国投证券SDICSECURITIES2025年11月07日行业专题SDIC医药证券研究报告创新出海率先回暖,其他细分静待改善投资评级领先大市一A国医药行业整体业绩维持评级(1)业绩方面:根据我们系统性优化过的国投证券医药板块分类,2025年前三季度，医药板块整体营收同比下滑1.99%,归母净利润同首选股票目标价(元)评级比下滑9.26%。扣非净利润同比下滑15.16%:2503单季度来看，因药板块整体营收同比增长0.20%,归母净利润同比下滑12.87%,扣非净利润同比下滑18.68%来，医药板块估值出现了一轮较为行业表现(2)估值方面:2024年9月底以来显著的上行，近期PE中枢基本维持在30倍以上窄幅波动,虽然较前沪源300范苑期低点已实现显着修复。但整体仍处干历史偏低水平。(3)基金持仓方面:全部公募基金对医药板块的特仓比例为9.68%,环比下降0.09pct;剔除医药主题基金后的特仓比例为3.38%。环比下降0.33oct。202503.医药股在A股总市值中占比为6.36%,环比上升0.06pct,全部基金超配3.32pct,非药基金低配24-112025-032025-072025-112.98pct.资料来源：升幅站3M12M国化学制剂:2023501-03化学制剂板决整作管收网比下降1.0%由扣叶快通-5.3-4.4-15.9绝对收益-4.4-2.28.5母净利润同比增长2.30%,扣非后净利润同比增长0.40%,销售费用率持续优化(-0.29oct)。管理与研发费用率有所增长(0.47pct)。李奔分析师202503单季度化学制剂板块整体营收同比增长0.32%,归母净利润同SAC执业证书编号:51450523110001比下降4.67%,扣非净利润同比下降7.07%。销售费用率有所拾升liben@essence.com.cn(0.60pct),管理与研发费用率有所增长(0.49oct)。受仿制药集采冯俊曦分析师SAC执业证书编号:51450520010002降压影响,化学制剂板块整体业绩增长乏力,但部分创新转型的龙头药企成长性较为突出。fengjx@essence.com.cn连国强分析师SAC执业证书编号:51450523020002国化学原料药:202501-03化学原料药板块营收同比下降3.28%,归liangq@essence.com.cn母净利润同比下降18.22%。扣非净利润同比下降12.91%.202503立胡雨晴分析师季度化学原料药板块营收同比下降3.25%归母净利润同比下降SAC执业证书编号:S145052408000232.42%,扣非净利润同比下降37.82%。受产能过剩和需求下降等影huyq4@essence.com.cn响,部分原料药价格持续低迷、化学原料药板地业绩承压谢嘉豪联系人SAC执业证书编号:S1450123100072国生物制品:202501-03生物制品板块营收同比下降20.69%。归母净相关报告利润同比下降40.66%,扣非净利润同比下降52.02%:202503单季底生物制品板块营收同比下降9.97%,归母净利润同比下降35.5%新药月观点:250新药板2023-1-0块持仓环比持续提升2025-10-29带状疱疹疫苗等品种销售承压;血液制品板块受行业景气度下行、产各企业拐点有望逐步显现品价格下降等因素影响业绩出现阶段性调整。新药周观点:ESMO2025国2025-10-26产新药精彩纷呈
国投证券行业专题/医药SDICSECURITIES新药周观点:百利天恒iz一2025-10-19国医疗服务:2025年Q3医疗服务板块整体营收同比下滑4.06%,归母净利润同比下滑19.07%，扣非净利润同比下滑20.09%其中CXObren海外1期数据技摩，还和生命科学服务上游受益于创新药对外BD加速，带来的需求回暖。精种治疗潜力获全球验证新药周观点:ESMO即将召2025-10-12开,多个数据披露催化值得所承压。关注国医疗器械:202503单季度来看医疗器械板块整体营收同比增长1.38%,归母净利润同比减少14北北海利润同比减少14.29%毛利率为54.32%,扣非净利率为15.55%。收入由于招投标回暖、去库存加速,收入已实现同比增长,利润端由于集采隆价、新业务和出海的前置费用投放,有所承压。展望未来,国家医保局响应反内卷号召,未来集采政策有望边际上优化和温和,同时,从基本面长,期着眼医疗器械各细分领域龙头技术实力日益增量,在全球的影响力与市场份额均持续提升,有更多增量市场可供开拓,产品结构的升级与高端化、客户群的全球拓展有望打开国产医疗器械长期成长空间。目溪站市业.202501-3医药商业块整体营收同比增长0.68%归舟毛利率为11.46%(-0.41pct).扣非净利率1.61%(-0.22oct)。单03医药商业板块整体营收同比增长1.99%,归母净利润同比下滑2.69%,扣非净利润同比下降5.9%%毛利率为11...
