中国茶叶：中粮集团专业化公司之一，我国茶产业的先行者-海通证券-24页会员免费

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]公司研究/食品/食品加工证券研究报告中国茶叶公司研究2020 年 09 月 02 日[Table_AuthorInfo]分析师:闻宏伟Tel:(010)58067941Email:whw9587@htsec.com证书:S0850514030001分析师:张宇轩Tel:(021)23154172Email:zyx11631@htsec.com证书:S0850520050001中粮集团专业化公司之一，我国茶产业的先行者[Table_Summary]投资要点： 背靠中粮集团，我国茶产业的先行者。公司是我国茶产业的先行者，中粮集团十八个专业化公司之一和集团重点打造的十二条粮油食品产业链之一。公司主营业务为各类茶叶及相关制品的研发、生产和销售，并建立了涵盖茶叶种植、采购、加工、销售的全产业链管控模式。此外 2017 年作为国资委首批开展员工持股计划试点的十家央企子公司之一，公司完成了核心员工持股工作。受益于中茶品牌竞争力和市场影响力得到持续提升，“国饮中茶”的品牌形象逐渐得到市场认可，2017-2019 年公司营业收入复合增长率达到15.11%，实现持续较快增长。 中国全球最大茶叶市场，但行业集中度低。据中国茶叶流通协会数据，2010-2019 年中国茶叶内销售量复合年增速为 8.30%，2019 年茶叶市场内销额达到 2739.50 亿元。目前我国茶叶行业集中度低，企业数量多而分散，以中小、私营企业为主，达到一定规模并拥有种植、加工、销售全产业链的品牌企业较少。据中国茶叶流通协会介绍，品牌化是近几年茶叶消费市场的主要发展趋势和升级方向。我们认为虽然目前行业集中度低，但未来随着茶叶品牌化的发展，行业存在整合空间。而龙头企业有望凭借品牌、规模化经营、销售渠道等壁垒，实现市场份额的不断提升。 全品类运营优势突出，市占率部分产品优势明显，未来整体仍存较大提升空间。公司主要产品包括乌龙茶、普洱茶、花茶、红茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、绿茶相关制品等，其中乌龙茶及普洱茶是公司的主导产品，两者近年来收入占比超过 50%。公司通过全品类综合经营，避免了单一茶类运营的区域限制和业务波动风险，有效提升了业务的稳定性。品牌茶业务方面，公司坚持“品牌消费品”的公司定位，持续优化业务结构，品牌业务收入占公司主营业务收入从 2017 年的 74.23%上升至 2019 年的 80.54%。原料茶业务方面，公司主要下游客户包括统一、农夫山泉、三得利、今麦郎等国内外饮料生产企业。公司国内品牌业务呈现以“传统渠道为主，其他渠道为辅”的特点。公司在在继续巩固传统渠道的基础上，积极探索渠道模式创新，逐步统一运营管理线上大电商渠道、“中国茶叶”全品类零售门店渠道及大特通渠道等。虽然公司在部分优势产品的市场占有率有较明显的优势，但是从茶行业整体来看，公司产品的整体市场占有率仍然不高，未来仍存在较大的提升空间。 拟上市加码普洱茶及营销网络建设。未来，公司将持续聚焦核心业务的内生式增长，深化“国饮中茶”品牌形象建设，优化产品结构，深入挖掘茶健康功效，加强现代茶产品的研发创新，深耕销售渠道布局，并适当采用外延式并购的方式进一步完善品类布局。成为中国茶产业全品类的绝对领导品牌。公司拟向社会公众公开发行股数占公司发行后总股本的比例不超过 12%，即公开发行股票总量不超过 9375.00 万股人民币普通股。募集资金用于云南普洱茶建设项目以及营销网络及品牌建设项目，募集资金拟投入额为 5.4 亿元。 风险提示。（1）市场需求下滑，（2）渠道拓展不及预期，（3）食品安全问题。

公司研究〃中国茶叶 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目录1. 背靠中粮集团,我国茶产业的先行者 ............................................................................ 6 1.1 背靠中粮集团,我国茶产业的先行者 ................................................................. 6 1.2 近三年收入稳健增长 ....................................................................................... 7 2. 中国全球最大茶叶市场，但行业集中度低 .................................................................. 9 2.1 中国是全...