从瑞可达看连接器行业新趋势：乘新能源汽车东风，连接器迎行业新机-申万宏源-37页会员免费

乘新能源汽车东风，连接器迎行业新机——从瑞可达看连接器行业新趋势证券分析师：朱型檑 A0230519060004研究支持：刘菁菁联系人：刘菁菁2021.8.3

www.swsresearch.com2投资要点连接器行业属充分竞争行业，但新能源汽车连接器爆发带来行业新机会，国内厂商凭借细分技术突破、敏捷生产等优势有望占据一席之地。目前在全球范围内，连接器市场逐渐呈现集中化的趋势，相比国外的知名连接器企业，国内连接器生产厂商发展起点相对较低。但国内连接器制造企业凭借较强的工艺控制与成本控制能力、更为贴近客户以及反应迅速灵活等优势，尤其在新能源汽车这些新领域已经具有较强的市场竞争力。新能源汽车连接器市场对国内部分连接器厂商而言是难得的突破机会，我们以近期上市的连接器行业公司瑞可达为范本，剖析瑞可达业务和优势，一窥以瑞可达为代表的国产连接器厂商的行业新机。瑞可达同时具备光、电、微波连接器产品供应能力，产品应用于通信、新能源汽车等领域。连接器行业属于技术驱动型产业，公司5大核心技术产品占到营收比例约9成，公司有望借助长期技术积累厚积薄发。瑞可达在新能源汽车和通信领域双翼发展：•新能源汽车领域：据智研咨询，2020年我国新能源汽车连接器市场规模达47.8亿元，截至2021H1，我国新能源汽车销量完成120.6万辆，同比增长228%，与2019年全年持平。新能源汽车渗透率上升将大幅驱动相应连接器市场，从而驱动瑞可达高压连接器高增。此外车电分离趋势对瑞可达换电连接器业务将有较大驱动。•通信领域：根据Bishop & associates数据，到2025年我国通信连接器市场规模将达到95亿美元。公司15年左右开始5G产品预研并与中兴合作，卡位5G时代机遇。风险提示：新能源汽车行业波动风险；通信行业变化风险；技术迭代风险。

rQzRtOmMzRoRyQoNnNyQmM8OcMbRpNqQpNrQeRnNzReRnNsR7NoMtQvPmNmMMYnQvM主要内容1. 瑞可达：连接器双翼发展2. 连接器市场：关注新能源汽车核心场景3. 竞争复盘：技术突破或带来格局突破4. 行业公司估值表&风险提示3

www.swsresearch.com41.1 瑞可达：历经三阶段发展进入快速发展期作为在新能源汽车连接器领域有突破的代表厂商，本章首先介绍瑞可达基本面情况。瑞可达专业从事连接器产品的研发、生产、销售和服务。经过十余年发展，公司已成为同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一。产品广泛应用于数据通信、新能源汽车、工业控制、医疗设备、轨道交通等领域，服务全球客户。公司具备连接器件、连接器组件、连接器模块完整产品力供应能力资料来源：招股说明书，申万宏源研究连接器件连接器模块连接器组件

www.swsresearch.com51.1 瑞可达：历经三阶段发展进入快速发展期2015年至今公司进入快速发展期。回顾公司历史发展贯穿三条主线：1）底层技术实力的拓展和夯实；2）旧业务领域的纵向深化，增加产品线布局，深化在赛道中竞争优势；3）借力底层技术，开拓新赛道领域，挖掘优质客户，助力公司成长。瑞可达发展历程资料来源：招股说明书，申万宏源研究

www.swsresearch.com61.1 瑞可达：历经三阶段发展进入快速发展期18年以来公司营收净利加速增长。 公司2020年营收达到6.1亿元，同比增长20.1%，实现归母净利润0.74亿。目前公司形成“通信+汽车“两大创收来源。•18-20年受益下游5G投资建设和公司客户端的进展，公司通信连接器收入占比快速提升。•从2020年公司营收结构来看，通信连接器产品和新能源汽车连接器分别占比44%和49%。公司形成通信+新能源两大成长驱动马车。资料来源：Wind，申万宏源研究52.6 38.0 42.0 73.6 36.7 -27.6%10.5%75.2%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0102030405060708020172018201920202021H1归母净利润（百万元）yoy（%，右轴）01002003004005006007002014201520162017201820192020通信新能源汽车工业及其他公司三大板块营收拆分（单位：百万元）2020年公司归母净利润高增（百万元，%）资料来源：Wind，申万宏源研究

www.swsresearch.com71.1 瑞可达：历经三阶段发展进入快速发展期费用率快速收窄，盈利能力优于可比公司。公司经营管理效率持续提升，19年来销售费用...