纺织服装行业周报：业绩印证行业高景气，化妆品医美布局正当时会员免费

行行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2022 年 03 月 14 日 业绩印证行业高景气，化妆品医美布局正当时 看好 ——纺织服装行业周报 20220314 相关研究 "纺织材料价格高位，产业链成本传导影 响 分 化 - 纺 织 服 装 行 业 周 报20220306" 2022 年 3 月 6 日 "纺服出口数据创新高，全球化妆品市场 稳 健 复 苏 - 纺 织 服 装 行 业 周 报20220227" 2022 年 2 月 27 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818×7468 wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫本周纺织服装、医美化妆品板块表现均弱于市场。3 月 4 日至 3 月 11 日期间：1）申万纺织服饰指数下降 4.99%，弱于申万 A 指数 1.02pct 。其中，申万服装家纺指数下降4.74%，弱于申万 A 指数 0.76pct ；申万纺织制造指数下降 4.75%，弱于申万 A 指数0.77pct 。2）申万美容护理指数下跌 4.02%，弱于申万 A 指数 0.05pct 。 ⚫纺织服饰：1）服饰：外部非基本面风险扰动，港股服饰龙头本周大跌，主要受交易层面影响，公司基本面无恙。持续看好估值回落安全区间的国货运动品牌。2）纺织：原材料大涨背景之下，成本隐忧导致部分纺织龙头被错杀。在“成本加成”定价模式下，纺织龙头定价调整能够保障自身合理盈利能力，在高成长、高附加值的下游应用市场或客户中，成本传导的接受度将更高。关注高成长运动供应链，以及前期低成本备料充足的纺织龙头，存在被错杀之后的低位布局机会。 ⚫化妆品医美：化妆品医美公司 21 年业绩表现优异，22 年 1-2 月经营成绩亮眼，印证行业高景气度延续。爱美客/华熙生物 21 年营收分别为 14.5/49.5 亿元，同比增长104%/88%。归母净利润 9.6/7.8 亿元，同比增长 118%/21%。珀莱雅/华熙生物 22 年1-2 月营收分别约 6.3/6.4 亿元，同比增长 30%/55%。预计 22Q1 表现良好，行业呈持续高增态势。坚定看好医美化妆品行业长期发展空间，重申龙头公司基本面情况不改。当前化妆品医美板块位于板块估值低位，重点提示布局机会。 ⚫本周重点回顾： ⚫歌力思发布 21 年主要经营数据：21 年营收 23-24 亿元，同比 20 年增长 17-22%，同比19 年增长约 3-7%（扣除百秋网络收入）。实现归母净利润约 3.1-3.3 亿元，同比 20 年下降 26-30%，同比 19 年下降 19-24%，其中同比 20 年下降主要系 20 年有出让百秋网络的一次性收益，剔除此影响的扣非归母净利润约 2.6-2.8 亿元，同比 20 年实际增长37-47%。公司品牌矩阵丰富，多品牌精细化运营，主品牌持续稳健增长，收购品牌保持较高成长性，维持“买入”评级。 ⚫爱美客发布 21 年年报：21 年营收 14.5 亿元，同比增长 104.1%，归母净利润 9.6 亿元，同比增长 117.8%，位于预告区间中位，整体符合预期。嗨体系列领衔增长，新品天使针未来有望放量，21 年各品类实现全线高增长。大单品嗨体系列预期渗透率提升，天使针接棒成为第二增长极，多元产品前瞻性布局打开未来成长空间，维持“买入”评级。 ⚫华熙生物发布 21 年年报： 21 年实现营收 49.5 亿元，同比增长 87.9%，归母净利润 7.8亿元，同比增长 21.1%。公司是全球透明质酸原料龙头，产能全球领先。医美终端战略升级，功能性护肤品保持强劲增长，主品牌实现盈利模型优化。食品业务开局良好，未来有望放量，上调至“买入”评级。 ⚫珀莱雅发布 22 年 1-2 月经营数据：预计 1-2 月实现营收约 6.3 亿元，同比增长 30%，归母净利润约 0.6 亿元，同比增长 35%。主品牌珀莱雅大单品策略工程，“3·8”大促表现优异，彩棠多款明星产品初现，增速亮眼，维持“买入”评级 ⚫投资分析意见：纺织材料价格强势程度超预期，考验产业链成本转嫁能力，看好供应链地位高的纺织龙头。化妆品医美板块位于板块估值低位，重点提示布局机会，重申龙头公司基本面情况不改。推荐：1）服装家纺：安踏体育、比音勒芬，建议关注李宁、波司登；2）化妆品医美：爱美客、贝泰妮、华熙生物、...