联合资信：2024年零售行业信用风险展望会员免费

www.lhratings.com研究报告1 2024 年零售行业信用风险展望联合资信 工商评级二部 随着消费场景有序恢复，不同业态表现存在差异，实体零售企业增长乏力，消费信心仍有待提升。从长期发展潜力看，扩大内需、促进消费政策带动下，各地方各领域不断创新消费场景、优化消费环境，支撑消费增长的积极因素在增多，消费有望保持平稳升级、稳步向好的发展态势。联合资信认为，消费发展长期向好基本面没有改变，零售行业评级展望维持稳定。

www.lhratings.com研究报告- 1 - 一、行业运行情况 （一）行业概况2023 年市场主体加快复商复市，消费市场企暖回升，社会消费品零售总额增速转正。受公共卫生事件长期影响，现阶段收入和消费增长仍属恢复性增长，居民收入增长的基础仍需巩固，消费信心仍有待提升。2023 年，中国社会消费品零售总额实现 471495 亿元，比上年增长 7.2%，随着一系列促消费政策落地显效，市场主体加快复商复市，市场销售增速转正，消费市场企暖回升。全年，线下消费场景和消费体验不断拓展提升，实体店铺零售持续恢复。按零售业态分，2023 年，限额以上零售业单位中百货店、便利店、专业店、品牌专卖店零售额比上年分别增长 8.8%、7.5%、4.9%、4.5%，超市零售额比上年下降 0.4%。随着疫情后消费场景的放开，居民对超市的依赖度略有下滑。图 1 2019－2023 年中国社会消费品零售总额变动情况（单位：亿元、%）资料来源：国家统计局近年来，全国居民人均可支配收入和消费支出持续增长，但增速波动剧烈。2023 年，全国居民人均可支配收入 39218 元，比上年增长 6.3%，全国居民人均消费支出 26796元，比上年增长 9.2%。根据消费者信心指数，2022 年 4 月以来，中国消费者信心指数为 86.7，是自 2015 年以来首次低于 100，且至 2024 年 1 月间持续在 86.7 到 88.9 间上下波动，消费需求不足。现阶段居民收入和消费增长仍属于恢复性增长，居民收入增长的基础仍需巩固，消费信心仍有待提升。

www.lhratings.com研究报告- 2 -图 2 2019－2023 年居民收入消费情况资料来源：Wind，联合资信整理2024 年一季度，中国社会消费品零售总额实现 120327 亿元，同比增长 4.7%，增速同比变化不大。按零售业态分，限额以上零售业单位中超市、便利店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长 2.2%、5.2%、6.3%、1.1%，百货店零售额下降 2.4%。图 3 2024 年一季度社会消费品零售总额同比增速情况（单位：%）资料来源：国家统计局（二）细分业态实体零售根据其经营模式的不同可分为百货（包括购物中心、奥特莱斯等衍生形态）、超市连锁、便利店和专业店主要业态，另有少部分电器、家具、珠宝等专业店。2023 年，

www.lhratings.com研究报告- 3 -百货业态增长乏力，新开门店数量仍处于低水平；受生鲜电商和社区团购对日常消费品市场空间的逐步挤压，传统连锁超市遭受较大经营压力，限额以上零售业单位中超市零售额增速为近 5 年来首次负增长；网络零售占社会消费品零售总额的比重区域稳定，对线下消费的影响正逐渐减小，抖音、快手等为主的直播平台突飞猛进，直播电商已经成为一个规模庞大的产业。1．百货2023 年，百货业态零售额增速为所有实体零售业态之首，主要系其前期消费场景受公共卫生事件影响最重，基数较低所致，剔除基数效应影响，百货业态零售额仍增长乏力，新开门店意愿低。以购物中心为例，目前中国实体零售全国性百货公司少，以区域性垄断或寡头竞争为主，门店主要分布集中在华东、华南和西南地区。根据公开数据，2023 年全年新开业商业项目 394 个，体量 3413.45 万平方米，其中购物中心 384 个，独立百货 10 个，数量及体量同比 2022 年均小幅下降约 3%，新开业速度持续放缓，数量为 2015 年以来最低水平。新开门店集中在华东、华南和华中区域，分别为 147 个、74个和 47 个。从城市分布情况上看，广州最为活跃，开业 19 个，位列第一；北京开业 18个，位列第二；上海、深圳、重庆、成都开业数量均位列前十；苏州、杭州新开业项目保持活跃，分别为 12 个、10 个。闭店方面，全年闭店数量有...