电气设备行业：全球电动车系列，海外新能源汽车政策深度解读-中泰证券-46页会员免费

请务必阅读正文之后的重要声明部分 证券研究报告/行业深度报告 2020 年 07 月 23 日 电气设备 海外新能源汽车政策深度解读 -全球电动车系列 评级：增持（维持）分析师 苏晨执业证书编号：S0740519050003Email：suchen@r.qlzq.com.cn分析师 邹玲玲执业证书编号：S0740517040001Email：zoull@r.qlzq.com.cn 基本状况 上市公司数241行业总市值(百万元)3213214行业流通市值(百万元)2471318 行业-市场走势对比 相关报告 重点公司基本状况 简称股价(元)EPSPE评级20192020E2021E2022E20192020E2021E2022E宁德时代213.502.062.463.594.34104875949增持恩捷股份77.301.061.612.212.9273483526增持璞泰来108.991.52.172.973.7273503729买入三花智控22.940.520.630.73443631买入宏发股份39.600.991.221.47403227增持备注：股价截止 2020-07-23 投资要点 前言：2020 年是全球电动化元年，新能源汽车发展核心驱动力来自于“政策+优质供给+需求”的共振。其中欧洲碳排放法规、中国双积分政策都是全球新能源汽车发展核心驱动力。当前海外特别是欧美加大对新能源汽车推广力度，纷纷推出高强度电动车支持政策，本文从全球政策分析视角，来探析全球电动车发展。欧洲：减排升级，绿色振兴，历史最高补贴力度加速电动化目标。2019 年4 月欧盟出台史上最严格的减排法案，采用更严格测试标准 WLTP ，法达标车企将面临巨额罚款；该政策将于 2020.1.1 正式实施，过渡期较短（2020 年 95％排放最少的新车满足 95g/KM 目标，2021 年均需满足），2025 年、2030 年排放量目标比 2021 年分别降低 15%和 37.5%；车企只能通过新能源汽车或低油耗车来满足新标。2020 年受新冠疫情影响，欧盟 5 月提出绿色经济复苏计划，加大对新能源汽车鼓励政策。欧洲各国纷纷推出电动车支持政策，本文详细梳理了欧洲挪威、德国、法国、英国、意大利、西班牙、瑞典、荷兰等 12 个国家的新能源汽车相关政策。我们认为，在政策强有力刺激下，我们预计欧洲新能源汽车市场将会迎来高增长。美国：政策提升换购可及性，销量同比上升空间大。新能源汽车政策主要有需求侧税收扶持；供给侧联邦层面的 CAFE 企业平均燃油经济性，GHG温室气体排放标准， ATVM 先进技术车辆和替代燃料基础设施制造激励，以及供给侧加州等各州层面的 ZEV 零排放计划。原有新能源汽车政策长期规划较为完备，2020 年 6 月发布 4940 亿美投资美国环境和地面运输新愿景（美国 INVEST）法案，其中涉及 EV 充电基础设施和零排放公交投资。日本：国家能源结构推动新能源多技术同步发展，混动、氢能技术领先，渗透率目标明确。日本能源匮乏，长期依赖进口，且环保意识较强，电能供电结构相对环保，核能、水能，潮汐能发电结构先进，具有较高的新能源汽车发展需求及优越的发展条件。2010 年起提出对新能源汽车行业的产业规划，提出以混动为主，多技术同步发展的产业愿景，并分别制定新车销售及渗透率目标，提出到 2030 年，混动、电动及插混汽车新车销售市场占比近 70%的政策目标。补贴政策上以车型作为分类，以纯电续航里程设置梯度，分类补贴，同时对新能源汽车购车增值税、车重税及排放税减免 75%。2019 年来关注公交及货车电动化。碳排放叠加新车型促使电动车销量同比增长明显。欧洲乘用车市场经济性占主导，小排量车型的环保更新需求对车企电动化的刺激并不显著。从各车企在欧洲平均碳排放量看，除丰田、特斯拉，其他车企减排压力较大。据 Marklines 数据，我们预计 2020 年 1-6 月欧洲各国电动车销量 38-40 万辆，同增 52%-60%。我们预计 2020 年欧洲电动车整体销量在 85 万辆以上，同增 54%，2021 年销量约 150 万辆以上，同增 94%。投资建议：短期疫情影响不改电动汽车发展趋势，全球各国大力支持新能源汽车发展，电动化趋势不可逆转，全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线，优选竞争格局优异，切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众 MEB、LG、CATL 等）的全球龙头的投资机...