建筑材料非金属新材料-短期需求承压，积极布局行业龙头会员免费

请务必阅读正文之后的重要声明部分 证券研究报告/行业周报2020 年 02 月 09 日建筑材料|非金属新材料短期需求承压，积极布局行业龙头评级：增持（维持）分析师：孙颖执业证书编号：S0740519070002电话：021-20315782Email：sunying@r.qlzq.com.cn基本状况上市公司数82行业总市值(亿元)8631行业流通市值(亿元)7171行业-市场走势对比-16.0%-14.0%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%2020/1/12020/1/112020/1/212020/1/31建筑材料(申万)沪深300[Table_Report]相关报告《竣工持续回暖，水泥进入季节性旺季尾声》2020.01.05《2020 年度年度策略：拥抱成长和品牌建材龙头，坚守周期核心资产》2020.01.01重点公司基本状况简称股价(元)EPSPEPEG评级20182019E2020E2021E20182019E2020E2021E海螺水泥48.315.636.546.045.378.587.398.009.000.46买入塔牌集团10.511.451.471.741.347.257.156.047.845.18增持华新水泥19.842.473.253.322.888.036.105.986.890.19增持中国巨石9.770.680.590.690.8414.316.5614.1611.63-1.25增持中材科技12.890.560.841.031.2123.015.3512.5110.650.31增持北新建材23.941.460.251.521.7716.495.7615.7513.53-1.16增持蒙娜丽莎17.810.901.101.431.8919.716.1912.459.420.73增持亚士创能23.560.300.671.061.5978.535.1622.2314.820.29增持旗滨集团4.700.450.490.520.5010.49.599.049.401.08增持菲利华21.470.480.610.841.1344.735.2025.5619.001.30增持备注：股价取自 2020 年 2 月 7 日收盘价投资要点投资策略：我们在 1 月外发的年度策略中重点强调，建材行业 2020年的投资方向是拥抱成长（玻纤和石英玻璃）和品牌建材龙头（地产后周期 B 端品牌建材龙头，涂料、瓷砖、石膏板和防水材料等），坚守周期核心资产（水泥和玻璃的核心资产）。此次新冠病毒疫情黑天鹅事件不影响建材行业的长期投资方向，主要影响短期的投资节奏。我们认为建材产业下游需求将主要在一季度受到影响。但由于本来一季度是需求淡季，整体影响不大。另外，需求只会迟到，并不会缺席。如果疫情没有得到快速有效控制，后续财政政策有望边际加码、货币政策有望渐进宽松，随着实体企业陆续复工，被抑制的需求有望于疫情过后赶工填补，并且前期压制越大，我们预计后续需求的释放力度会越强（特别是资金相对宽裕、信用风险较低的龙头企业，存在疫情得到控制后资产价格修复的机会）。细分来看，玻纤行业与地产相关度较小，且主要需求并不在疫情重点区域，虽库存有所上升，但整体符合预期；水泥的需求会出现淡季更淡的情况，一季度盈利会受影响，但水泥整体供给端调节空间较强，企业心态和诉求比较一致，应该是属于周期品里面最好的；地产后周期竣工环节包括玻璃和品牌建材，整体需求会后延，但不会消失；品牌建材更多的是集中度提升的逻辑，而且由于疫情的影响，2020 年 B端将强于 C 端，细分品类龙头集中度持续提升的大趋势仍将推进，龙头企业自身的品牌、渠道竞争力有望被放大；新材料石英玻璃领域主要与半导体和军工行业相关，将受益于行业景气向上。核心推荐玻纤行业龙头中国巨石和中材科技（估值具有较高性价比，除玻纤和风电叶片外，锂电隔膜也边际向好）；水泥板块，我们核心推荐海螺水泥、塔牌集团，此外建议重点关注华新水泥、天山股份、祁连山的投资机会；中长期持续看好受益竣工加速回暖、精装修占比提升以及消费升级的品牌建材龙头（北新建材、三棵树、亚士创能、蒙娜丽莎、帝欧家居、东方雨虹等）；石英玻璃领域继续推荐菲利华和石英股份（已获得东京电子半导体认证）；玻璃领域核心推荐旗滨集团。行业观点：

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 玻纤：建议积极配置玻纤行业龙头行业供需压力最大的时候已经过去，低端产品价格在成本支撑下下行风险有限，近期主要企业库存呈缩减态势，我们判断 2019Q4 和 2020Q1 是玻纤价格底部区间，差异化竞争有望提升龙头企业盈利中枢。1）供给端：展望 20 年，19 年和 20 年的新增产能边际上会对 2020 年形成冲击，产能冲击最大为 28.4 万吨，同比增速最大为 3.5%；未来...