财通证券：虚拟人行业深度报告-AI驱动虚拟人产业升级-应用场景进一步拓展会员免费优质

传媒 / 行业深度分析报告 / 2023.06.29请阅读最后一页的重要声明！ AI 驱动虚拟人产业升级，应用场景进一步拓展 证券研究报告投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师潘宁河 证书编号：S0160521010001@.分析师刘洋 证书编号：S016052112000101@.分析师李跃博 证书编号：S0160521120003@. 相关报告1. 《2023 春节档表现优异，有望提振电影行业信心》 2023-01-302. 《黎明破晓，复苏可期》2022-12-163. 《 广告大盘承压，寻求细分赛道机会 》 2022-09-06 虚拟人行业深度报告核心观点 ❖虚拟人产业受技术与需求驱动，拟人化是重要发展方向：虚拟人可分为功能型与身份型虚拟人，功能型虚拟人主要以替代日常工作为主要目的；身份型虚拟人以 IP 形象为特征，是认知与需求的投射，市场空间更广阔。虚拟人已进入快速成长期，AI 大背景下虚拟人产业从基础层、平台层、应用层到交互层均迎来较大变革，传统虚拟人已过渡至 AI 虚拟人时期，根据艾媒咨询数据，到 2025 年虚拟人核心市场规模有望达到 480.6 亿元。❖AI 推动虚拟人降本增效，交互能力提升，技术、应用、商业化良性循环：AI 与虚拟人产业结合度持续提升， AI 逐步实现虚拟人制作全流程覆盖，虚拟人制作降本增效，AI 建模、驱动替代传统的 CG 建模与中之人驱动；虚拟人接入大模型大幅提升虚拟人多模态交互能力，应用场景持续拓展。AI 带来降本增效，打开虚拟人行业商业化空间，应用场景拓展进一步丰富虚拟人产业的商业模式，AI 虚拟人产业有望实现商业化、技术进步、应用拓展良性循环。❖AI 驱动虚拟人应用场景加速拓展，细分赛道有望受益于 AI 赋能：随着 AI 等技术进步对虚拟人形象与交互能力的提升，AI 能够在更多场景替代人力。广告营销领域，虚拟人通过第三方合作与品牌自有的形式提升营销效果；直播电商领域，AI 数字人替代真人直播，直播时长大幅提升；陪伴场景下，虚拟人交互能力提升，能够满足人的情感需求；泛娱乐场景下，数字人拟人化程度提升，能够参与泛娱乐活动，实现与真人交互。❖投资建议：我们认为，“AI+虚拟人”有望持续演进，建议关注：AI 产业链标的捷成股份、天娱数科、万兴科技；细分应用赛道：广告营销（蓝色光标、三人行）、陪伴场景（盛天网络、中文在线）、直播电商（遥望科技）；具备 IP 储备与孵化能力的标的：奥飞娱乐、华策影视、芒果超媒等。❖风险提示：AI 产业发展不及预期；应用端推进不及预期；政策监管趋严；行业竞争加剧等 -21%-5%10%25%41%56%传媒沪深300上证指数

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业深度分析报告/证券研究报告 1 虚拟数字人受技术与需求驱动，以拟人化为发展方向....................................................................... 4 2 AI 全方位赋能虚拟人产业，制作端降本增效，多模态交互能力提升.............................................. 6 2.1 AI 推动虚拟数字人产业实现降本增效 ............................................................................................. 8 2.2 AI 推动虚拟人多模态交互能力提升 ............................................................................................... 11 3 虚拟人应用端持续落地，商业化前景广阔......................................................................................... 13 3.1 广告营销领域：虚拟人成为品牌营销重要工具............................................................................. 13 3.2 直播电商领域：虚拟主播带货有望替代真人主播......................................................................... 14 3.3 陪伴场景：海外发展迅速，国内企业加快探索............................................................................. 16 3.4 虚拟人形象泛娱乐场景应用，IP 具备优势.................................................................................... 17 4 投资建议........