电力设备新能源行业周报：电动车数据出炉符合预期，光伏强者恒强逻辑延续电力设备新能源行业周报：电动车数据出炉符合预期，光伏强者恒强逻辑延续会员免费

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2020 年 2 月 17 日 电力设备新能源 电动车数据出炉符合预期，光伏强者恒强逻辑延续 ——电力设备新能源行业周报（20200216） 行业周报 买入（维持）分析师殷中枢 (执业证书编号：S0930518040004)010-58452063yinzs@ebscn.com马瑞山 (执业证书编号：S0930518080001)021-52523850mars@ebscn.com王威 (执业证书编号：S0930517030001)021-52523818wangwei2016@ebscn.com联系人郝骞021-52523827haoqian@ebscn.com行业与上证指数对比图 -20%-8%5%18%30%08-1810-1812-1801-1903-1905-1907-1909-19电力设备新能源沪深300资料来源：Wind ◆一周复盘：本周电力设备及新能源(中信一级)上涨 2.31%，领先大盘 0.06 个百分点。电力设备子板块中，电气设备上涨 4.17%，风电上涨 1.29%，光伏上涨 4.92%。此外，新能源车(中证)上涨 5.84%，领先大盘 3.59 个百分点。◆投资观点：◆电动车：1 月份销量数据出炉，整体在市场预期之内。2020 年 1 月，国内新能源汽车销量为 4.4 万辆，同比-54.4%，环比-73.0%；国内新能源汽车产量为 4.0 万辆，同比-55.4%，环比-73.2%。总体来看，受春节假期和“新冠”肺炎疫情影响，1 月份新能源汽车产销量同/环比大幅下降。2020 年 1 月，动力电池装机量排名前三的企业分别为宁德时代、比亚迪、国轩高科，装机量分别为 1.33/0.25/0.19Gwh，市占率分别为 57.4%/10.8%/8.1%。松下凭借配套特斯拉 Model 3 车型成功跻身 TOP4，装机量 0.14Gwh，市占率为 6.0%。电动车投资逻辑方面：1.行业面临从国内驱动向全球驱动的转变：从去年开始，特斯拉 model 3 批量交付，欧洲车企面临碳排放压力，大众、宝马、特斯拉等欧美车企的电动化战略加速推进。汽车电动化正在从中国向全球拓展。2.政策驱动向市场驱动转变：国内补贴不断退坡，同时，Model 3 引领了这一波的电动车市场化浪潮。对于电动车发展路径，我们猜想：（1）前期由中高端车型带动，因为品牌、性能、驾驶体验等因素可以覆盖目前较高的电池成本，Model 3 畅销市场，欧美车企的爆款车型也有望陆续出现，这些爆款车型会培育出用户的消费习惯；（2）随着电池成本下降、充电桩逐步普及、保值率提升，面对更广泛用户群的十万级别车型将会迅速普及，新能源汽车渗透率将会大幅提升。春节前后，行业出现利好因素。一是宁德时代与特斯拉签了配套协议，二是松下这两天公布了 2019Q4 财报，和特斯拉的合资电池工厂首次实现了季度盈利。供应商对公司的支持力度会逐渐加强，这也有利于特斯拉未来成本的进一步下降。三是，比亚迪发布“刀片”电池产品等。重点关注：宁德时代、德方纳米、恩捷股份、璞泰来、国轩高科、亿纬锂能等。 ◆光伏：硅料格局进一步优化，强者恒强逻辑延续；CPIA 预计 2020 年国内光伏需求在 35-45GW。韩国最大的硅料公司 OCI 的韩国群山工厂（公司整体有效产能 7.9 万吨，韩国群山工厂 5.2 万吨）宣布关停。此外，全球另一硅料龙头德国 Wacker 在未来也有减产计划，同时国内的二、三厂商也将因为成本问题逐步被取代；上周通威宣布了自身的产能规划，因其成本优势，未来将进一步成为巩固其龙头地位。此外，CPIA 给出了 2020 年国内光伏需求在35-45GW 的预测，目前“新冠”疫情影响国内供给，基本不影响国际需求，同时，对国内今年需求影响预计限于一个季度。

2020-02-17 电力设备新能源 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 光伏投资两条主线： 1. HJT 技术，异质结电池片技术具有投资收益，可以先供给高端市场；2-3年后设备国产化、规模化后，再不断向下渗透。GW 级产能的落地非常关键，也是从主题投资到价值投资标志性事件；另一方面，此前 Solarcity 被特斯拉收购，特斯拉也与松下合作，均较看重 HJT，光伏行业也是特斯拉重点关注领域，可对光伏行情起到催化作用。 重点关注：山煤国际、东方日升、捷佳伟创。 2. 国内供应商格局愈发集中，强者恒强：隆基股份、通威股份、中环股份，这些具有成本优势的行业龙头将进一步整合资源、优化格局，推动行业优胜劣汰，龙头强者恒...