证券研究报告华泰证券科技多模杰大模型和应用奇点将至华泰研究科技增持(维持)2025年7月09日|中国内地深度研究计算机增持(维持)我们认为,多模态大模型和应用发展的奇,点将至。判断依据包括:1)技术研究员+(86)2129872036CNa.S057051908006xlechunsheng@hts万业化进展方面:实现商PhD研究狐+(86)2128972228实现了较成熟的合球化和商业早认识到原生多模态架构将成为主2)AI商业行业走势图更要关注全球维度一级公司的进展。一科技·计算机沪深300LM已经在很多领域获得了超过普通人类的区留泛的使用场景Jul-25通常只有头部模型大厂在做.ObenAl无论架构如何,MLLM已经成为行业共识的必然趋势。资料来源:Wnd,华泰研究重点推荐泰秋仪33.50MSFTUS的ARR(如ADBEUS468.96别为美图(1357HK)、快手688111CH最成熟的AI应用赛道态交互三!300017CHHailuo02内视频生成领域商业化单点突破到多点突破的开始算力和应用两方面带来相关投资机会。1)算力侧推荐1)国产算力链:生益科技。2)金山办公、福昕软件、泛微网络、鼎捷数智、用友网络、虹软科技、网宿科技。风险提示:宏观经济波动,技术进步不及预期，中美竞争加刷。研报中涉及]未上市公司或未复盖个股内容,均系对其客观公开信息的整理,并不代表太研穷团队对该公司、该股票的推荐或复盖免责声明和-城露以及分析师声明是报告的一部分。请务必一起网族
<华泰证券科技A/HuAtasecuRite正文目录和市场不同的观点.......多模态是大语言心非原生MLLM:通过Pipeline形式连接多模态与LLM.原生MLLM:端到端实现多模态。头部厂商的首选架构............................................二级公司:国内外2028公司差距并不显。.多模态产品持续迭代,可用性和商业化均向.好...0图像生成:从高质量到易用性,各玩家寻求差异化实点….视频生成:国内厂商多模态发力的主要赛道…22223其他多模态交互AI产品...思考:国内大模型的瓶颈，以及国内商业化的难点国内大模型瓶颈:核心依然是算力受限,从而导致技术路线创新缓慢国内商业化难点:模型仍有差距，且用户付费习惯一般…国内商业化突破点:多模态应用先行，实现单点到多点扩张…...3投资建议......3风险提示.......35图表目录图表1:5国表2:模块化的原生:典型东约时比....图表3:模块化VS原生:原生MLLM具有更好的统一性和效率优势。6图表4:非原生MLLM架构详细示意图....图表5:主流多模态大语言模型主体结....................图表6:LLM的性能一直在提高….9回表7:MILM的训栋阶报及数招来源-图表8:MLLM幻觉的缓解方法八图表日:头部模型厂商的原生多模态模型和特点..............7,回表10:GooleGemini系列模型原生多模态架.…11困表11头部模型厂商的原生多模态模型主要机提升.7,图表12:GPT40原生多模态可以通过自然的对话宋优化图......乙图表13:Gemini能够交错输出一道莱谱的文本和图像。.12回表14:奖型原生A应用的年度经常性收入(AR)你现.-图表15:全球Top26AI产品的年化收入情况(年化收入21亿美金)心图表16:国内Top31AI产品的年化收入情况(年化收入>1000万美金)..0.15图表17:Top100全球A1公司年化收入分布情.况.0.15回表18:Top100国内AI公司年化收入分布1.….15免责声明和技露以及分析师声明是报告的一部分。请务必一起
华泰证券科技bh/Huataisecurite图表19:-因表20:国内外2C公司的A收入贡H秩度刑测.…>国内外2B公司的AI收入贡缺度测.0.18图表21:图表22:主流图像生成产品比较.图表23:DiT的技术本质:将LDM中的U-Net替换成Transformer模块文生视频模型(产品排行格:国内公司领.....................图表24:图表25:图生视频模型/产品排行榜:国内公司领先…图表27:Seedance1.0相较于之前Seed视频生成模型核心亮点…图表28:Seedance1.0的数据处理流程图表30:Seedance1.0定制化RLHF+多维度奖励模型实现模型多维度协同提高图表:31:Seedance 1.0的官方详测.票...............................图表32:MiniMax Hailuo 02NCR架构示意图（扩散主干部分)…...Hailuo02成本远低于同类竞品.:Haluo02能生成复杂、连续的体操/杂拔动作HaluoVideoAgent的后续迭代节奏:瞄准完全自主端到端视频Agent图表36:其他多模态产品比较图表37:PictureThisApp首次...
