投资策略：数据详解再融资新规，哪些板块最受益？会员免费

请 仔 细 阅 读 本 报 告 末 页 声 明 证券研究报告 | 市场策略研究 2020 年 02 月 15 日 投资策略数据详解再融资新规，哪些板块最受益？投 资要点：——新规正式落地，再融资加速松绑。2 月 14 日证监会再融资新规正式发布。此次调整的内容主要包括：1）降低创业板再融资门槛：取消创业板非公开发行股票连续 2 年盈利的条件；取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于 45%的条件。2）优化股票定增制度安排：第一，灵活对战略投资者的定价。第二，调整定增定价和锁定机制。将发行价格定价范围由 9折改为 8 折；将锁定期分别缩短至 18 个月和 6 个月，且不适用减持规则的相关限制。第三，增加定增对象数量。将主非公开发行股票发行对象数量统一调整为不超过 35 名。3）将再融资批文有效期从 6 个月延长至 12 个月。4）适度放宽非公开发行股票融资规模限制，由此前不得超过本次发行前总股本的 20%提高至 30%。——哪些行业板块最受益？从行业层面来看，科技成长更将从三重维度受益再融资松绑：1、直接受益于创业板再融资松绑。负债限制取消直接利好 TMT（计算机、电子、通信、传媒）、部分中游制造（机械设备、电气设备）、医药、化工。盈利限制取消直接利好 TMT（计算机、电子、通信、传媒）、部分中游制造（机械设备、电气设备）、医药、公用事业。综合来看，创业板再融资限制松绑，直接受益行业基本一致，集中在 TMT、医药、部分中游制造（机械 设备、电气设备）。2、静态角度，历史上再融资需求大。主要集中在化工、部分中游制造（机械 设备、电气设备）、医药、TMT。3、动态角度，被上一轮再融资收紧压制，放松之后弹性更大。受上一轮再融资收紧影响最大的行业是 TMT、部分中游制造（机械设备、电气设备）、房 地产、化工。因此总结而言，受益最大的行业是成长类（ TMT、医药）、部分中游类行业（机械设备、电气设备、化工、公用事业），受益最小的是消费类（纺织服装、休闲服务、食品饮料）、金融（银行、非银金融）、上中游类行业 （钢铁、采掘）。——中长期，双向扩容的长牛正在孕育。松绑再融资势必会吸引来自各路机构、产业资本的中长期资金加速入市，为其提供入场机会及渠道。从而，整个资本市场将迎来筹码端与资金端的双向扩容，并且在注册制、退出机制等制度建设逐渐完善下，资本市场将更将健康成熟、也将更好的服务于实体。中长期，资本市场重要性提升是必然趋势。目前市场仍处于长周期的底部区 域，双向扩容的长牛正在孕育中。风 险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。作 者分析师张 启尧执业证书编号：S0680518100001邮箱：zhangqiyao@gszq.com研究助理胡思雨邮箱：husiyu@gszq.com相 关研究1、《投资策略：逆周期政策发力，市场延续反弹——估值与结构第 60 期》2020-02-142、《投资策略点评：政策加码，周期核心资产重估继续》2020-02-133、《投资策略：股票型 ETF 净申购继续放量，哪些 ETF表现活跃？——市场情绪周监控第 52 期》2020-02-124、《投资策略：“黄金坑”吸引北上大幅回流——陆股通周监控第 56 期》2020-02-115、《投资策略：央行大幅投放流动性，市场全面宽松——资金价格周监控第 53 期》2020-02-10

2020 年 02 月 15 日 P.2 请 仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、新规正式落地，再融资加速松绑 ........................................................................................................................3二、数据详解，哪些行业板块最受益？.....................................................................................................................5三、中长期，双向扩容的长牛正在孕育.....................................................................................................................8风险提示 .................................................................................................................................................................