有色金属行业研究周报：特斯拉超预期拉动，持续看好新能源趋势机会，关注黄金投资价值会员免费优质

行业报告 | 行业研究周报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 有色金属证券研究报告 2020 年 02 月 02 日 投资评级行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者 杨诚笑 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517020002 yangchengxiao@tfzq.com 孙亮 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 田源 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030003 tianyuan@tfzq.com 王小芃 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517060003 wangxp@tfzq.com 田庆争 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080005 tianqingzheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《有色金属-行业研究周报:专项债发行节奏超预期叠加房地产竣工累计同比由负转正，基本金属迎来需求边际改善》 2020-01-19 2 《有色金属-行业研究周报:补贴政策或超预期，持续看好钴锂趋势机会，关注黄金投资价值》 2020-01-12 3 《有色金属-行业研究周报:2020 年有色金属三大投资逻辑展望，重点关注氢氧化锂需求爆发》 2020-01-05 行业走势图特斯拉超预期拉动，持续看好新能源趋势机会，关注黄金投资价值 1、持续看好新能源钴锂趋势机会。上周特斯拉年报宣布新款车型 Model Y将提前半年至 Q1 末开始交付，到 2020 年中 model3 和 modelY 合计产能将达到 50 万辆，同时上海工厂建设 model Y 的产能将不低于 model 3（15 万辆）。伴随特斯拉放量及国产化替代逐步提升，国内 2020 补贴政策或相对稳定，新能源产业链持续向好预期有望不断落地。2020Q2 开始 3C 需求可能率先出现回暖，Q3 新能源汽车逐渐放量，考虑提前一个季度左右的备货周期可能部分补库带来钴价格有望持续回升，高镍正极所需氢氧化锂价格有望坚挺。整体供给端来看，锂资源端出清有望加速，锂精矿价格有望企稳，锂盐加工的边际利润有望改善。钴方面嘉能可 Mutanda 的关停和 KCC 的不及预期或导致全球钴供应未来两年几乎无增长，需求端来看 2020 年将是海外新能源汽车的元年。5G 手机需求有望在 2020 年开始放量，保持超过 100%的增速，同时单位带电量提升加速需求增长。锂钴的需求边际改善显现，龙头有望充分受益供给结构优化。推荐锂业龙头：赣锋锂业。钴业龙头：华友钴业、寒锐钴业。2、磁材有望受益新能源拐点。磁材需求有望从贸易摩擦情绪到实质性高端需求放量，磁材龙头有望受益新能源汽车长期订单。永磁电机在高低速下性能均衡优势较大，特斯拉 Model3 更换用永磁电机的信号，全球 EV的永磁电机有望继续放量，预计伴随渗透率的提升对于高性能钕铁硼需求拉动有望超过 6 万吨（到 2025 年）。在需求整体放量的情况下，考虑新能源用高端磁材认证周期较长，龙头企业伴随结构改善增速强于行业增速，主题机会有望成为趋势机会。关注：中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁等。 3、关注黄金投资价值。近期疫情升级带来避险情绪提升，同时美国 19 年 12月的 PMI 创 2009 年 6 月以来最低，美国 12 月非农数据不及预期，1 月芝加哥 PMI 大幅低于预期，20 年美国经济增速下滑压力继续上升是大概率事件，预计降息预期抬升，全球经济增速放缓、英国脱欧落地风险尚未充分释放，金价有望震荡回升。推荐：山东黄金、中金黄金，紫金矿业，关注：华钰矿业。 4、金属价格：贵金属价格回升。上周美联储维持利率不变，声明中表述贸易政策不确定性减弱但仍未看到制造业确定性的复苏，英国正式宣布脱欧， 新冠疫情提升全球范围避险情绪，COMEX 黄金上涨 1%至 1593 美元/盎司，白银小幅回落 0.5%。沪金沪银（节前）基本持稳。基本金属价格回落。上周受疫情升级冲击，基本金属价格全面回调，LME 铜、锌、铝、铅分别下跌 6.11%、5.56%、3.23%、3%，锡镍跌幅相对较小。经济敏感性较强的铜锌和地产后周期相关电解铝短期价格承压，观望逆周期政策支持和加工企业复工情况。 稀土价格小幅持稳。上周稀土价格变化不大，节前成交较为清淡。钴价格回升。上周钴价格回升 0.35%至 28.7 万元/吨，其他品种变化不大。 风险提示：欧央行、美联储议息政策变动...