京东物流：仓配一体化供应链物流服务龙头-兴业证券-24页会员免费

请阅读最后一页信息披露和重要声明 海外研 究 新股点评 证券研究报告＃物流行业 ＃investSuggestion＃未评级 海外汽车研究 分析师： 余小丽 兴业证券经济与金融研究院 yuxiaoli@xyzq.com.cn SFC：AXK331 SAC：S0190518020003 H01496.HK dyCompany京东物流仓配一体化供应链物流服务龙头 ＃＃2021 年 2 月 25 日主要财务指标 ＄主要财务指标＄会计年度 2018 2019 2020.1-9 营业收入(亿元) 378.7 498.5 495.1 同比增长(%) 31.643.2年度亏损(亿元) -27.6 -22.4 -0.1 毛利率(%) 2.9 6.9 10.9 数据来源：公司公告、兴业证券经济与金融研究院投资要点 l 物流行业快速发展，一体化供应链服务需求显著提升：中国拥有世界最大的物流市场，企业受限于物流基础设施及资源而对外包物流服务需求不断提升，一体化供应链物流服务商能提供比普通供应链物流服务商更全面的服务，预计中国一体化供应链物流服务市场规模将由 2020 年 2.0 万亿元到 2025 年增长至 3.2 万亿元，复合年增长率为 9.5%。 l 京东物流六大物流基础设施网络覆盖全国，智能化供应链技术提升物流效率：公司的物流基础设施由仓储网络、综合运输网络、配送网络、大件网络、冷链网络及跨境网络等六大高度协同的网络组成。2020 年，公司总仓储管理面积约 2 千万平方米，大幅领先同行；拥有超过 19 万名自有配送人员，运营约 7280 个配送站，覆盖中国 32 个省份及 444 个城市。公司将自动化、数字化及智能化的供应链解决方案及物流服务技术应用于供应链的各个关键环节，显著提升物流时效性、客户体验及整体经营效率。l 2017 年全面对外开放，外部客户收入占比不断提升，盈利能力持续改善。公司自 2017 年全面对外开放，京东集团收入占比逐步下降，外部客户收入占比从 2018 年的 29.9%提升至 2020 年前 9 个月的 43.4%。2020 年，公司为 19 万家企业客户提供服务，覆盖快消品、服装、家电、家具、3C、汽车和生鲜等行业。2018、2019 及 2020 前三季度，公司分别录得营业收入 379 亿元、498 亿元和 495 亿元，分别产生亏损净额 28 亿元、22 亿元及 11.7 百万元，毛利率由 2018 年的 2.9%提升至 2020 年前三个月的 10.9%。l 仓配服务助力公司成为一体化供应链物流服务龙头供应商：2020 年，公司运营 800 多个仓库及 1400 多个云仓，在中国 18 个城市运营 28 座亚洲一号大型智能仓库，强大的仓储网络几乎覆盖全国所有区县。仓配一体化是公司能为客户提供优质的供应链物流服务的核心竞争优势。2019 年按收入计，公司是全国最大的一体化供应链物流服务商，市场份额为 2.2%，行业整合潜力巨大。2018、2019 及 2020 年 1-9 月来自一体化供应链客户（使用仓配服务）的收入分别占京东物流总收入的 90.2%、83.9%及 79.1%。l 我们的观点：京东物流是中国一体化供应链解决方案供应商，以智能化供应链技术为基础、几乎覆盖全国所有地区的仓配网络助力公司提供比普通供应链物流服务商更全面的仓配一体化服务。中国一体化供应链物流需求快速增长，行业未来 5 年 CAGR 预计达到 9.5%，且行业格局分散整合空间大，公司作为行业龙头有望享受市场规模扩大与份额提升的双重红利。风险提示：1、行业竞争加剧；2、公共卫生事件持续；3、影响行业的相关政策。

请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 - 海外新股点评 目 录 1、公司简介 .................................................................................................................... - 4 - 1.1、京东物流——中国领先的供应链解决方案及物流服务商 ........................ - 4 - 1.2、管理团队经验丰富，京东集团为控股股东 ................................................ - 6 - 2、物流行业快速发展，一体化供应链物流服务需求提升 ........................................ - 8 - 2.1、中国是全球最大物流市场，货运冗余改善空间大，物流效率待提升 .... - 8 - 2.2、外包物流提高企业物流效率，渗透率不断提升...