《普通型人身保险精算规定》的点评：降费用提升现金价值，新规助力保障型产品发展会员免费

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持）报告日期：2020 年 02 月 09 日分析师：刘文强 S1070517110001☎ 021-31829700 liuwq @cgws.com联系人（研究助理）：张永 S1070118090027☎ 010-88366060-8865 zhangyong@cgws.com数据来源：贝格数据相关报告<<二次“入世”助力外资险企发展，健康险发展迎新机遇>> 2020-01-19<<2019 年预计完美收官，期待新<证券法>引领行业发展新时代>> 2020-01-11<<“开门红”有望超预期，健康险迎来专业化发展风口>> 2019-12-17降费用提升现金价值，新规助力保障型产品发展——《普通型人身保险精算规定》的点评要点 1：《规定》主要内容。《规定》主要做出以下几方面调整：一是下调了年金保险、多数趸交人寿保险和意健险一年期以上平均附加费用率上限；二是调整了人寿保险和意健险等风险保障类产品的现金价值参数，有助于推动此类产品价格进一步下降；三是提升了年金保险等长期储蓄类产品的最低现金价值标准，有助于更好地保护消费者权益；四是补充了相关规定，包括但不限于新增长期健康保险赔付评估假设、保证续保产品相关精算规定以及非平准保费（缴费期内各期保费不同）未到期责任准备金计提方法等。要点 2：《规定》核心要点阐释。一是下调附加费用率上限，意味着保险公司在销售这类人身保险时可提取的各种费用下降，产品整体保费价格预计下降 3%~5%，反映了监管部门对保障型产品销售的重视，意在让消费者获得更多实惠。二是调整现金价值参数，使人寿保险和意健险等风险保障类产品在前期的现金价值下降，一定程度上推动此类产品价格下降，预期下降幅度为 3%～5%，从而提高消费者购买意愿，提升行业产品开发和销售积极性。三是提升年金险现金价值，长期储蓄类产品现金价值标准的调整，将提升保单的最低现金价值，预计提升幅度为 5%~10%。四是新增保险产品及计提方法的精算规定，完善了相关保险产品的精算体系，填补了此类产品的监管空白。要点 3：预期对行业和险企带来的影响。一是推动监管体系完善，提升保险业重要性。此次《规定》出台后，与《分红保险精算规定》、《万能保险精算规定》、《投资连结保险精算规定》等共同构建涵盖各类产品形态的精算制度，有助于进一步完善监管政策体系。长期将有利于保费的高质高速发展，进一步提升保险行业重要性。二是促进保障型产品发展，保护消费者权益。长期保障型产品对保险公司而言，提升了其开发和销售此类产品的积极性；对消费者而言，保费降低使其得到切实实惠。长期储蓄类产品提升了最低现金价值标准，将减少投保人与保险人的纠纷，更好地保护消费者权益。三是险企发展出现分化，龙头具备定价优势。对具有较强产品定价和成本管控能力的龙头险企，产品费用下降对销售的影响较小；对中小险企而言，费用空间受挤压对产品销售造成压力。投资建议：多项监管政策出台推动保障型产品发展，中长期看好健康险和 NBV 改善。目前保险业 PEV 估值处于底部，我们建议关注配置保险板块。风险提示：中美贸易摩擦加剧风险；市场大幅下跌风险；政策改革不及0200004000060000800001000001200001400006000675075008250900097501050011250成交金额(百万元)上证指数(可比)沪深300(可比)非银行金融分析师 股价走势图 核心观点 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 非银行金融行业

行业专题报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 预期风险；宏观经济下行风险；长端利率下行风险性；新型冠状病毒疫情蔓延超预期风险

行业专题报告 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录1.事件点评...............................................................................................................................51.1事件..............................................................................................................................51.2事件背景........................................................................................................................