证券研究报告华泰证券宏观展望银发经济的结构性机遇易师华泰研究2025年8月15日中国内地专题研究+(852)365860001.老龄化人口增长叠加预期寿命提升有望推动银发经济高速发展CNo.S0570524090005SFCNO.BVN199+(86)1063211166据中国社会福利与养老服务协会测算,截至2023年中国银发经济规模约7(占GDP10%)福修养老相关产品市场。2023比15.6%）,联合国预测显示2050年中国老龄人口或超38亿(2450年年化增长超2%、届时占比30.9%)。医疗水平提升推动老年群体生活质量改善,银发经济规模或将持续扩大。老龄化程度提升有望带动医疗保健等产业结构性增长机疗保健支出占比正相关。202340%%年抚养2.6%/1.8%,高于同期消费支出增速(-0.2%）2、净资产优势叠加家庭小型化趋势。银发群体消费能力提升增值效果较为明显。考虑到北京、枚其他城市更高。央行2019年调查数据亦印证银发群体财显示出家依靠家庭供养的比例从2010年的40.7%降至32.7%、对公务的需求亦可能提升。展银发经济有望为医疗健康、保健食品、文娱及服务业带策在供需端发力:1)供给侧适老化改造有较大需求和潜力梯占比近7成,中国,床位数等指标亦较发达国家水平有提升空间补贴有望提振养老服务消费-如7月民政部、财政部宣布将财政补贴失能老年人的养老服务,较此前更倾向于"投资于人"的财政政策也可能进一步向补贴养老需求倾斜。参考日本介护保险,加快推出全国长期护理保险,并将预防性服务纳入公共资助范围,以延缓老年人失能发生。同时,工业4.0发展背景下有必要加大力度支持养老器人家居研发,培育多元化银发经济产业链。风险提示:老龄化趋势加速、人口结构变化超预期:支持政策力度不及预期
华泰证券宏观研究the正文目录二i老龄化人口增长叠加预期春命提升有望推动银发经济高达发展.3净资产优势叠加家庭小型化趋势银发群体消费能力提升03医疗独廉保检金品、文好及服务业均有望得到政策助力银发经济政策频出。14图表目录因表1:联合国对中国人口及年龄结构预.因表2:联合国对中国抚养比预测….1990-2015,日本家庭在医疗保健住房及交通通信等性支增速救快而家具服饰类可选消费显着下滑尤其是鱼虾贝类支出显着下降S1990-2015、日本家庭在各类服装及相关服务上的支出普遍下降000.2015月太安庭力安且安由乃月国国三居安相关专业优下降0................图表7心590-2015日本家庭在水费、维修保养及住房等支出持续上升图表9日本家庭在书籍、娱乐等文化消费增速放缓,教育支出分化明显图表10:上强化品和医疗相关专中显英地长尤井县营药国表11:2015年-2024年韩国总零售额年化增送513%,药品年化赠选高于总体,书籍文具年化增选低于总体。.6安龄价程度越高的省份、医疗保健支出占比办偏高01图表12:图表12.80图表14:图表15:国表16:根据2019年央行统计结果，中国家应资产中46岁-64岁家庭的资产水平校高图表17.图表18图表19201写年销日50.50岁户主所在家庭净资产中位数和平均值转高..............人购买力较2012年增长超2倍.......................图表22图表23:中仍超过6成无电梯。镇区超过8成无电梯房中仍有约9%无独立抽水卫生1.…...图表25:图表26:根据七普数据,中国城区存量住房中仍有5%左右无洗澡设施，镇区达8%左右….图表28:中国每万人床位数量居前,但仍有提升空间…图表29:中国每百万人医院数与其他国家有较大差距图表30:中国每万人护士数量与其他经济体差距较大…图表31:中国每万人医生数量与其他经济体差距枝.大…围表32:银发经济相关政策理…..
华泰证券宏观研究老龄化人口增长叠加预期寿命提升有望推动银发经济高速发展据中国社会福利与养老服务协会测算、截至2023年中国银发经济规模约7万亿元(占GDP6%),2035年有望升至19万亿元(占GDP10%)。从银发群体来看,截至2023年中国65岁及以上人口约22亿(占比15.6%)。据联合国预测,至2050年该群体人数或超3.8亿(占比30.9%)。且随着医疗条件及营养水平的提高,老年人群体的生活质量亦有望提升。银发经济规模有望讲步护+1)联合国预测模型显示,2050年中国65岁以上人口占比超30%，总量超38亿(国表1)。根据世界银行数据，我国人均预期寿命已从1970年的57岁提高到2021年的78岁,部分得益于医疗卫生体系的完善、营养水平...
