证券研究报告联储证券LCSecurities行业研究|半导体2025年03月21日半导体行业策略:云巅千帆竞渡，端侧万物生辉，自主驭潮生王竞莹分析师Email:wangingxuan1@lczq.com投资要点:投资评级:看好(维持)市场表现共振下行业有望实现进一步增长，迎来复苏的新阶段。在当前趋势下，从寻找各环节的最大公约数出发,我们看好以下方向:统达游安士位杏化带来的边际影响或较为显着。预训练的算力膨胀方兴未艾,后训练和推理侧算力重要性愈发明显,成为维持行业快速增长斜率的关键动能，DeepSeek的横空出世促使国产软硬件进一步结合,国产云端AI生态开辟新场景,有望实现对海.20%外算力、模型、系统之间闭环关系的解耦,构建国产AI产业链的良性循3/2110/233/166/1环体系，建议关注:国产算力产业链。相关报告端侧AI:边缘:A]设备的普及与端侧算力需求释放,或催生新的增长点。下一阶段的三大重点即:手机与PC市场的回暖,搭载端侧AI实现应用半导体ETF:看周期趋势向好，多板块预场景落地;AloT产品不断创新，以延伸人体关键感觉器官实现功能解放示复苏为目标:汽车领域的智能化普及趋势加速,全民智驾初步走入现实。整体2024.07.09来看端侧大模型发挥空间十足,看好具有增长确定性的细分赛道,建议关注:SOC.MCU.电源管理、智驾芯片.C1S等与供应链重构背景下,中国半导体产业将加速技术站破与产能布局,同时全球产业链多元化趋势也将重重行业竞争格局消电国补如约而至,非A1领域有望逐渐走出底部区间,设备材料国产替代趋势未改，制造封测“LocalforLocal”有望受益,建议关注底部反转的可能性以及自主可控进程较快的子行业，包括:半导体设备、晶圆代工、先进封装等。风险提示:下游需求复苏不及预期;国产AI发展速度不及预期;地缘政治风险加剧
联储证券LCSecurities行业研究自录1.行情回顾........2.云侧A1:叙事逻辑无重大变化,叙事主体出现转向趋势667112.1模型训练侧:ScalingLaw尚未见顶.2.2DeepSeek引爆全球,聚住横刑推理的力23模型推理侧:当前推动算力需求增长的第二极24如何看待当前A)叙事逻辑下的算力需求?157223.端侧AI:模型推理能力提升,AlAgent开启人机协作3.2AloT:以AI眼镜为代表的设备机会显那3.3智能驾驶:智驾逐渐成为亲民标配,市场空间有望大幅扩客222384、自主可控:长期坚定不移地看好科技自立国补弹性测度，有望带动产业链新活力。5.投资建议6.风险提示.34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
联储证券LCSecurities行业研究图表目录55半导体销售额及同比变化2025年的推现ScalingLaw........ad和Mac机出货量及同比变化DeepSeek的AIPC亚迪天神之眼首批上市车型价格*斯拉为国内用户提供Autopilot2024年新能源汽车价位段占比2024年2025万元价格区间内的城市NOA汽车修渗证透率…主要家电品类均价及同比变化图50
联储证券行业研究LCSecurities,N8888888885558中国智能手机价位段图522025年1月国产手机市场排名图53积电月度营收及同比变化度营收及同比变化&55月度营收及同比变化Sp57能利用率。58大幅提升互联密度图5g台积电CoWoS的演进路径台积电CoWoS的产能规划进封装市场规模162车导体设备销售额图6.3各地区半导体设备销售额同比变化图64AlAgent和其它AI的区别近期各大科技企业在AIAgent方面的动作.表3近期各厂旗舰手机的AI功能2024年新发布的AI眼镜表5AI眼镜的三种方案对比比亚迪三套天神之眼对比补贴前后家电零售量变化情况补贴前后家电均价变化情况主要半导体设备自给情况表10主要半导体材料自给情况请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
联储证券LCSecurities行业研究1.行情回顾近两年半导体行业呈现"周期复苏+技术创新"双轮驱动格局:弹，2024年全球售额达6180亿美元,同比增长18.1%,2025年预计实破7000亿美元。半导体本轮复苏主要由AI算力需求爆发、存储芯片价格反弹及国产代加速推动。进入2025年,行业预计将进入复苏新阶段,AI的云端和终端应用仍然是全球半导体行业的核心增长点,同时国产科技的爆发使得自主可控的趋势有望加速，政策面的利好将贯穿本轮周期,整体来看可以期待半导体在成长和周期兼备的情况下有望销售额及同比变化回顾近一年半导体行业市场行情8月19日,申万半导体指数涨幅达40.21%,...
