百度：引擎为本技术升级，业务转型构建多元生态-华西证券-32页会员免费

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 引擎为本技术升级，业务转型构建多元生态 百度(BIDU) ►依托领先技术占据搜索入口，多领域探索拓展业务边界 作为全球最大的中文搜索引擎，自谷歌退出中国市场后，百度凭借其领先的搜索技术，牢牢占据 PC 时代搜索入口。随着移动互联网时代到来，公司在应用商店、本地生活等多个领域探索，并于 2018 年开始聚焦移动内容生态建设，成效显著。2020Q2，百度 APP 日活用户规模超过 2 亿，小程序月活用户规模超过 3 亿，百度 APP 月活用户超过 5 亿。作为全球领先的人工智能平台型公司，公司持续在 AI 与云领域发力，根据公司财报，2020 年 Q2 云业务收入超过 20 亿元，自动驾驶牌照数量、智能音箱出货量在国内处于领先水平。 ►广告搜索业务承压，信息流推动业务复苏 近年来，百度公司广告业务承压趋势明显。全网搜索领域，腾讯系并购搜狗、字节系依托头条搜索抢占百度市场份额；私域流量方面，快手、抖音等短视频平台对百度产生冲击，在日趋激烈的市场竞争下，公司广告业务连续 5 个季度出现负增长。受疫情影响，广告精准化趋势加速，效果类、视频类、信息流广告受到广告主青睐，搭载短视频爆发风口，百度推出全民小视频、好看视频进入赛道，预计未来随着百度在直播、短视频流域将持续发力，同时依托小程序、APP、托管页等内部流量的增长，信息流广告或带动百度广告业务逐步复苏。 ►流量+入口优势凸显，加快入局直播电商赛道 2020 年 6 月 18 日前夕，百度上线“618”频道，接入京东商品池的供应链、物流和售后体系，正式入局直播电商赛道。作为全球最大的中文搜索引擎，可实现直播电商业务引流。当前百度用户规模超过 10 亿，百度系产品均可为电商和直播带货提供海量流量支持。同时，百度基于大数据洞察用户需求，可为用户提供针对性的直播。随着百度生态内容进一步整合打通，交叉导流效果显现。百度业务持续升级，作为用户消费决策和购买商品与服务的重要平台，场景入口优势凸显。受疫情影响，百度家居生活、生鲜水果类搜索需求大幅上涨，成为商品需求重要入口。百度可以利用大数据沉淀，综合考虑季节、节日等因素助力直营电商完成选品，用直播带货给商家带来更好的转化。 ►投资建议：维持“增持”评级 我们预计 2020-2022 年百度分别实现营业收入 1098.25、1253.57、1385.21 亿元，实现 GAAP 净利润分别为 93.57、136.97、186.52 亿元，当前市值对应的市盈率分别为 31、21、15 倍，维持“增持”评级。 ►风险提示 中美贸易战背景下，中概股受国外资本市场监管打压风险；宏观经济下行风险。 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 最新收盘价： 124.66 [Table_Basedata] 股票代码： BIDU 52 周最高/低(美元)： 147.38/82.00 总市值(亿美元) 42.97 自由流通市值(亿) 自由流通股数(百万) [Table_Pic] 分析师：赵琳 邮箱：zhaolin@hx168.com.cn SAC NO：S1120520040003 联系人：李钊 邮箱：lizhao1@hx168.com.cn 相关研究 1.全球最大中文搜索引擎，AI 驱动多业务发展 2020.05.25 -60%-40%-20%0%20%40%2019/052019/082019/112020/022020/05相对股价%百度纳斯达克[Table_Date] 2020 年 09 月 20 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|美股公司深度研究报告

证券研究报告|美股公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所[Table_profit] 财务摘要 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 102277.00 107413.00 109825.40 125357.16 138520.54 YoY（%） 20.60% 5.02% 2.25% 14.14% 10.50% GAAP 净利润(百万元) 27573.00 2057.00 9356.52 13696.80 18651.70 YoY（%） 50.66% -92.54% 354.86% 46.39% 36.18% 毛利率（%） 49.41% 41.49% 33.96% 38.76% 38.56% 每股收益（元） 786.36 56.84 271.44 397.35 541.10 ROE 16.93% 1.26% 8.76% 10.54% 9.85% 市盈率 10.46 140.25 30.83 21.06...