中小盘增发并购双周报：定增新发预案显著回暖，股权激励延续走强会员免费

伐谋-中小盘增发并购双周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 26 2020 年 02 月 01 日《中小盘增发并购双周报-并购重组情绪持续回暖，定增收益率大幅提升》-2020.1.12《中小盘增发并购双周报-一汽夏利国改落地，并购重组情绪持续回暖》-2019.12.29《中小盘增发并购双周报-华兴源创收购欧立通，科创板第一并购案出炉》-2019.12.15定增新发预案显著回暖，股权激励延续走强——中小盘增发并购双周报任浪（分析师）孙金钜（分析师）renlang@kysec.cn证书编号：S0790519100001sunjinju@kysec.cn证书编号：S0790519110002⚫ 本期重大定增并购案例（1）长春经开收购万丰科技，主业转型切入智能制造领域；（2）亚星化学置出全部资产和负债，置入宏济堂和科源制药，变身制药企业；（3）协鑫集成募资 50亿元，加强光伏主业的同时布局第二主业大尺寸再生晶圆半导体。⚫ 定增并购动态及市场表现（1）本期增发预案公告 23 例，金额 317 亿，数量与金额较上期均大幅提升；本期 A 股新增公告成功发行案例 12 例，共募资 204 亿，数量较前期持平、金额较上期有所下降。本期公告一年期现金参与定增实施 7 例，平均折价率 15.0%，收益率 18.7%，平均折价率和收益率均显著下滑。2020 年至今一年期现金参与定增12 例，平均折价率为 17.4%，收益率为 52.2%。（2）本期并购 388 例，并购涉及金额 1222 亿，数量下降、金额有所上升。2020年至今并购数量同比下降 45%，规模同比下滑 53%，本期并购主要集中于计算机、电子、传媒等行业。本期并购重组市场情绪有所回落：（1）整体看，2018 年以来涉及发行股份购买资产的 429 家 A 股公司本期股价平均下跌 3.5%，同期上证指数下跌 3.7%，沪深 300 下跌 3.8%，创业板上涨 1.2%。（2）本期涨幅最佳为晶方科技、立昂技术、航锦科技、长春经开，涨幅超过 40%。其中长春经开本期发布并购重组预案，拟以发行股份+支付现金的方式购买万丰锦源等持有的万丰科技 100%股份，交易完成后上市公司主营业务转型升级，切入智能制造行业。（3）本期涉及并购重组的 429 家公司平均下跌 3.5%，并购重组情绪在连续四期显著回暖之后开始跟随市场有所回落。不过本期定增并购的新发预案较上期出现了显著的回暖。纵观 2019 年，并购重组已经出现了回暖，外延对上市公司的增量贡献已经开始企稳回暖。不过由于商誉减值的风险仍在，我们预计 2019 年外延对中小创的业绩仍旧是小幅的负贡献。展望 2020 年，并购重组在政策大松绑的背景下将加速回暖，叠加商誉减值风险在 2017-2019 年的充分释放，2020 年外延对创业板业绩的贡献将由负转正，市场对于并购重组的风险偏好也有望持续提升。同时本期公告发行的一年期现金参与定增 7 例，平均折价率 15.0%，收益率18.7%。折价率仍旧处于高位，收益率亦相对可观，并且再融资政策修订稿正式落地后，定增将在供需两端大幅度松绑，我们继续推荐再融资政策大松绑之后定增的“黄金坑”投资机会。⚫ 股权激励、增持、回购情况股权激励：本期 19 家公司推出了限制性股票或股票期权激励，其中凯利泰、三泰控股激励力度大的同时业绩要求高。增持：本期无上市公司获控股股东 5%及以上增持。回购：本期共 4 家公司推出股份回购预案，回购预案上限金额合计 9.5亿元，其中回购上限金额从高到低分别为：京新药业、神州泰岳、恺英网络、杰恩设计。⚫ 风险提示：再融资政策变动；并购政策变动。 相关研究报告 中小盘研究团队开源证券 证券研究报告 中小盘增发并购双周报中小盘研究

中小盘增发并购双周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 26 目 录1、 重点增发并购案例分析及点评 ............................................................................................................................................31.1、 长春经开收购万丰科技，主业转型智能制造领域..................................................................................................31.2、 ST 亚星置入宏济堂和科源制药，变身制药企业............