百度：争做人工智能先驱，巨轮再度启航-中信建投-29页会员免费

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·美股公司深度 媒体与娱乐 争做人工智能先驱，巨轮再度启航 1、自上而下梳理组织架构，移动生态护 AI 业务稳定发展 百度是全球最大的中文搜索引擎，公司业务以网络营销服务为主，为用户提供搜索和信息流服务，定位以信息和知识为核心的互联网综合服务公司。2015 年以来，公司开始梳理组织架构，建立四大主要事业群组，剥离非核心资产，逐渐形成了移动生态与 AI 业务的核心业务圈。公司当前主要的收入来源为广告收入，占比总营收达 70%，而以 AI 技术为支撑的智能云、小度硬件和智能驾驶业务收入占比近些年正在不断增长。随着百度移动生态的建立完善，传统业务可持续稳定向 AI 业务输血，提供财力保障和应用场景支持。 2、深耕 AI 创新业务领域，技术驱动做行业领头羊 （1）百度智能云定位“云+AI”，重点发展 PaaS 和 SaaS 层的产业与工业级应用，下分 AI 云、金融云和视频云三个主要发展方向。其中 AI 云已进入市场最前列，根据 IDC 报告，百度智能云 2020H1在中国 AI 公有云市场份额达到 27.5%，位列第一。（2）小度 DuerOS是百度众多 AI 应用的用户交互窗口，围绕生活场景，为多行业提供解决方案，与百度智能硬件共同形成智能生活生态。小度音箱是百度第一款智能硬件产品，“出道”即爆款，2020H1 小度音箱同品类出货量全国第一，全球第三；在有屏音箱细分领域出货量位列全球第一。公司下场做硬件，打通产业链，更有利于把控产品质量提升用户体验。（3）Apollo 是全球最大的自动驾驶开放平台，基于百度智能云和 AI 技术，现已形成自动驾驶、智能车联、智能交通三大开放平台，推出乐高式的“智舱”“智驾”“智图”“智云”四大整车智能化解决方案。在产品上，Apollo 陆续推出 Carlife+、度小镜、小度助手、百度地图汽车版 2021 等。近期百度宣布与吉利合作组建智能汽车公司，进军整车制造行业。 3、由平台建设模式转向移动生态搭建，紧抓流量打造护城河 百度移动生态战略以搜索、信息流双引擎为支持，百家号、智能小程序和托管页（即基木鱼营销页）为三大支柱，百度 APP 为信息分发中心，托举起自身产品矩阵，最终通过广告收入、付费订阅、渠道分成等方式实现商业变现。围绕着流量之争，公司着力于打造百度 APP，端入口是守住流量和获取用户画像的重要途径；同时自研加投资布局全视频领域，搭建百度视频体系，包括长视频爱奇艺，短视频好看视频，全民小视频和直播 YY。根据艾瑞数据，爱奇艺月活数已突破 6 亿，好看视频在短视频应用领域月活排名第六，位列腾讯微视之后。 首次评级买入 孙晓磊 sunxiaolei@csc.com.cn 18811432273 SAC 执证编号：S1440519080005 SFC 中央编号：BOS358 发布日期： 2021 年 03 月 15 日 当前股价： 264.25 美元 目标价格 6 个月： 370 美元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 -15.58/-16.97 63.89/54.68 123.94/77.57 12 月最高/最低价（美元） 354.82/115.59 总股本（万股） 212,512.34 流通股本（万股） - 总市值（亿美元） 5,615.64 流通市值（亿美元） - 近 3 月日均成交量（万股） 1,147.67 主要股东 E FUND MANAGEMENT (HONG KONG) CO., LTD. 0.0% 股价表现 相关研究报告 -2%48%98%148%198%百度标普500百度(BIDU)

美股公司深度报告 百度请参阅最后一页的重要声明 盈利预测与估值：我们预计公司 2021/2022 年营业收入分别为 1301.33/1517.93 亿元，同比增速分别为21.54%/16.64%。预计 2021/2022 年的归母净利润分别为 267.21/319.90 亿元，同比增速分别为 18.91%/19.72%。对应当前市值，2021/2022 年 PE 分别为 23x/19x，根据 SOTP 估值结果，我们给出目标价 370 美元，对应 2022年 PE 为 26x。 风险提示：监管风险；AI 新兴业务不能实现快速商用落地并变现；爱奇...