山西证券信义山证汇通天下证券研究报告衍生品研究人形机器人产业链相关转债梳理积极寻找结构性机会系列2025年6月4日衍生品研究专题报告中证转债指数投资要点转债市场升至高位,我们预期后续将维持高位运行5%转信市场市价中位数和YTM中位数再度升至合理区间|限附。低风险偏好投资人越来越难以寻得投资标的。然而，需要提示的是受益于股市回24062408241024122502250暖，正股估值提升,转债市场转股溢价率中位数已低于合理区间下限，接近中证转债过去三年最低水平。资料来源:最闻》我们认为，受2023年以来新发转债较少而强赎个券突增影响，转债市场供不应求现象短期难以改变。同时，股票市场持续活跃预期下，应提高风相关报告险偏好，积极寻找结构性机会,甚至直接使用高价低溢价率策略把握评级调整带来的机会山证可转使看好人形机器人产业链信用评价体系搭建2024.12.182025年被誉为人形机器人最产元年。这一赛道具有颇覆性,兼且高增长转债投资者将性和政策支持。虽然人形机器人概念已火爆一段时间。相关个股个券也已大分层调资质时代,转债市场中长期展望幅上涨，然而从中长期角度，我们认为人形机器人产业化才刚刚开始，拥有2024.7.26着广阔前景。山证衍生品团队转债不同于股票，除分析上市公司外，还需关注期限、强赎、下修等条款分析师:豪24转债:布局高精密行星减速器及关节驱动总成。崔晓雁冠盛转债:布局固态电池,已与人形机器人主机厂开展初步业务洽谈执业登记编码:S0760522070001会通转债:国内少数具备PEEK材料量产能力，美的人形机器人采用。邮箱:cuixiaoyan@sxzq.com领益转债:Figure AI一代、二代人形机器人核心硬件供应商升24转债:人形机器人零部件供应商。荣23转债:宇树机器人指数(8841902WI)成分股,间接持股1.3217%科利转债:布局谐波减速器、关节控制器等核心零部件。艾迪转债:2020年已前瞻性布局工业机器人业务,技术可延展台21转债:PA66或应用于人形机器人防护服、机械臂包复。科沃转债:服务机器人行业龙头，技术、渠道适配人形机器人。风险提示:宏观经济不及预期，货币政策不及预期，正股新业务拓展不及预期，业绩不及预期，行业政策不及预期等。请务必阅读最后股票评级说明和免费声明
山西证券股份有限公司衍生品研究/专题报告SHANXISECURITESCO.,LTD.目录一、预期转信市场将维持高位运行1、转做市场价格及TM已恢复至合理区间上限2、供求关系和股市行耐共推转债市场准维持有高位…三、积极寻找结构性机会1、看好人形机器人中长期前.….................72一切才刚刚开始3、人形机器人相关转微重点关注到表3.1豪24转债.1032冠盛转债..........113.3会通转债.........113.4领益转债.............123.5升24转倩...................133.6荣23转债1337科利转.侦.........................43.8艾迪转债......1439台21转侦.................1.53.10科沃转信.16风险提示.图表目录图1转债市场市价中位数变化趋势(元)图2:转饮市场YTM中位数变化趋势(%)图3:2请务必阅读最后股票评级说明和免责声明
山西证券股份有限公司衍生品研究/专题报告SHANXISECURITIESCO.LTD图4:.....6转债市场历年发行新券数量及规模比较圈5:转债市场历年强购和到期个券数量比较(只)图61转信市场转股溢价室中位数变化趋势(%)图7:WIND人形机器人指数及成分股加权FE趋势图图8:特斯拉Opimurs人形机器人技术分解图图9:重点关注转债正股PETTM比较表1:存续转债中人形机器人相关个券蒙2。人形机器人产业链重点关注诸备必阅读最后股票评级说明和免责声明3
山西证券股份有限公司SHANXISECURITIESCO.LTD衍生品研究/专题报告一、人形机器人相关个券列表市场目前存约480只个券,我们共梳理出28只与人形机器人相关个券。表1:存续转债中人形机器人相关个券市价转股溢价率债券余额剩余期限不强赎代码名称评级备注（元)(%)<亿元）(年)截止日111012.SH福新转债336.14-0.321.0842025-07-15柔性传感器111011.SH冠盛转债202.882.282.83A.4.2025-06-04固态电池123245.SZ集智转债227.930.753.845.40AA-2025-04-29高速动平衡机113690.SH豪24转债205.892.865.212025-06-12123239.SZ锋工转债159.160.852.585.23AA-产品或可用于丝杠制造...
