纺织服装行业跟踪点评：服装品牌如何布局元宇宙？-中信证券会员免费

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 服装品牌如何布局元宇宙？纺织服装行业跟踪点评｜2022.1.13中信证券研究部核心观点冯重光首席纺织分析师S1010519040006郑一鸣纺织分析师S10105191200022021 年以来元宇宙迎来蓬勃发展，按照参与深度划分，我们总结出目前服装品牌主要的 3 条参与路径：①合作游戏发售虚拟/现实服装产品；②发行虚拟鞋服NFT（非同质化代币）产品；③入驻元宇宙平台。海外一线服装品牌积极开展布局，Nike 已收购虚拟鞋服 NFT 开发公司 RTFKT，并入驻 Roblox、推出虚拟世界“NIKELAND”；Adidas 已联合发行 NFT 系列虚拟服装产品，并购买虚拟土地入驻 The Sandbox 元宇宙平台。我们认为，国内头部运动品牌+优质IP 资产品牌有望利用上述 3 条成熟路径，把握元宇宙发展机遇。▍元宇宙蓬勃发展，现阶段 3 条主要路径参与发展机遇。2021 年以来元宇宙迎来蓬勃发展，获得市场普遍关注，其中多样性、独立身份、社交好友、经济系统等要素为服装公司提供参与契机。按照参与深度划分，我们总结出目前服装品牌 3 条主要的参与路径：①合作游戏发售虚拟/显示服装产品；②发行虚拟鞋服 NFT（非同质化代币）产品；③入驻元宇宙平台，开发虚拟总部或体验馆，提升品牌交互。▍头部品牌加速布局，Nike/Adidas 已深度介入元宇宙发展。分品牌看，Nike 长期注重数字化投入，2021 年先后注册虚拟商品商标权，公开招聘虚拟材质设计师，并收购了虚拟鞋服 NFT 开发公司 RTFKT，入驻 Roblox 推出虚拟世界“NIKELAND”；而 Adidas 则联合发行 NFT 系列虚拟服装产品，并购买虚拟土地入驻 The Sandbox 元宇宙平台。其他品牌如 Under Armour、巴黎世家、GUCCI等也通过发行 NFT、Roblox 虚拟体验馆等方式加速布局元宇宙。▍国内借鉴：头部运动品牌+优秀 IP 资产品牌有望把握元宇宙机遇。国内部分品牌此前已开启元宇宙相关探索，李宁于 2020 年 6 月与《QQ 炫舞》合作推出虚拟概念店与虚拟时装，此后推出虚拟偶像“星瞳”与李宁先生联动视频。我们认为，头部运动品牌+优质 IP 资产品牌有望把握元宇宙发展契机：一方面，国内头部运动品牌已具备较强的品牌力，通过联合游戏发售虚拟产品、入驻元宇宙平台等手段可以进一步提升品牌数字足迹，并在元宇宙中开辟品牌虚拟鞋服的应用场景；另一方面，对于本身即具有优质 IP 资产的服装品牌，通过在元宇宙中进一步开发已有 IP，有望把握元宇宙早期发展红利。▍风险因素：元宇宙发展过程不及预期；行业竞争加剧；法律及监管政策变动等风险。▍投资策略：元宇宙的蓬勃发展为服装品牌参与提供契机，目前服装品牌已有 3 条成熟参与路径。我们认为国内的头部运动品牌与具有优秀 IP 资产的品牌有望把握元宇宙机遇，建议重点关注：1）曾与 QQ 炫舞推出联名虚拟服饰，旗下主品牌优质，同时具有“中国李宁”“李宁 1990”等一流品牌力的运动鞋服龙头——李宁；2）旗下具有主品牌、“FILA”“迪桑特”“始祖鸟”等众多优质品牌矩阵的运动鞋服龙头——安踏体育；以及建议关注 3）旗下优质 IP 资产“Teenie Weenie”小熊已开展商业授权的休闲服饰品牌公司——锦泓集团。重点公司盈利预测、估值及投资评级代码简称收盘价（元/港元）EPSPE评级2020 2021E 2022E 2023E2020 2021E 2022E 2023E2331.HK李宁78.850.651.461.892.34102.445.335.028.3买入2020.HK安踏体育114.001.912.793.514.3453.333.927.021.8买入603518.SH 锦泓集团12.39-2.471.101.48-N/A118--资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为 2022 年 1 月 12 日收盘价；李宁与安踏体育盈利预测来自中信证券研究部，锦泓集团来自 Wind 一致预期纺织服装行业评级强于大市（维持）

纺织服装行业跟踪点评｜2022.1.13请务必阅读正文之后的免责条款部分1▍ 元宇宙蓬勃发展，头部公司加速布局技术进步催生元宇宙发展，现阶段 3 条路径参与元宇宙机遇元宇宙迎来蓬勃发展，基本要素带来服装品牌参与机遇。伴随 AI、VR 等各项技术进步融合，2021 年以来元宇宙迎来蓬勃发展，获得市场普遍关注。作为基于现实的虚拟空...