同比增长 9%；' 但内销只有 652 万辆，同比下滑 14%。出口是 335 万辆，同比增长 131%；' 8 月单月出口 51 万辆，同比增长 134%。

一个容易被误读的地方是渗透率。因为整个车市在收缩，新能源的零售渗透率反而一路走高，1 到 8 月算数平均 57%，' 8 月达到 65%。分母变小，比例就会好看。

报告最后给出 2027 年的判断：全球新能源车销量 2467 万辆，同比增长 11%；动力电池产量 2219GWh，增长 16%；' 对应碳酸锂需求约 147 万吨。

销量占比在涨不等于销量在涨，这轮行情得分开看分子和分母。

图源：《2026新能源车四季度展望》（第1页）

一、国内：批发微增、零售下滑，差距在哪

先把三组口径摆清楚，这是读懂整份报告的前提。乘联会口径下，1 到 8 月新能源乘用车批发 988 万辆同比增长 9%，' 内销 652 万辆同比下滑 14%，两者之间的差额主要就是出口。

批发是企业卖给渠道的量，内销是真正交付到国内用户手里的量。批发增长而内销下滑，说明渠道在承压，' 这轮增长相当一部分靠出海来消化。

宏观层面也在拖后腿。报告列了 8 月社融数据：新增 1.66 万亿元，同比少增 9083 亿元；' 居民贷款继续减少，企业中长期贷款改善有限，私人部门融资意愿仍不足。

报告对四季度的判断相对温和：受去年四季度旺季不旺的影响，预期今年内销同比会有小幅修复，' 但整体需求端的压力不会立刻消失。

批发和零售差出来的那三百多万辆，最终都要在海外找到买家。

图源：《2026新能源车四季度展望》（第2页）

二、渗透率 65% 的真相：分母在缩小

渗透率是这轮行情里最容易被当成好消息误读的数字，报告把它放在显眼位置，也给了注解。1 到 8 月的新能源零售渗透率算数平均 57%，月度数据一路往上走：去年 1 月是 38.6%，之后依次是 45.0%、51.7%、' 61.5%、62.9%、62.8%，到今年 8 月达到 65.1%。

报告的解释很直白：因为整个车市在萎缩，新能源渗透率才会持续提升。换句话说，涨的不只是分子，跌的还有分母。' 把渗透率当成销量强劲的证据，会得出相反结论。

这份报告的原文件放在运营动脉（www.yydm.cn）上，图表、口径说明和样本量都写得很清楚。

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这也解释了为什么批发增长 9% 的同时内销下滑 14%：国内总盘子小了，新能源在里面的占比自然抬高，' 但绝对量并没有跟着涨。

渗透率是用来判断结构性替代进度的，不是用来判断行业景气的。

图源：《2026新能源车四季度展望》（第3页）

三、出口：335 万辆，欧洲占比冲到 36%

出口是这份报告里最亮的一段，也是四季度唯一的增长引擎。中汽协口径下，1 到 8 月累计出口 335 万辆，同比增长 131%；8 月单月出口 51 万辆，' 同比增长 134%。这个增速放在全球汽车工业史上都不常见。

分区域看，前三名分别是亚洲 123 万辆同比增长 39%，欧洲 121 万辆同比增长 91%，' 拉美 57 万辆同比增长 83%。新兴市场因为基数低，增速看起来更猛。

海关口径还有一组结构数据：我国出口到欧洲的新能源车占汽车总出口的比重，从 2025 年的 32% 提升到 2026 年的 36%。' 报告认为这属于爆发式增长。

报告对中长期的判断是：出口节奏会持续受海外政策变动与地缘局势影响。本地化建厂能对冲关税壁垒，' 但车企要面对建设周期、供应链配套与汇率波动。核心增长动力仍来自欧洲、东南亚与南美部分区域。

出口这条腿越粗，对海外政策和汇率的敏感度就越高。

图源：《2026新能源车四季度展望》（第4页）

四、政策三大调整：退坡不是一句话的事

报告用一张表把 2026 年起的政策变化摆清楚，一共三条，每条都直接影响成本。

第一条是以旧换新补贴由定额改为比例补贴，总金额减少，同时购置税恢复征收。第二条是锂电池消费税恢复，' 2026 年 9 月起按 2% 征收，一年后提到 4%；电池出口退税 2026 年 4 月已从 9% 下调到 6%，2027 年起降到 0%。

第三条是车船税，2027 年起取消纯电、插混和燃料电池商用车的免征政策。

三条叠加的效果，报告概括为：终端车价预计迎来小幅修复。过去那种靠补贴压价的打法走不通了，' 但报告也认为，伴随汽车产业对动力电池环节的技术扶持与产能协同，上下游的利润分配有望边际改善。

补贴退出的真正影响，不是涨价，是重新分配谁承担成本。

图源：《2026新能源车四季度展望》（第5页）

五、商用车和插混：两个容易被忽略的结构变化

报告在乘用车之外还拆了商用车和动力结构，两处变化都值得单独说。新能源货车 1 到 8 月销量 59.47 万辆，同比增长 39%。其中新能源重卡约 19 万辆，同比增长 50.6%，' 在新能源货车里的份额升到 32%，重卡成了核心增长驱动。

新能源客车 1 到 8 月销量 17 万辆，同比增长 56%，8 月渗透率高达 59%，同比提升 9 个百分点。' 7 月虽有回落，但报告解释为客车季节性偏弱加 6 月高基数。

