行业专题研究|传媒广发证券2021年4月23日GFSECURITIE5证券研究报告游戏行业专题融合式创新与垂类赛道突围机遇,出海在“场域、方式、主体”三维度完成提升分析师:旷实分析师吴桐SAC执证号:S0260517030002SAC执证号:S0260520120002021-38003662又kuangshi@gf.com.cnX核心观点:中国游戏国内市场“更替率"仍高于北美日韩,大厂的重度化、融合式创新与垂类赛道突围机遇并存。游戏畅销率发现,中国游戏畅铛榜新品更铁率显著且持续高于日关国地区单程新发元，兼容不同研发特点和打法逻解的游戏厂商和产品，内容创新机会仍然存在。具体来看，(1)二次元:乙世代具备自主消费能力的人群体进地长图A个C由生保讲加进，近年来以米哈游、鹰角、叠纸、紫龙心动、BiliRii为代表的二次元厂商崛把《原神》在内的多款标杆性产品,在赛道红利吸引下,腾基组合。今年《一馀逍遥》、《提灯与地下城》接连突破修仙妆置和Roouelke的品类天花板，证明高级研发投入并非博取爆款学品的唯一路径，细分定位精准，品类经验深厚的独立工作室依然具备突围机会(3)3A手游:从《PUBG》，《CODM》、《原神》、《LOL:M)的成功经验可以发现，对于聚焦RPG、SLG、多人竞技等大品类的厂商而言，借助顶级IP资源和工业化能力。在长周期高额投入下打磨精品,实现品类占领和全球市场布局中国游戏出海在·发行力驱动的全品类繁荣。十1545亿单元:(Y0Y+38.1%),出海渗透率从2018年23.0%持续提升至2020年的27.6%,从产品侧来看,出礼胜站奶娘口和保士的研发能力在海外市场成功打开了多人竞技品类,3A手游的研发进程,驱动海外重度游戏用户从主机和PC向手正在被中国新兴厂商的创新产品持续侵蚀在欧美市场,博乐游戏凭借《0入了被Plavika. Product Madness长期霸榜的博彩主阵!成功进入美国i0S畅销榜前十,品《口袋奇兵》（合成+三消）、《Puzzles&Sur收入实现高速增长。在日韩市场，除《原神》外,二次元实现持续突破，乐元素《偶像梦幻祭2》，鹰角《明日方舟》，登纸《奇迹暖暖》也取得佳绩投资建议:国内游戏行业工程师红利显着，研发投入力度大,产品力和发行力快速积累迭代,国内内容创新与海外市场突围趋势确定。我们持续看好具有龙头优势的腾讯,网易:大赛道基本盘稳国+融合式创新或者出海的三七互娱、完美世界、祖龙娱乐、IGG;细分突破+品类创新:吉比特、心动公司识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明
发证券SECURITIES行业专题研究|传媒段果简林识别风险,发现价值2/86
广发证券GFSECURITIES行业专题研究传媒目录索引.....................,内容创新:精准定位实现突围,二次元题材潜力巨......)搭桑乙世代消费红利室长期打磨,ROGUELIKE迎来亿级单品2商垄断大DAU品类,字节、心动导求突破(五)传统3A大作轻量化,《原神》推动手游研发精品化B整体规模快速增长，新兴厂商迭出)欧集从SLG延伸至"休闲+",日韩市场攻占二次元制高点三、投资建议.......0四、风险提示.识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明3/88
广发证券GFSECURITIES行业专题研究传媒图表索引.................8..........................................销持前100的新品更造率比0..10进入中国iOS游戏畅销榜前10、前50和前100的数量(款).10.12N73.1<(%)............4............-...................6心i6T亿19e)和单日使用时长(分钟)0d心鑫》的产品情况己心22心心心奖的代表性脾攻畅销持辩名走-动公司旗下投资的Roquelike独立工作室矩阵.2线游戏教量(个))30图36:2021年1月MAU千万级别的移动游戏月活(万)(不包含休闲和棋牌婆).30图37;大DAU游戏的180日留存率比较(%)....图38:大DAU游戏的单日使用时长(分钟).....................图39:《王者荣耀》上线至今历年推出的英雄教量0..31识别风险,发现价值4/86
广发证券GFSECURITIES《王者荣耀》上线至今历年31王者荣耀玩法历史版本迭代..........32和平韩家主要历史就本通代及察季更斯.社交治俞冒险游戏《光通》的情况....趣》10S栖销播熏霸上行，多次冲去一…-英拟经营类游戏《小森生活》手游.34.343b度ABPDAU(美元)哈:(百万小时)及单DAU日均游玩时长(小时1日)哈38哈小.37......................吧。品汽市场IOS游戏畅销榜排名...
