环保及公用事业行业周报：再融资新规落地利好环保公用资金状况，浙江省管网改革迈出第一步会员免费

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 ·证 券 研 究 报 告 环保及公用事业行业周报推荐（维持）再融资新规落地利好环保公用资金状况，浙江省管网改革迈出第一步一周市场回顾本周沪深 300 指数上涨 2.25%，电力及公用事业指数下跌 0.94%，周相对收益率-3.19%。本周跟踪研究“再融资新规”落地，条件松绑利好上市公司资本运作。2019 年 2 月 14日，证监会发布《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》、《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》和《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》（以下简称“再融资新规”）。此次修改中，对主板的锁定期、定价、批文有效期和发行数量均作出要求的放宽，同时对创业板取消了资产负债率，连续盈利等限制。1）公开发行：取消最近一期末资产负债率高于 45%的条件；2）非公开发行：取消创业板上市公司非公开发行股票连续 2 年盈利的条件；3）取消创业板上市公司前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致的要求，调整为信息披露要求。2019 年环保与公用事业共有 13 家企业进行了定向增发预案公告，目的主要是用来支持公司的战略发展或资本运作。再融资新规的修改有利于支持上市公司做优做强，一定程度上解决企业融资难的问题，同时降低了创业板的再融资门槛。浙江省迈出省网改革第一步，下游让利助气量恢复，盈利影响有限。浙江省发改委、能源局发布《2020 年浙江省能源领域体制改革工作要点》，《要点》提出重组合并浙能管网公司和浙江省天然气公司，制定省管网公司以市场化方式融入国家石油天然气管网公司的方案，组建央企、地方国资和各类社会资本参与的混合所有制浙江省管网公司。此次改革秉承国家管网公司改革思路，其中过渡期价格政策按淡旺两季确定和扁平化改革有望显著提效降本。另外浙江省天然气公司向各通气城市燃气企业销售天然气的门站价下调 0.14元/方，全部用于降低企业用气价格。企业（不含天然气发电企业）到户价格按现行用气价格下调 10%。按终端商业用户 3.55 元/方、工业用户 3.25 元/方的平均价格计算，终端让利价格分别约为 0.36、0.33 元/方，2-3 月浙江省预计天然气消费量约在 20 亿方水平，对下游整体影响 7 亿元，叠加当前浙江大工业客户逐步开始复工，我们预计随着气量逐步回升，疫情整体影响有限。投资组合推荐环保核心组合：上海环境、龙马环卫、瀚蓝环境、高能环境；建议关注：玉禾田、重庆水务、洪城水业、润邦股份；电力核心组合：华能国际(A+H)、华电国际(A+H)；建议关注组合：国投电力、华能水电；燃气核心组合：新奥能源（H）、天伦燃气（H）、新奥股份、百川能源。风险提示疫情恢复时间不确定；环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快；电价下调；天然气终端售价下调。重点公司盈利预测、估值及投资评级EPS（元）PE（倍）简称股价（元） 2019E2020E2021E2019E2020E2021EPB评级瀚蓝环境19.131.171.451.6916.3513.1911.322.51强推新奥能源90.04.365.336.301814123.30强推天伦燃气7.00.891.091.347651.50强推华电国际3.340.30.440.5211.137.596.420.77强推华能国际4.840.360.580.8313.448.345.831.04强推资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为 2020 年 02 月 14 日收盘价，港股股价为港元证券分析师：庞天一电话：010-63214659邮箱：pangtianyi@hcyjs.com执业编号：S0360518070002联系人：黄秀杰电话：021-20572561邮箱：huangxiujie@hcyjs.com联系人：王兆康电话：010-66500855邮箱：wangzhaokang@hcyjs.com占比%股票家数(只)521.37总市值(亿元)3,232.640.49流通市值(亿元)2,400.450.5%1M6M12M绝对表现-5.623.83-6.41相对表现-1.32-4.12-25.85《环保及公用事业行业周报：疫情时期公用事业板块防御性凸显，建议关注刚需强运营领域龙头》2020-02-02《环保及公用事业行业周报：各地强化环卫保洁工作，环卫市场有望进一步扩容》2020-02-09《【华创环保公用】刚需还看公用事业系列一：环卫板块配置价值》2020-...