商业贸易行业研究周报：短期消费数据受影响 长期看消费结构变化会员免费优质

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 02 月 02 日商业贸易行业短期消费数据受影响 长期看消费结构变化行业研究周报陈文倩（分析师）010-83561313chenwenqian@xsdzq.cn证书编号：S0280515080002 一周指数运行本周（01/20-01/26）商业贸易（sw）指数上涨-6.32%，同期沪深 300 上涨-3.63%，上证综指上涨-3.22%，深证成指上涨-2.49%，中小板指数上涨-0.99%，创业板指数上涨-0.25%。商业贸易板块跑输大盘，商贸板指相较沪深 300 指数下跌-2.69PCT。商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名 26 名（上周 25），上证综指估值 12.77。本周申万一级行业中，3 个行业正涨幅，25 个行业负涨幅。商贸行业涨跌幅排名较上周 25 名下降至 26 名。商贸子行业板块中，子版块均录得负涨幅。 春节线下消费最大旺季 零售企业受疫情冲击严重年前最后一周疫情成为市场最大热点，零售企业冲击严重，春节是全年消费尤其是线下消费的最大旺季，由于不鼓励人群聚集，这对线下百货门店冲击最大，线下超市虽承担稳定民生功能，但经营成本和费用面临大幅波动。 对比线下冲击，线上消费占比有望更快提升回顾 2002 年 SARS 疫情，在这期间京东等互联网公司改变经营渠道，获得巨大成功。线上消费弥补了线下不足，成为市场关注重点，但是考虑疫情对电商供应链的考验，春节期间快递人员放假居多，节后返城复工也可能受疫情隔离观察等限制，以及消费者短期消费品需求、消费信心波动影响，对线上消费建议仍需多跟踪观察。短期看 1 月、2 月一季度消费数据面临回落压力，中长期我们更多推荐投资者关注，此次疫情过后对消费结构、消费品类的中长期影响。此次疫情对零售企业一段时间内爆发式消费需求服务考验极大，供应链有优势的零售企业有望更加突出，获取更多消费者认可。 行业新闻及产业动态1) 600 多家购物中心减租，但品牌的未来重心应该是开源（联商网）2) 9 省捐赠物资阿里菜鸟直送武汉协和医院（零售老板内参）3) 央行：对受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮等不得盲目抽贷、断贷、压贷（零售老板内参） 风险提示：宏观经济风险；消费下行风险；公司业绩不及预期重点推荐标的业绩和评级证券股票2020-01-23EPSPE投资代码名称股价20182019E 2020E20182019E 2020E评级002024.SZ苏宁易购10.01.430.430.476.9923.2621.28 强烈推荐002419.SZ天虹股份9.770.730.820.9113.3811.9110.74推荐002867.SZ周大生20.431.652.022.412.3810.118.51强烈推荐603708.SH家家悦22.80.921.021.1624.7822.3519.66 强烈推荐资料来源：Wind、新时代证券研究所推荐（维持评级）行业指数走势图相关报告《2019 年社零增速 8% 社零总额超 40 万亿》2020-01-19《本周百货板块股权变化再引市场关注》2020-01-12《零售人 2020 年信心指数调查 求稳最重要》2020-01-06《提振内需，苏宁“以旧换新“超 60 亿》2019-12-29《城镇化继续推进零售终端下沉 双线互融寻求零售新变革》2019-12-26-2%2%6%10%14%18%22%26%2019/022019/052019/082019/102020/01商业贸易沪深300

2020-02-02 商业贸易行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目录1、 投资策略、推荐逻辑及个股...........................................................................................................................................31.1、 核心观点及投资策略 ...........................................................................................................................................31.2、 重点推荐组合 .......................................................................................................................................................32、 行业新闻及产业动态.......................................................................................................................................................33、 上市公司大事提醒..............................................................