全球资本市场年中展望川财证券CHUANCAISECURITIES海外中期策略核心观点证券研究报告疫情对今年下半年美国经济复苏仍构成较大的挑战。受新冠疫情的影响,所属部门1总量研究部2020年第一季度美国GDP环比增速为-5%,这是2009年以来的最大跌幅。由于报告类别|海外深度美国疫情的控制不够理想。若抗疫措施未得到明显的突破。预计今年下半年前国经济要迅速企稳向上仍然面临一些障碍和不确定性。报告时间|2020/06/29预计今年下半年欧洲、日本和以印度以及巴西为代表的新兴经济体的复苏囹分析师还面临明显阻力。现阶段欧洲疫情的向好是对欧洲经济复苏的有利因素:另。方面,考虑欧洲与美国的经济联动性较大,由于下半年美国经济复苏全稳的阻陈震力仍然存在,预计仍将对欧洲经济复苏构成一定影响。虽然日本现阶经城将地证书510001000010-66495901制较好,但长期以来日本经济增长的内生动力仍然不足。预计受全球疫情影响,chenlileczq.com今年下半年日本经济仍较为疲收。今年较情爆发以来,由于医疗水平限制,不王一案少新兴经济体疲情蔓延较快，经济受到冲击较大，如印度和巴西。由于印度和证书编号0100100巴西现阶段新增疲情数量仍然较多,预计今年下半年印度和巴西的经济复苏仍wangyitang@cczq.com受到一定抑制。的波动率。现阶段美股估值偏高。且美国疫情并美股对美联储宽松政策依赖程度较大,预计美股市场未来一段时间仍将保持较高的波动率,且仍会不时出现明显的震荡。由于美股中金融和能源板块仍处于历史价格相对低位阶段。可以者临从今年下半年的震荡和波动中寻找低点进行板块的分批投资。鉴于单只标的存在的不确定风险,可考虑相关ETF的机会。相关ETF为EnergySelectSectorSPDRFund.SPDRS&PBankETF.SPDRS&PInsurance ETF等。关注欧洲以及新兴市场映幅较大且估值核低的指数。令接情的冲击今年川财研究所2-3月欧洲和新兴经济体的多个市场出现了大幅回撤,不少指数回撤幅度远大北京西城区平安里西大街28号于美股。虽然今年4-6月,不少欧洲和新兴经济体指数已经有所反弹。但是你100034有一些指数跌幅仍然相对较大且估值偏低,如法国CAC40、英国富时100、奥地上海陆家嘴环路1000号恒生大利ATX、意大利富时MIB、MSCI拉美新兴市场、马尼拉综指和新加坡海峡指数。厦11楼,200120预计黄金仍有较好的上涨机会。由于疫情对经济的冲击较大,且类联储开深圳福田区福华-路6号免视商启了史无前例的货币宽松政策,今年上半年黄金走出一轮明显的上涨行情。考务大厦32层，518000虑到美国经济复苏面临的挑战较大,美联储货币政策大概率仍趋于宽松。叠加中国(四川)自由贸易试验区成都市高新区交子大道美国政治不确定的影响以及全球地缘政治风险的上升,预计未来一段时间黄金177号中海国际中心B座17仍有较好的上涨机会。相关ETF为SPDRGold Shares和iSharesMSCIGlobal楼,610041Gold Miner等。风险提示:经济增长不及预期;美联储政策超预期;贸易保护主义的蔓延全球范围黑天鹅事件。本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参尾的重声
川财证券研究报告正文目录一、2020年上半年海外经济表现与下半年展望1.12020年上半年美国经济表现与下半年展望122020年上半年欧洲、日本和新兴市场经济表现与下半年展望2020年上半2.12020年上半年美股的走势与下半年展望2.22020年上半年欧洲和新兴市场的股市走势与下半年展望2.32020年上半年黄金的走势与下半年的展望20本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参尾的重要声明2/22
川财证券研究报告图表目录图1:美国GDP环比折年率(%).............................-图2:美国复苏过程存在不确定性(V型、U型和W型).............美国CPI当月同比()................................图3:美国核心CPI当月同比0C)...美国能源CPI当月同比（(%)...国食品与饮料CPI当月同比(%)ARKIT制造业MI.....国新增非农就业人数(千人)欧元区GDP季调环比(%)欧元区HICP(调和CPI)当月同比(%)欧元区HICP(核心CPI)当月同比(%)图16:欧元区制造业PMI.O图17:欧元区服务业PMI9图18:10图19日本GDP季调环比(%)图20:日本CPI当月同比(%)图21:1图22:日本制造业PMI图23:图24.印度GDP不变价季调环比(%)图25:印度CP1全部同比0（%)..图26:印...