动力结构上，插混正在被纯电挤压。1 到 8 月纯电批发 626 万辆同比增长 13.8%，插混 349 万辆仅增长 2.6%。' 原因很实在：插混是过渡车型，随着单车带电量不断提升，纯电的补能焦虑在缓解。

带电量数据也印证这一点：1 到 8 月新能源车平均带电量 69.5 千瓦时，同比增长 33.1%；' 8 月单月 69 千瓦时，环比下降 3.9%，同比仍增长 27.9%。

插混的增长跑不过纯电，说明它正在从主力退回补充位。

图源：《2026新能源车四季度展望》（第6页）

六、欧洲：能源扰动送上的一份推力

欧洲是报告里最看好的海外市场，理由不只是政策，还有能源。

地缘冲突推高国际油价波动中枢，燃油车的实际用车成本被抬高，新能源车的成本优势更明显，' 间接加速了欧洲新能源产业。Marklines 数据显示，1 到 7 月欧洲新能源车销量 273 万辆，同比增长 33%，' 其中纯电 189 万辆增长 39%，插混 84 万辆增长 22%。

销售结构上，欧洲北部渗透率本来就高，近期南部地区因为能源扰动，渗透率也在同步上涨。' 最大市场依次是英国、德国、法国，7 月销量分别为 7.2 万辆、10.8 万辆、5.6 万辆，同比增长 30%、58% 和 74%。' 意大利也在加速，同比增长超过 67%。

但报告提醒贸易保护工具在升级：从单一关税变成关税加配额、价格约束、本地化要求的组合。' 2026 年初以来中国品牌在欧盟及英国市场的份额扩张很快，增速远超当年日韩车企的全球化进程。

补贴政策各国差异也大：一是从普惠式转向针对中低收入家庭，二是部分国家重启或扩容。' 德国、意大利、英国的补贴更直接，法国、瑞典偏向生态等变相补贴。

欧洲的机会来自能源，风险来自政策，两件事同时发生。

图源：《2026新能源车四季度展望》（第7页）

七、其他市场：美国熄火，新兴市场全面爆发

报告把海外市场拆成两块看，一块熄火，一块点火。美国市场的销量与渗透率同步下滑，原因和中国类似：补贴政策正式终止，市场景气度持续萎缩。

报告给的一点希望来自特斯拉的 Cybercab：首批产能规划 10 万台，最终年产能目标 200 万辆，' 大约是当前美国新能源车总销量的 8 到 10%。但马斯克本人也说了，受供应链限制，初期产量会非常缓慢。

其他区域则是另一幅景象。1 到 7 月，东亚新能源车销量 82 万辆同比增长 80%，大洋洲 19.6 万辆增长 107%，' 南美洲 25.7 万辆增长 152%，非洲 2.6 万辆增长 813%。

报告认为，除了欧美成熟市场，能源价格扰动成为驱动其他地区高增的核心因素。美伊冲突升级使国际油价进入高波动区间，' 油车用起来更贵，替代逻辑就更硬。

美国政策收手，新兴市场接着点火，全球增长的接力棒换了手感。

图源：《2026新能源车四季度展望》（第8页）

八、2027 年：2467 万辆背后是一串联动数字

报告最后给出的全球图景是一张七年表格，从 2021 年排到 2027 年预测，中国的增速曲线降得最明显。

中国市场 2027 年预计 1979 万辆，同比增长 9%，增速从 2021 年的 171%、2022 年的 92% 一路降到个位数。' 拆开看更清楚：国内新能源乘用车从 2025 年的 1300 万辆降到 2027 年的 1121 万辆，连续两年负增长；' 出口从 250 万辆升到 685 万辆，两年翻了近两倍。

海外市场同期从 776 万辆升到 1173 万辆，其中欧洲 379 万到 611 万，美国 163 万降到 114 万再回升到 128 万，' 东亚 90 万到 182 万。下游的数字是联动的。全球新能源车销量 2027 年 2467 万辆同比增长 11%；' 动力电池装机 1849GWh，产量 2219GWh 增长 16%；碳酸锂需求从 103 万吨升到 147 万吨。

这条链其实是在说一件事：车的增速放缓，但单车带电量在涨，电池和锂的需求增速会比整车更快。' 报告的风险提示也写在这一页旁边：地缘风险、关税与政策调整、出口不及预期。

整车增速掉了，电池和锂的增速却还在两位数，这就是结构性差异。

图源：《2026新能源车四季度展望》（第9页）

九、四季度该盯哪几个数

把整份报告压成几个可跟踪的指标，会比记住结论更有用。第一个是内销同比能不能转正。报告预期四季度内销小幅修复，但批发与内销之间的差距如果继续拉大，' 就说明渠道库存还在累积，而不是需求恢复。

第二个是出口月度增速。8 月单月同比 134%，这个数字本身不可持续，关键是看回落到什么水平后能稳住。' 2027 年出口增速收窄已是报告给出的前提。

第三个是政策落地节奏。锂电池消费税 2027 年起从 2% 提到 4%，出口退税降到 0%，车船税免征取消，' 三件事会在同一时间点叠加，对成本的影响需要提前算。

第四个是欧洲政策的变量。关税、配额、价格约束、本地化要求这四件工具还在升级，' 而欧洲又是我国出口占比 36% 的第一大市场，它的政策风吹草动都会传导到国内排产。

报告全文含 21 张图表与 2021 至 2027 年分区域预测表，可在运营动脉（www.yydm.cn）搜索报告名查阅。