医药生物行业跟踪分析：伴随着疫情逐渐缓和，20Q2疫苗批签发整体恢复较快会员免费

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 [Table_Page]跟踪分析|医药生物 证券研究报告 医药生物行业伴随着疫情逐渐缓和，20Q2 疫苗批签发整体恢复较快核心观点：疫苗管理法已于 2019 年 12 月正式实施，行业步入强监管时代。根据中检院披露，2017 年国内具有批签发记录的疫苗企业共计 45 家（外资 5 家、本土 40 家），然而 2020H1 国内具有批签发记录的疫苗企业数量减少至 34 家（外资 4 家、本土 30 家）。从细分产品的角度来看，上市时间久且同质化较为严重的疫苗如 Hib 疫苗、AC 多糖疫苗、狂犬病疫苗等相关生产厂家，随着行业监管趋严，一些小疫苗生产企业的批签发逐渐停滞，行业集中度逐渐提升，未来龙头企业将显著受益。2020H1 重点疫苗品种批签发情况。根据中检院披露，2020H1 13 价肺炎疫苗实现批签发量 334.77 万支（+97.7%）、2 价 HPV 疫苗 36.55万支（+11.1%）、4 价 HPV 疫苗 366.44 万支（+29.8%）、9 价 HPV疫苗 215.98 万支（+83.1%）、五价口服轮状病毒疫苗 216.99 万支（+24.7%）、百白破疫苗 3141.65 万支（+35.9%）、人二倍体细胞狂犬病疫苗 179.30 万支（+85.6%）、IPV 疫苗 1390.48 万支（-20.6%）、23 价肺炎疫苗 536.05 万支（+90.1%）、EV71 疫苗 727.84 万支（-26。1%）、水痘疫苗 1140.00 万支（+50.2%）；多联苗方面，AC-Hib 三联苗无批签发记录、DTaP-Hib 四联苗 312.19 万支（+245.1%）、DTaP-IPV-Hib 五联苗 357.91 万支（+51.7%）。投资建议：重点关注康泰生物、智飞生物、沃森生物、华兰生物、康希诺生物。国内疫苗产品的换代升级是趋势，重点关注新型创新疫苗与多价多联疫苗的上市进度。（1）康泰生物：公司在研产品无论是梯队深度还是商业化价值均处于业内领先位置，重磅在研产品 13 价肺炎球菌结合疫苗预计明年上半年有望获批上市，人二倍体细胞狂犬病疫苗已获得临床总结报告并有望近期提交上市申请，从明年起公司的研发管线将进入集中收获期。（2）智飞生物：筛查潜在感染人群的 EC诊断试剂盒上半年已获批上市以及重磅在研产品预防成人肺结核的微卡有望于年内获批上市，产品梯队将再添重磅品种。（3）沃森生物：重磅产品 13 价肺炎疫苗上市后批签发量增长迅速，成为国内第一个上市的国产产品，下半年有望进一步放量为公司贡献显著业绩增量。（4）华兰生物：下半年伴随着流感季来临，流感疫苗批签发量大幅增长，预计为相关生产企业带来显著的业绩增量，重点关注拥有四价流感疫苗的华兰生物。（5）康希诺生物-B：公司为定位于全球化发展的疫苗新锐企业，具有较强的核心竞争优势，拥有多个潜在全球与中国大陆最佳或首创在研疫苗，新冠疫苗已获军队特需药品批件，MCV2 与MCV4 有望年内获批上市。风险提示。疫苗用于健康人群，不良事件会受到公众的极大关注，可能会被放大；疫苗研发失败的风险；疫苗产品推广可能不达预期。行业评级买入前次评级买入报告日期2020-07-10相对市场表现分析师：孔令岩SAC 执证号：S0260519080001021-60750612konglingyan@gf.com.cn分析师：罗佳荣SAC 执证号：S0260516090004SFC CE No. BOR756021-60750612luojiarong@gf.com.cn请注意，孔令岩并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：医药生物行业:国内疫情逐渐得到控制，新常态下寻求投资机会2020-07-01医药生物行业 2020 年中期策略:新冠疫情防控进入常态化，医药常规需求将加速恢复2020-06-28医药生物行业:连续血糖监测行业：空间广、壁垒高、赛道优质、龙头集中2020-06-23 -7%8%23%38%53%68%07/1909/1911/1901/2003/2005/20医药生物沪深300

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 [Table_PageText]跟踪分析|医药生物 重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期（元/股）2020E2021E2020E2021E2020E2021E2020E 2021E康泰生物300601.SZCNY177.42020/04/29 买入149.401.282.42138.5973.31122.2365.3723.531....