非银周观点：监管呵护市场，资本市场长期向好发展趋势不变会员免费

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持）报告日期：2020 年 02 月 09 日分析师：刘文强 S1070517110001☎ 021-31829700 liuwq @cgws.com联系人（研究助理）：张永 S1070118090027☎ 010-88366060-8865 zhangyong@cgws.com数据来源：贝格数据相关报告<<外部扰动不改 A 股节奏，监管部门周末密集发声助力非银板块>> 2020-01-19<<外部扰动不改 A 股节奏，监管部门周末密集发声助力非银板块>> 2020-01-12<<监管鼓励长期资金入市，关注地缘政治风险>> 2020-01-05监管呵护市场，资本市场长期向好发展趋势不变——非银周观点要点 1：2 月 3 日 A 股节后首日开市，上证指数大幅低开 8.73%，央行及时降息意在维稳市场，避免市场出现恐慌情绪导致过度波动。一般情况下，春节后将有大量现金回流银行体系，且月初银行体系对增量流动性需求低，央行不会开展大额公开市场操作，本次逆回购规模大，并搭配降息，央行维稳市场意图清晰。参考 2003 年非典时期，央行货币政策保持货币信贷总量适度增长维稳经济，预计降息后仍可能会有降准。我们认为为应对疫情对经济的负面影响，政策对冲重点主要在货币政策，货币政策将维持稳健略宽松的基调，或进一步加大调控力度，央行货币政策将是宽货币+宽信用的组合，可能多措并举通过增加基础货币投放、定向降准、专项再贷款、再贴现、PSL 放量及 MLF 操作等多项货币政策工具，扩大信贷、社融增速。央行负责人表示，金融市场、货币市场利率变化会影响 LPR 预期，现在市场预期下次中期借贷便利操作的中标利率和 2 月 20 日公布的 LPR，也会有较大概率下行。恐慌性市场大跌往往是一个迅速杀估值的过程，一般会带来长期投资机会。目前市场可能担心下跌引发的股权质押或跨市场机构传染等风险，央行从金融稳定视角还会维稳市场。证监会相关负责人“六问六答”回应市场关切，呵护市场，稳定市场意图明显。按照一切有利于疫情防控和促进资本市场平稳运行的原则，特殊时期作出特别政策安排，尊重市场规律，体现监管弹性，为受疫情严重影响的地区、企业、投资者尽快渡过难关全力提供金融支持，让资本市场的监管更有温度、更暖人心，秉承年初监管会议精神。要点 2：保险方面，近日中国银保监会发布《普通型人身保险精算规定》（以下简称《规定》）。《规定》主要做出以下几方面调整：一是下调了年金保险、多数趸交人寿保险和意健险一年期以上平均附加费用率上限；二是调整了人寿保险和意健险等风险保障类产品的现金价值参数，有助于推动此类产品价格进一步下降；三是提升了年金保险等长期储蓄类产品的最低现金价值标准，有助于更好地保护消费者权益；四是补充了相关规定，包括但不限于新增长期健康保险赔付评估假设、保证续保产品相关精算规定以及非平准保费（缴费期内各期保费不同）未到期责任准备金计提方法等。《新规》出台对于行业内的保险公司而言，预期影响将出现分化。对具有较强产品定价和成本管控能力的龙头险企，产品费用下降对销售的影响较小，或将采取增大保单销售数量的方式弥补保费下降对收入造成的缺口；对中小险企而言，在产品定价方面一般采取跟随策略，费用空间受挤压对产品销售造成压力，需提防进行“价格战”。要点 3：在监管政策的引导下，信托通道业务放缓、房地产信托规模收缩。0200004000060000800001000001200001400006000675075008250900097501050011250成交金额(百万元)上证指数(可比)沪深300(可比)非银行金融核心观点 股价走势图 分析师 行业周报 行业报告 非银行金融行业 证券研究报告

行业周报 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 截至 2020 年 1 月 17 日，在银行间市场披露了 2019 年业绩的信托公司已有58 家。据统计，这 58 家信托公司实现总营收 1039.347 亿元，同比增 13.47%；总利润 698.746 亿元，同比增 6.46%；净利润为 539.759 亿元，同比增 5.55%（未经审计）。在降通道、控地产的目标下，需关注信托业转型效果。目前，广州期货交易所的筹设方案正在征求部委意见，如能成功筹设，将会把广...