共同富裕系列（五）：收入差距篇，探讨再分配制度改革驱动的产业景气变化-平安证券-36页会员免费

策略前瞻性研究 2021 年 12 月 15 日 共同富裕系列报告（五）收入差距篇：探讨再分配制度改革驱动的产业景气变化 策略深度 策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 相关研究报告 《共同富裕系列专题(一)总览篇：共同富裕重塑中长期产业投资逻辑》20210829《共同富裕系列专题(二)：国际经验篇：从全球视角探索共同富裕的实现路径与成效》20210928《共同富裕系列(三)区域差距篇：如何实现区域协调发展的再平衡？》20211028《共同富裕系列(四)城乡差距篇：城乡融合发展的前世、今生与未来》20211115 证券分析师魏伟投资咨询资格编号S1060513060001weiwei170@pingan.com.cn陈骁投资咨询资格编号S1060516070001chenxiao397@pingan.com.cn郭子睿投资咨询资格编号S1060520070003guozirui807@pingan.com.cn薛威投资咨询资格编号S1060519090003xuewei092@pingan.com.cn郝思婧投资咨询资格编号S1060521070001haosijing374@pingan.com.cn郝博韬投资咨询资格编号S1060521110001haobotao973@pingan.com.cn 研究助理 谭诗吟一般从业资格编号S1060120070034tanshiy in596@pingan.com.cn 2021 年 8月 17日，习近平总书记召开中央财经委员会第十次会议，强调我国已处在由高速增长向高质量发展转变的重要阶段，将在高质量发展中实现共同富裕。会议提出“收入、区域、城乡”三大差距，并将“三次分配”作为调节收入结构的有效路径。其中，有效的再分配制度作为“三次分配”中最具操作性的一环，是实现共同富裕的重要前提。我们认为，我国将从收入、支出两端发力，提升再分配效率，而这一过程将对多个行业带来正面或负面的影响。1. 背景：收入差距大，再分配有效性不足目前，我国基尼系数持续高于警戒线，收入结构仍呈金字塔型，前 10%人群的财富份额极大，再分配制度有效性有待提升。再分配制度据收入、支出两端可分为税收制度及转移支付制度两项，其中税收方面存在直接税占比不足问题；转移制度方面，教育、养老、医疗保险、失业保障以及公共住房等公共服务体系尚有不完善之处。2. 国际经验：日欧“提收入降支出”双向发力低财富差距国家十分注重再分配制度对收入差距的调整作用，本文以日本及北欧国家为例，介绍其税收制度及转移支付制度特点。税收制度方面，日欧等国具有高直接税占比、多级累进税率特点；转移支付制度方面，其医疗保障、义务教育、就业、住房制度完善，可作为我国借鉴。3. 收入端展望：税收改革缩小收入分配差距我们认为，再分配制度收入端改革将聚焦两方面：调整现有间接税、增加直接税税种，避免间接税税负转嫁对收入调整的干扰。一方面，从现有税种来看，消费税仍有较大调整空间，其征税环节和税基的变化将在一定程度上为白酒行业、高端化妆品行业、医美行业以及高档场所服务业的长期发展带来冲击，其中白酒龙头企业受到的冲击较小；另一方面，多项新增税种有望开展征收，其中资本利得税将对非银金融行业造成冲击，房产税将影响房地产市场及住房租赁市场的发展，遗产税或为家族信托行业带来机遇，数字税或将为中小互联网平台企业提供更为稳定的发展空间。4. 支出端展望：转移支付促进基本公共服务均等化转移支付是降低民生刚需生活成本、促进基本公共服务均等化、提升人民的生活质量和生活幸福感的重要手段。近年来，我国养老、医药、教育、住房等领域服务覆盖较前些年已有明显改善，但仍有较大上升空间。我们认为，随着转移支付继续发力，养老、医药、职业技能培训以及保障性住房租赁相关垂直行业将迎来发展机遇。证券研究报告

策略·策略深度报告2 / 36请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 5. 风险提示1）警惕政策力度不及预期。部分税种尚处于讨论阶段，税收政策受政治、经济、社会以及突发性事件等多重因素影响，确立条件较为复杂，并非仅与推动共同富裕相关，存在政策力度不及预期风险；2）警惕宏观经济下行超预期。国内经济走势未定，税收利好或难以抵消经济下行走...