国信证券证券研究报告|2026年02月02日GUOSENSECURITIES悦己消费产业链研究之银发经济优于大市社会结构演进及政策加码支持,银发悦已需求快速护空行业研究·行业快评商贸零售证券分析师:张峻豪021-60933168zhangih@guosen.com. cn执证编码:S0980517070001证券分析师:孙乔容若021-60375463sunpjaorongruoguosen.com.on执证编码S0980523090004证券分析师:柳旭0755-81981311liuxu1@guosen.com. cn执证编码:S0980522120001事项：随着中国正步入深度老龄化社会，老龄化既带来劳动力供给趋紧等社会挑战,也蕴含巨大的银发族的消费市场新机遇。相关企业积极布局有望迎来发展新机遇。国信零售观点:根据沙利文数据，2019年中国银发经济市场规模达到4.3万亿元，2023年持续增长至7.1并在2024年进一步提升至8预计到2036年整体市场现模将突破16.2万亿元，铁且新一代的银发族由于其成长历程，财富水平，以及家庭结构均与上一代中老年消费人其消费习惯也呈现出一定差异化。针对新银发族的差异化消费特征，各企业在渠道以及产品布局中，均通过差异化的业务布局，以适应新的客群需求。具体来看,。重庆百货等头部百货公司均尝试开辟了针对于银发消费人群购买习惯和商品偏满足其社交+购买的双重需求;而商超企业在自身基于提升商品性价比的调改基础上,女喜以及永辉等企业也积极开拓了注入“银发社区食堂”等餐饮+的业态，提高银发人群的进店中老年人一直是黄金产品销售的主要人群，且消费习惯以保值需求为主，并在“传承”意百股份,老凤祥等具备较为深厚品牌基础的黄金零售公司。主但也通过联名等方式打造差异化,渠道端通过大店渠道模式，以及强售后服务能力。提升品牌在特定人群中的忠诚度,有望持续获取相关客群扩容带来的成长机遇。3)美容护理：银发人群当前在美妆以及医美等领域的人群占比中持续提升，且参考海外成熟市场，未来得面均有提开空间。头部企业产品布局较为全面,未来有望持续受益银发人群的销售提升。建务上游原料壁垒及系统化解决方案能力的头部企业，华熙生物、爱美客，若羽臣等，此外不重点#护领域，专注与中老年的护理企业如可靠股份等，未来有望持续受益哥众人群的扩大。评论:中国正步入深度老龄化社会，老龄化既带来劳动力供给趋紧等社会挑战，也蕴含巨大的银发族的消费市场新机遇。根据沙利文数据，2019年中国银发经济市场规模达到4.3万亿元，2023年持续增长至7.1万亿元，井在2024年进一步提升至8.3万亿元。预计到200年，整体市场规模将突破16.2万亿元。2025年至2030年CABR(年复合增长率)约为11.5%。未来政策层面的针对性指导方案出台，以及企业层面的酉套商品和服务供给转型，有望加快消费行业匹配及适应国内新的人口社会结构请务必间读正文之后的免费声明及其项下所有内容
国信证券证券研究报告GUOSENSECURITIES图1:银发经济市场规模10%20192020202120222027E2028E2029E2030E资料来源:沙利文、国家信息中心预测部、国信证券经济研究所整理中国老龄化进程持续深化是银发经济发展的底层动因60岁及以上人口超3.1亿,占比22.0%，预计2050年我国老年人口比例将升至30%。同时,我国平均预期导命也从2000年的71.4岁增至2024年的78.8岁，老年入口规模未来预计将持续扩张。与此同时，国内新生儿数量从2000年的1765万减少至2024年的850万，导致60岁以上人口占比持续提升。这种新的人口结构,将使得与中老年人群相关的消费需求未来持续增长。图2:国内60岁以上人口占比图3:各国老龄化程度比较国家/地区65岁及以上人口占比人口老龄化程度超老龄社会超超超老龄礼.6老龄社超老馆我等201530。老龄社会资料来源:wind、国信证券经济研究所整理资料未源:wind、世界银行，国信证券经济研究所整理政策鼓励支持，释放银发经济消费潜力A正因社会消费年龄结构的变化，近年来政策端也陆续出台了匹配新形势下银发经济发展的支持意见。202年1月165日，国务院办公厅发布的《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，标志着银发经济发展去年底发布的"十五五”建议稿中首提“居民消费率明显提高体现国家层面进入了新的阶段。同时对消费的重视程度性再度提升，而这一过程中，如何释放中老年群体为主的银发消费潜力...
