证券研究报告行业报告:行业深度研究2025年03月2日AIDC行业深度：通胀的机会在哪单作者:分析师孙潇雅SAC执业证书编号:S1110520080009分析师高鑫SAC执业证书编号:S1110523080001天风证券TFSECURITIES行业评级:强于大市(维持评级）上次评级:强于大市请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
摘要1、国内外主要厂商在AIDC有大规模资本开支,基础设施行业空间显着增长。口AIDC相较传统IDC算力指数级提升及功耗大幅上升:传统IDC单机柜功率密度通常在3-8kw.可装载的服务器设备数量有限,算力密度相对较低:而AIDC单机柜功率密度通常在20-100kW之间,算力密度指数级增长。口国内外主要厂商均有大规模AIDC资本开支:国内的腾讯、阿里巴巴、字节跳动在2024年均有大规模的AIDC资本开支,其中字节跳动2024年的AIDC资本开支预计达到800亿，2025年增至1600亿元。同时，美国四大科技巨头微软、Meta、谷歌和亚马逊也在AI数据中心建设上持续加大投入。国内外的大规模资本开支将给AIDC基础设施行业带来显着的增量。口ADC基础设施可以分为机房内与机房外。相同环节的同种产品,海外价值量相较国内更高、机房内:高功率A服务器对核心部件要求高，带来电源、液冷、超级电容、BBU等投资机会。口AI服务器电源:主要指应用于A服务器中的AC-DC（20V-48V)电流转换的高功率电源，相较于普通服务器电源,其功率密度大幅提升、转换效率&冗余度提升,进而价值量有显着提升,26年全球市场规模有望超50亿美元。重点推荐进入国际头部A1公司GB系列服务器供应链的相关标的[麦格米特],建议关注受益于国产算力链发展的[欧陆通]。口超级电容:是一种能将电能储存在电场中的电子元器件,在AIDC中发挥调峰+备电两大功能。随着英伟达将离子超级电容(HSC)纳入GB200配置、预计带来8亿美元的市场增量,相较原本5000万美元的市场有显著弹性,提早布局HSC的厂商或将成为核心受益者。建议关注具备HSC技术的相关标的[江海股份]OBBU《电池备份单元），是一种安装在T机柜内部、通过锂离子电池提供短期供电保障的备用电源，具备响应快、充电效率高、空间节省的显着优势。英伟达的GB200机柜已经配置BBU，并将于GB300中纳入标配，2025年预计出货5万柜,将带动BBU产值89亿元。国内供应AES-KY、顺达的BBU零部件厂商，有望进入英伟达链成为核心受益者。重点推荐相关标的【蔚蓝锂芯】。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明天风证券
摘要口液冷、A技术快速发展推动GPU的功耗快速增长,如英伟达2022年推出的H100芯片功耗上升至700W，2024年发布的下一代B200芯片功耗将接近1000W。目前发展的散热冷却技术主要有风冷和液冷两大类，随机架密度升至20kW以上,多种液冷技术应运而生、重要性凸显，以满足高热密度机柜的散热需求。重点推荐相关标的【同飞股份]、建议关注[英维克(机械、通信组联合复盖）。3、机房外，AIDC对UPS&HVDC、柴油发电机电源、变压器、开关柜等增量需求大ＱUPS（不间断电源）;是一种含有储能装置的不间断备用电源，主要应用于对电源稳定性要求极高的领域。随着AIDC的发展,预计2025年UPS的市场规模达到191亿元。目前，科华与华为在中国UPS行业处于领先地位，市场占比达到15.6%与14,2%，位列前二。重点推荐国内UPS龙头标的[科华数据】(与通信组联合复盖)、[科士达】。ＯHVDC:是一种将交流电转换为直流电,再通过直流线路进行输送，直接为设备提供直流电源的技术，虽然初始投资较高，但是具备可靠性、转换效率、降本的优势。随着电力电子技术的快速发展，直流供电系统以其高度的可控性、灵活性、高效能和环境友好性,成为智算中心供配电系统的发展趋势。建议关注国内HVDC龙头标的[中恒电气]。口柴油发电机:能在市电断供时提供长时可靠的备用电力保障,是数据中心备用电源关键组成部分,我们预计应用于AIDC领域的柴油发申机市场规横有望达到2380亿7元．市场前号广阔。在国内柴油发电机领域，海外企业正占据着国内头部市场,国产化替代空间大。建议关注国内相关标的[科泰电源]、[潍柴重机]。口配电系统:供配电系统是保障数据中心安全可靠远行的关键基础设施，往后看，我们预计AIDC对业务的连续性具有极高要求,尤其考虑AIDC的使用性质、数据丢失或网络中...
