国海证券-元宇宙专题深度（63页）——未来的未来会员免费

元宇宙专题深度（63页）——未来的未来国海证券研究所陈梦竹(分析师)尹芮(联系人)S0350521090003S0350121090044证券研究报告2021年11月18日海外研究1

核心观点元宇宙寄托了人类对自由探索理想虚拟世界的美好愿景，其部分功能和应用可能得到阶段性实现，但其终极形态尚未达成共识，元宇宙最终会是人类得以自在生活其中的第二乐园，还是如《黑客帝国》Matrix一样的反乌托邦世界？本篇专题报告，依托目前的发展阶段和特征，试图对相关核心问题进行拆解、梳理与展望，主要包括：如何理解元宇宙？理想的元宇宙有何关键特征？通往元宇宙需要怎样的技术底座和制度体系？当前的技术发展现状距离元宇宙有多远？如何看待元宇宙产业链机会？巨头的布局情况如何？1、如何理解元宇宙？——理想状态是自发无边际的社会体验（1）如何定义元宇宙：从信息传递角度，元宇宙将使得人类从传递图文信息、传递视频信息进化到传递物理信息，实现在一个虚拟空间传递现实的互动行为。元宇宙是整合网络通信、扩展现实、数字孪生、区块链、人工智能等多种新技术而产生的新型虚实相融的互联网应用和社会形态，拥有完整的经济逻辑、数据、物体、内容以及IP，是一个永续在线、不断被刷新的实时数字世界，并且允许每个用户进行内容生产和世界编辑。（2）理想的元宇宙将实现效率的革命性提升和线上用户容量的极限扩张。在一个理想的元宇宙世界，物理世界的无限虚拟化使得生产要素无限丰富、生产力无限充足、近乎于0的边际成本使得社会生产效率得到了巨大的提升；互联网长期趋势是规模和时长的持续提升，元宇宙突破两者在现有条件下的上限，人类线上用户容量将极限扩张（80亿人+、12小时+）。（3）实现全AI自动化内容创作是元宇宙需要突破的核心。Metaverse是内容创作的最高阶，Metaverse将实现一个AI驱动的虚拟世界，丰富的内容供应近乎无限，虚拟社交活动从有目的性转变为以人为中心，可以实现自由探索，能够放手让AI填补世界，才能真正实现自发宇宙规模无边际体验。（4）去中心化是理想元宇宙的重要特征，最终是否依然会导致垄断或中心化仍未可知。元宇宙的去中心化一方面是为了保障UGC独立、高效地内容创造；另一方面是保障经济系统的稳定和透明，遏制寡头和垄断。然而初始元宇宙本身也是由人类所建立，是否可能会出现由于逐利或其他原因而导致的中心化，仍具有不确定性。要实现完全去中心化的元宇宙理想状态，可能需要建立后，由不受人性操纵的高阶人工智能、智能计算机来帮助管理秩序，实现透明化、规则化运行。还有一种可能是底层去中心化，上层仍然保留中心化组织。2、如何通往元宇宙？——技术路径解析理想情况下的元宇宙运行状态=大规模用户持续在线+高沉浸感/高仿真+高效内容生产+去中心化信息存储和认证。为实现这一理想运行状态，至少需要五层基础技术底座支撑：网络及运算技术、仿真交互技术、人工智能技术、创作工具/内容分发平台和区块链技术。整体来看，我们认为元宇宙是人类对一个能够自由探索的理想虚拟世界的美好愿景，但目前距离元宇宙得以实现所要求的技术基础还相去甚远，未来还有很长的路要走。（1）网络：预计元宇宙至少需要6G以上网络，6G网络有望在2030年开始商用。在覆盖范围上，6G网络将是一个地面无线与卫星通信集成的全连接世界，通过将卫星通信整合到6G移动通信，实现全球无缝覆盖， “万物互联” 才可能真正实现。具有AI功能的6G有望释放无线电信号的全部潜力，转变为智能无线电，为元宇宙用户提供实时、 流畅的沉浸式体验。（2）算力：元宇宙对算力要求是近乎无穷的，目前全球算力远远落后于数据和算法增速。人工智能在元宇宙的广泛应用导致元宇宙对于算力的消耗是指数爆炸增长的，算力支撑着元宇宙虚拟内容的创作与体验，更加真实的建模与交互需要更强的算力作为前提，大规模用户的持续在线和创作需要近乎无尽的算力作为支撑。量子计算可能突破摩尔定律解决元宇宙算力问题，但目前还存在许多高难技术瓶颈，预计在2050年以后才有可能实现通用量子计算机，提高量子比特的操纵精度，从而有条件进行面向更广泛的应用场景。（3）物联网：万物互联为元宇宙提供物理现实还原基础，当...