国防军工行业导弹产业链深度之一：头罩篇-防热透波的关键结构，装备放量驱动行业快速增长-方正证券-36页会员免费

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 导弹产业链深度之一：头罩篇——防热透波的关键结构，装备放量驱动行业快速增长 方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 行业研究国防军工行业2022.02.23/推荐 分析师： 鲍学博 登记编号： S1220521040001 [Table_Author] 重要数据： 上市公司总家数 92 总股本(亿股) 955.97 销售收入(亿元) 3125.15 利润总额(亿元) 224.09 行业平均 PE 266.03 平均股价(元) 36.85 行业相对指数表现： 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 《雷电微力：签订 24.07 亿元大额订单，业绩有望保持较快增长》2022.02.13 《方正军工周报 2 月第 2 周：雷电微力大合同体现航天高景气，继续看好上游元器件企业》2022.02.13 《方正军工周报 1 月第 4 周：军工上市公司发布业绩预告，电子元器件和材料加工等上游企业业绩实现快速增长》2022.02.05 《方正军工周报 1 月第 3 周：多家企业发布业绩预告，上游元器件企业业绩突出》2022.01.23 现代战争中以导弹为代表的精确制导武器在各军兵种作战中得到了广泛的应用。导弹头罩作为导弹最前端的结构件，承担了保持导弹气动外形、防热、承力、透波等诸多功能。 自主/遥控制导导弹头罩的主要功能为防热、承力，按技术途径主要有热沉式、烧蚀式 2 种方式，热沉式是导弹发展早期采用过的一种防热方式，目前应用较少。烧蚀式是当前应用最广泛的防热方式，广泛应用在弹道导弹、再入高超声速飞行器上。烧蚀式又分为有熔化型、升华型和碳化型三种类型。 寻的制导导弹的导引头是全弹重要的组成部分，其头罩的主要功能除了防热、承力外还有透波功能。按照导引头类型可分为雷达导引头、光学导引头两大类。 雷达导引头主要材料有玻璃纤维树脂复合材料、微晶玻璃、石英陶瓷、石英纤维增强陶瓷基复合材料等。当前，石英陶瓷、石英纤维增强陶瓷基复合材料是应用较广泛的导弹雷达头罩材料。 光学导引头材料主要由氟化物和氧化物两大类组成。包含氟化镁、蓝宝石、尖晶石等透明陶瓷材料以及光学玻璃。另外金刚石因具有优异的承温、透波特性，也是非常有应用前景的光学材料。 近年来，高超声速空天飞行器技术的逐渐成熟和应用，也对透波材料的耐热性提出了更高要求，目前主要的应用材料为石英纤维增强复合材料。 我们测算国内主要导弹研究院 2020 年营业收入总值约为 3300亿元，假设导弹产值占比为 1/3，则导弹营业收入为 1100 亿元，导弹头罩综合价值占比约为 2%-5%，由此测算出 2020 年国内导弹头罩市场容量约为 22-55 亿元左右。我们预计十四五期间导弹头罩将随着导弹行业高景气而保持较快增速。 国内导弹雷达头罩产业链包括原材料生产企业、石英管棒材/纤维生产企业、头罩成型制造企业以及下游总装集成企业等。原材料企业主要是石英砂等无机非金属矿石销售企业，如石英股份；石英管、棒材/纤维生产企业通过采购石英砂、石灰石等天然无机非金属矿石等原材料，按一定的配方经高温熔制、拉丝、络纱等工艺加工而成。包括菲利华、中材科技等，其中，菲利华是导弹用石英纤维材料的龙头企业。成型企业主要从事陶瓷或纤维复合材料头罩成形、机械加工等工作，国内从事石英陶瓷雷达头罩制造成形业务的企业主要包括山东工陶院、上海均博等，其中山东工陶院生产的石英纤维、石英陶瓷产品应

2 国防军工-行业深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 用于多个军品型号；从事石英纤维复合材料头罩生产的企业主要有山东工陶院、航天 306 所、航天 703 所、湖北三江江北厂、菲利华等；玻璃纤维复合材料成型企业有航天 306 所、航天 703所、湖北三江江北厂以及中材科技下属的南京玻纤院、哈玻院、北玻院等，其中航天 306 所、航天 703 所、江北厂作为航天系统内材料生产单位，主要服务于各自的型号产品。从事光学头罩生产的企业主要有中材人工晶体研究院、天津津航技术物理研究所（航天 8258 所）等。产业链下游企业主要是军工央企研究院，壁垒较高。 导弹头罩产业链上中游企业各有所长，建议关注国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商菲利华等标的，加工成型...