5G重构投资机遇，赋能千行百业-中信证券-79页会员免费

2021年11月23日运营商行业5G专题报告5G重构投资机遇，赋能千行百业黄亚元 首席通信分析师中信证券研究部

15G引领技术飞跃，产业链上下游升级 自2019年6月国内三大运营商获发5G牌照以来，国内5G产业持续发展。5G作为数字经济时代的发动机，持续推动5G产业链升级。5G 基站采用大规模天线阵列 Massive MIMO 技术及波束赋形技术，有望带动射频前端、PCB、天线、连接器、光模块、光纤光缆等器件量价齐升。 5G在高可靠低延时、海量机器通信、增强移动宽带三大应用领域有望推动下游产业快速发展。中国移动预计到2025年，中国的信息服务市场规模将达到20.4万亿元；2020到2035年，仅5G就将拉动全球GDP增长率提升7.4%，创造经济总产出达到13万亿美元5G建设稳步推进，终端用户持续增长 5G建设稳步推进：截至2021年9月，我国移动电话基站总数达969万个，其中5G基站总数115.9万个。根据《“十四五”信息通信行业发展规划》,“十四五”时期力争建成全球规模最大的5G独立组网网络，力争2025年每万人拥有5G基站数达到26个（若按14.5亿人计算，则对应5G基站377万个）。 流量持续提升：2021年1-9月，移动互联网累计流量达1608亿GB，同比增长35.8%。9月DOU达到13.36GB/户·月，同比增长23%，比上年底高1.44GB/户·月。 5G用户快速渗透：截止2021年9月末，中国移动、中国电信、中国联通5G套餐用户数分别为33,122万户、15,554万户、13,695万户，渗透率分别为34.7%、42.1%、43.4%。投资策略

qRoRqQoMoNpMrRpPtPmRoMbR9R6MtRrRpNnMlOnMmNfQoMrN6MpOpRNZmPnQxNmRnN25G重构投资机遇，流量赋能千行百业 物联网：移动互联网红利消退后，5G有望驱动物联网成为新一轮科技与产业变革的核心动力。根据IoT Analtytics预测，2025年全球物联网设备连接数将至少达到250亿个 车联网：汽车行业正经历“电动化、智能化、无人化、网联化”的变革，智能汽车时代已经到来。根据IDC，车联网产业预计2019-2024年复合增速达到35%以上，远远高于其他物联网场景 工业互联网：根据国家工业信息安全发展研究中心撰写的《全球工业互联网平台创新发展白皮书》，2017年全球工业互联网平台市场规模为25.7亿美元，预计2023年将增长至138.2亿美元，年均复合增长率达33.4% 智慧城市：根据IDC的《全球智慧城市支出指南》，2020年全球智慧城市市场相关投资总额达到1,144亿美元，全球智慧城市支出有望在2020-2024年实现 14.6% 的复合年增长率 云计算：据IDC预计，中国公有云市场规模有望由2017年的40亿美元增长至2022年的220亿美元，5G加速边缘计算产业逐步探索落地 其他下游应用：5G赋能千行百业，智慧钢铁、智慧港口、智慧医疗、智慧政务等有望充分受益5G时代，运营商开启全新增长空间 2B领域：运营商有望紧抓数字化转型机遇，重点发力以IDC、云计算为代表的的DICT业务。2020年，三大运营商云计算+IDC收入达到879亿元，同比增长38%，收入占比达到6.5%，预计“十四五”期间持续高增 2C领域：5G用户渗透率持续提升，截止2021年9月末，三大运营商移动用户数达到16.41亿户，5G套餐用户数达到6.24亿户，5G套餐用户渗透率达到38.0%。伴随5G持续渗透，运营商移动ARPU值持续反弹，2021年迄今业绩快速增长风险因素：国内5G建设不及预期；5G用户渗透率不及预期；流量增长不及预期；车联网、智慧城市等5G下游应用发展不及预期；运营商新兴业务增长不及预期。投资策略

目录CONTENTS31.5G引领技术飞跃，产业链上下游升级2.5G建设稳步推进，终端用户持续增长3.5G重构投资机遇，赋能千行百业4.5G时代，运营商开启全新增长空间

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55G：数字经济时代的发动机网络流量密度连接数密度时延能效移动性用户体验效率频谱效率峰值速率4G0.1Mbps/m210万/km2空口10ms1倍350Km/h10Mbps1倍1Gbps5G10Mbps/m2100万/k...