汽车行业专题报告：汽车轻量化需求驱动，铝合金压铸是优质赛道会员免费优质

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 1 页 共 48 页 证券研究报告 汽车行业专题报告汽车轻量化需求驱动，铝合金压铸是优质赛道2020.02.10刘伟浩(分析师)电话：020-88832824邮箱：liuweihao@gzgzhs.com.cn执业编号：A1310517040001节能减排政策倒逼燃油车轻量化，新能源汽车成轻量化急先锋，推动汽车轻量化成为主流趋势。汽车产销量短期回落，刚性需求依旧存在，民众汽车拥有量逐年上升，能源安全和环境问题将更加突出。汽车节能减排成为各国重点监控内容，我国采用“双积分”政策推动节能减排的实施。新能源汽车进入快速发展通道，电动车续航里程得到了较大的发展。实现节能降耗，轻量化是汽车企业最易于采用并最为有效的首选方案。轻量化路径中，轻量化材料运用最广泛，铝合金是目前轻量化的首选材料。汽车轻量化通常有三种路径：材料轻量化，提升制造工艺，优化结构设计，综合分析美国、欧洲、日本、中国的汽车轻量化发展路线，材料驱动轻量化是大众选择。在汽车轻量化材料中，铝合金材料综合性价比要高于钢、镁、塑料和复合材料，无论应用技术还是运行安全性及循环再生利用都具有比较优势，国内外汽车用铝市场发展潜力大。轻量化需求驱动，汽车铝合金市场前景广阔。根据国际铝业协会发布的《中国汽车工业用铝量评估报告（2016-2030）》，由于轻量化的需要以及铝合金使用量的上升，预测 2030 年中国汽车行业用铝量将达 1070 万吨，年复合增长率为 9%；中国新能源汽车行业使用铝的比例将从目前占铝消费总量的 3.8%升至 29.4%；燃油车的铝总消费量将稳步增长，并由目前的 260 万吨增至 490 万吨。重点关注铝合金压铸领域，市场大，附加值高；中国企业具有全球竞争力，将持续扩大市占率。预计 2030 年单车用铝量达到 234.35kg，对应的压铸件占比为 61%，铝制压铸件市场容量为 2448.97 亿元，年复合增长率 7%。目前全球铝合金压铸市场集中度较高，国内单个企业市场份额较低，但国内铝合金压铸企业生产成本低于国外同行，国内铝合金压铸企业具有全球竞争力。国内铝合金压铸企业要赢得发展，需要在产品、工艺、客户上优化布局，实现降低成本，提高盈利，扩大市场占有率。精选推荐标的：爱柯迪（600933）、旭升股份（603305）、文灿股份（603348）。爱柯迪：1）公司专注铝合金精密压铸件行业，在中小件领域建立了竞争壁垒；2）公司客户优质，境外收入占比较大，外销毛利率更高。3）短期投资逻辑：拐点反转，盈利能力回升；4）中期投资逻辑：抓住新能源机遇，积极扩充产品线；5）长期投资逻辑：行业集中度提升。旭升股份：1）携手特斯拉，占领新能源汽车行业先机。2）客户群扩张，从特斯拉延伸至传统汽车巨头（新能源项目）；3）产品线从铝压铸件拓宽至铝锻件，有望实现进口替代。文灿股份：1）主营铝合金精密压铸件，形成合理产能布局；2）掌握先进压铸技术，配套全球知名一级供应商和整车厂；3）业绩处于拐点，子公司产能爬坡，季度好转迹象显现；4）收购法国百炼集团，优势互补，助力全球化布局。风险提示：疫情持续时间过久，导致国内车市消费低于预期；车市低迷，车企出于成本考虑推迟实施轻量化，导致汽车轻量化不及预期；材料的替代效应；竞争加剧导致企业利润率下降等。强烈推荐（维持）汽车行业行业指数走势股价表现涨跌（%）1M3M6M汽车行业-3.45 10.11 14.67 沪深 300 指数2.49 9.77 7.85 相对表现-5.94 0.33 6.83 行业估值走势行业估值当期估值19.05平均估值18.86历史最高31.63历史最低11.77数据支持：肖忠瑶、林琼芸-5%0%5%10%15%20%25%30%35%汽车沪深3001517192123

汽车行业专题报告 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 2 页 共 48 页 重点公司推荐公司股价EPSPE2019E2020E2021E2019E2020E2021E爱柯迪13.430.48 0.58 0.67 27.98 23.16 20.04 旭升股份58.590.94 1.20 1.59 62.33 48.83 36.85 文灿股份26.13 0.37 0.58 0.77 70.62 45.05 33.94 相关报告：1、旭升股份（603305）深度报告-始于特斯拉，不止于特斯拉-201904232、爱柯迪深度报告（600933.SH）-铝合金压铸中小件“隐形冠...