DONGXING SECURITIESwww.dxzq.net.cn 2021年12月06日 李金锦 汽车分析师 执业证书编号：S1480521030003 联系方式：lijj-yjs@dxzq.net.cn 汽车策略：行业周期复苏与零部件格局重塑 汽车行业研究报告 张觉尹 汽车分析师 执业证书编号：S1480521070004 联系方式： zhangjueyin@dxzq.net.cn
p2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 汽车行业周期复苏 零部件的格局重塑 投资策略 目录 东兴证券股份有限公司证券研究报告
p3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 汽车行业将进入复苏周期 2020-2025年乘用车行业需求复合增速预计为8.6% 汽车行业需求周期性底层逻辑：大件消费品与经济周期相关； 2020-2021年：汽车需求进一步受疫情、芯片等因素所抑制； 2022-2025年：不考虑额外因素影响，我们认为，2022年汽车需求将复苏，2025年乘用车销量将达到3000万辆。 图表1：汽车行业销量及增速预测 单位：万辆 数据来源：中汽协，东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司证券研究报告 52.9 33.3 5.4 6.9 15.7 9.9 7.2 15.1 1.9 -4.3 -9.5 -6.1 5.3 12.0 10.0 8.0 8.0 (20.0)(10.0)0.010.020.030.040.050.060.005001000150020002500300035002009201020112012201320142015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E乘用车销量增速
p4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 新能源汽车的快速增长 2021-2025年新能源汽车复合增速预计为28%，2025年新能源汽车渗透率达到30% 新能源汽车进入普及期：2021年有望达到340万辆，渗透率为16.2%。2021-2025年复合增速预计有望达到28%，2025年实现销售910万辆，渗透率30%。 新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）：2025年达到20%，高质量的20%。 燃油车：2021-2025年燃油车（含混动）仍年均2000万辆规模，复合增速4.7%。 图表2：新能源汽车行业销量及增速预测 单位：辆 数据来源：中汽协，东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司证券研究报告 1.4%2.3%4.4%5.0%6.0%16.2%18.5%21.4%25.4%30%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,000201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E新能源汽车渗透率
p5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 A级车市场是最大的细分市场，未来由混动+纯电动两种路线瓜分 当前新能源汽车市场结构非稳态：哑铃状，低端和高端车电动化率高。传统车为纺锤状，A级车占比最大，超过50%，对应10-20万汽车市场。 A0级电动化率最高，1-8月达到34%，B级车电动化超过10%，A级车电动化率仅4.3%。（纯电动车销量/乘用车销量） A级车电动化率低的原因：在成本有限的情况下，做出产品力均衡的产品；燃油车竞争对手较强。 东兴证券股份有限公司证券研究报告 A级车的电动化是新能源汽车高质量发展的关键 图表3：2021年1-8月行业和电动车结构对比 图表4：各级别电动车电动化率 数据来源：乘联会，东兴证券研究所 数据来源：乘联会，东兴证券研究所 46.2%14.0%22.6%53.3%31.2%30.7%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%电动车行业AO及以下AB及以上34.0%4.3%10.6%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%20172018201920202021.1-8AO及以下AB级及以上
p6 敬请参阅报告结尾处的免责声明 A0级以下小车，五菱宏光mini一家独大，独占近50%的份额 A0级小车电动化率高的原因： 1）燃油车竞争对手少； 2）该领域用户对这类车的产品属性要求低，短距离代步。对智能化，舒适度，长续航均不需要，能开就行，替代原来的低速电动车。 东兴证券股份有限公司证券研究报告 A级车的电动化是新能源汽车高质量发展的关键 图表5：2021年1-9月AO级及以下销量结构 图表6：五菱宏光mini-电动小车领域的神车 数据来源：乘联会，东兴证券研究所 数据来源：懂车帝，东兴证券研究所 五菱宏光mini, 46.4%奇瑞小蚂蚁, 9.1%长安奔奔, 7.0%长城黑猫, 8.5%长城好猫, 4.3%其他, 24.7%定价：2.88-4.36万元 续航里程：120KM、170KM 慢充6.5H、9H，无快充 ...
