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国信证券GUOSENSECURITES证券研究报告|2026年06月15日连锁餐饮加盟专题优于大市解码万店商业基因茶饮与餐饮的加盟适配性异同核心观点行业研究·行业专题为什么要研究餐饮加盟适配性?加盟模式由加盟商承担投资与经营,品牌方社会服务·酒店餐饮输出品牌、供应链与标准,扩张快,资本消耗小,是追求规模效应的餐饮品优于大市·维持全球加盟占比高、在中国却未采用传统加盟证券分析师:曾光联系人:周瑛皓听有品类与市场都能单复制。评估餐饮企业,必须理解其加盟选空能力与盈利模式,才能准确判断长期价值。50980511040003围的核心在于其将”规模扩张”与"品质控制”的权衡成市场走势门店规模上蜜雪达万店。核心在于四大要素:原料标酒店餐饮-上证指数减少则保质期管理节点倍Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告会员流量愿辟,系列一从美团与霸王茶姬财报再议外类大战业专题报告-餐饮外卖业务一社会服务一行业月报:连锁餐饮10月跟踪。优选性。龙头品牌汁行业深度一解码大众餐饮龙头逆势增长的生意经》一15-08-13(2025:盟可行性(加盟门店占比30%左右水平。6)正餐S盟短期内非核心议题,除全聚德外店模型与供应链建设。复苏不及预期、品控风险、时尚度风险、食品安全风险等基于各赛道加盟适配性分我们建议:现制饮品侧重关注加显推荐供应链赋能能网络质量车注其他具备供应链优势或差异化赛道推荐供应链建设领先慎积极探索加军道可关注遇见小面的标准化探索与加盟模式调整李深耕供应链、优化单店增长的小门店调改进展、同庆楼宴会场景复苏外,行业还有多家优秀待上市品牌,建议关注老乡鸡、袁记食品等企业资本化与加盟网络建设进展。

国信证券证券研究报告GUOSENSECURITIEs重点公司盈利预测及投资评级北丽81亿1109110966831.HK资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅谈正文之后的免费声明及其项下所有内容

国信证券证券研究报告GUOSENSECURITES内容目录引言:麦当劳中外加盟模式的差异。0现制饮品:业态特性天然适配,加盟化得到充分验证oo现制饮品是连锁餐饮中推进加盟最彻底的赛道之现制饮品如何适配加盟:从原料到制作产品的标准化现制饮品赛道内部为何仍有分化:品牌调性与大店模型主导现制饮品加盟化展望:加盟商持续性盈利与网络健康度成为关键餐饮加盟:适配度基础相对较弱,但"后端集中化+前端标准化"正在创造边际变化西式快餐类:头部品牌品控与供应链建设已基本支持开放加盟,但龙头策略分化炸串卤味类:包点馄钝类:从"夫妻生计早餐店“到"职业投资”的加盟模式变迁粉面饭食类:“现炒"与"标准化"之间寻找平衡火锅煮类:汤底标准化高,但涮菜原料管理复...中式正餐类:品类硬约束,加盟化短期内并非核心议题…投资建议...为什么讨论加盟模式:对餐茶饮公司而言。加盟意味着什么各餐饮赛道的加盟模式实践对比回顾总结加盟对估值意味着什么:根据模式差异重新校准估值框架投资建议风险提示.......请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

国信证券证券研究报告GUOSENSECURITES图表目录图1:麦当劳加盟店和直营店的占比分布0图2:头部餐饮及茶饮加盟店数量占比:茶饮及咖啡的加盟占比较高00图3:现制饮品如何适配加盟…92024年茶饮咖啡品牌上新数量2024年茶饮品牌上新频次…图5:现制饮品的制作流程已严格标准化光志咖啡直营/加盟门店数量及加盟占比:近三年加盟店占比维持稳定…图8:霸王茶姬直营/加盟门店数量及加盟占比:近年直营占比提升图9:快招VS品招图10:古茗2021-2025年公司层面及销售商品毛利率古茗GMV、销售商品收入及以此推算的门店端原料成本占比图12:加盟商加盟品牌数分布图13:图14:图15:百胜中国数字化的三大核心载体图16:百胜中国肯德基门店初始投资金额大幅降低百胜中国直营/加盟门店数及对应加盟占比图18:肯德基VS金拱门新开门店数0图19:肯德基VS金拱门门店线级分布图20:图21:达美乐门店城市线级分布:仍以高线城市为主图22:正新鸡排门店数:包点馄饨类门店数T0P10品牌图24:图25:古茗/袁记食品/巴比食品门店年均GMV对比(万元)图26:米饭类品牌门店数(统计截至2026,6.12图28:粉面类品牌门店数(统计截至20266.121图29:2026年全国面馆客单价分布图30:老乡鸡/小菜园/绿茶集....

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