国防军工精确制导产业链系列报告之一：海空军加速建设牵引配套导弹需求，雷达及红外制导产业有望腾飞-申万宏源-33页会员免费优质

1 行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 国防军工 2021 年 03 月 12 日 海空军加速建设牵引配套导弹需求，雷达及红外制导产业有望腾飞 看好 ——国防军工精确制导产业链系列报告之一 相关研究 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 研究支持 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 高晗 A0230119010001 gaohan@swsresearch.com 联系人 高晗 (8621)23297818×转 gaohan@swsresearch.com 本期投资提示： 海空军加速建设将牵引配套导弹需求释放，实战化训练加速叠加耗材属性决定导弹需求持续旺盛。1）对标国际先进，我国军机数量及结构仍有较大差距，在海、空军加速建设的大背景下，先进军机持续装备将有望牵引配套导弹需求释放。2）叠加周边地区空中力量持续加强，防空导弹需求也将进入释放期。3）同时实战化训练也凸显导弹作为耗材的基本属性。我国国防军费近年来保持稳定增长态势，装备采购费在军费中占比自 2010 年起持续提升，预计大规模投向重点军种及装备建设，为需求释放提供保障。我们分析认为，在平台配套、消耗增加等因素共同驱动下，以机载及防空用途为主的中小型导弹将成为未来需求释放点。 导弹导引头价值量占比最高，中小型导弹主要采用雷达/红外进行末端精确制导。导弹由导引头、战斗部、动力装置、弹体结构 4 个部分构成。导引头技术要求最高，技术程度最为先进，价值占比也最大。以精度要求较高的空空导弹为例，导引系统成本要占到导弹总价值的 40-60%。导弹制导方式众多，依靠捕获红外辐射和目标雷达反射波的红外及雷达制导目前已在中小型导弹中得到广泛应用。国内军工企业目前已研制出多型雷达及红外导弹，技术水平近年来得到快速进步，可保障对下游需求进行有效供给。 红外末制导多用于中近程导弹，制冷型红外探测器为导引头核心部件。红外制导是利用红外导引头捕获和跟踪目标自身红外辐射来实现制导，主要应用于反坦克、近距空空、空地等中近程导弹中。红外导引头目前已发展 4 代，最新型号中红外导引头价值已占导弹整体价值近 50%，其中红外探测器是导引头核心部件。以锑化物、碲镉汞技术为主的制冷型红外成像探测器，是目前导弹红外导引头中探测器的主流选择。未来随着多光谱成像、二类超晶格以及非制冷型导引头技术逐渐成熟，红外制导在各类导弹中的应用范围还将持续扩大。 雷达末制导多用于中远程导弹，弹载雷达为导引头核心部件。远程精确打击需求催化中远程导弹发展，雷达制导为中远程导弹主流末制导方式。雷达导引头为导弹的核心部件，价值占比也最大，在 AIM-120C 等先进中程空空导弹中，导引头价值占比高达 77%。在其他导弹中也达到了 20%-30%之间。弹载雷达决定雷达导引头性能，发射和接收机为主流弹载脉冲多普勒（PD）雷达主要部件；在新一代相控阵雷达中，前端 T/R 组件及后端以DDS/DSP 芯片为核心的信号处理电路是雷达主要部件。 坚定看好导弹中游精确制导产业链投资机会，建议重点关注拥有自主核心技术且已实现型号应用的相关企业。导弹产业链由下游总装、中游分系统及上游原材料/零部件构成，精确制导环节属于中游分系统层级。目前国内上市公司中涉及导弹业务的多集中于产业链中上游，下游总装环节主体企业仍未上市。在当前国防科技工业“小核心，大协作”战略持续深入的背景下，部分民参军企业已拥有导弹中游制导环节核心技术实力，建议重点关注：1）雷达制导部件-天箭科技、雷电威力；2）红外制导部件-高德红外、睿创微纳、大立科技。 风险提示：军费支出不达预期；型号研制及采购不达预期；新技术研制不达预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

2 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 33 页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资建议 坚定看好导弹中游精确制导产业链投资机会，建议重点关注拥有自主核心技术且已实现型号应用的相关企业。海空军加速建设将牵引配套导弹需求释放，实战化训练加速叠加耗材属性决定导弹需求持续旺盛。导弹产业链由下游总装、中游分系统及上游原材料...