国海证券SEALANDSECURITIES2025年01月06日行业研究评级:推荐(维持)研究所:重卡景气2025年有望拐点向上,重卡公司或迎证券分析师:戴畅S0350523120004daic@ghzq.com.cn戴维斯双击-—商用车行业深度研究投资要点:最近一年走势当前是重卡高质量发展新阶段的前期,也是新一轮上行周期的开始我们认为行业已走出2021年下半年开始的下行周期。国内市场新增需求具备强韧性,更新需求向上均值回归,出口市场稳定增长三重逻辑下,我们预计2024年全年重卡批发销量或与2023年基本相当;2024-2026年重卡行业复合增速为10%左右。国内市场方面,新增需求具备强韧性,更新需求推动向上均值回归从我们认为国内重卡合理更新销量中枢在72-81万台2025/01/06而行业已经低位运行3年半时间,向上均值回归是国内市场增长的重要表现1M古撑。商用车-0.0%7.9%57.8%沪深300-5.1%-6.2%13.2%,天燃气重卡渗选率或继续维持温和增长我们认为,待到望重新回到基准线以下,所以2025全年天然气重卡或仍有不错表现。长期看天然气作为清洁能源。有望续获得较为力好的政策环境与稳定供给,天然气重卡需求有望稳定提升。出口市场方面,2023年的近30万台或将是中国重卡出口增长的起点除中国产品具备较高性价比因素外,2023年向俄罗斯市场出口的大规档放量还有赖俄整体重卡市场增长、俄政府本土保护政装未跟进等外面区素。目前中国品牌重卡在俄市占率已经不低,报废税提高生效后,俄本上品牌市占率有望回舟虑到俄罗斯当地市场规模或从高点回落,预台或将是我国重卡出口未来增长的起点行业评级及投资策略同顾讨去5年、行业经受住新冠疫情、供应链成本上涨、国五库存消化的负面冲击,尽管销量和企业盈利能力出现油动，但相比5年前，新市场的开拓进度、行业规范化、多种技术路线发展，以及企业产品竞争力皆显著提升。目前行业已经在低住运行3年半左右，国内市场均值向上回归,叠加出口市场继续稳增长,重卡销量将持续向上复苏。投资者应注意把握拐点向上的戴维斯双击机会。首次骤国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分
科国海证券证券研究报告车辆。风险提示重卡行业需求不及预期;海外需求增长不及预期;出口目标市场进口政策变化风险;出口市场竞争加剧风险;重点关注公司业绩不及预期;国内国际卡车市场不可简单完全对比,相关数据信息仅供参考。
稻国海证券证券研究报告重点关注公司及盈利预测宣点公司股票2025/1/6EPSPE投资名称股价2023A2024E2026E2023A2024E2025E评级000951.SZ17.140.921.261.4811.58增持中国重汽14.5213.60000338.SZ潍柴动力13.511.041.301.5513.1210.398.72增持301039.SZ中集车辆8.851.220.700.917.6912.649.73增持资料来源:Wind资讯,国海证券研究所
国海证券证券研究报告内容目录回顾与研究框架.61.1、当前正处于中国重卡高质量发展新阶段的前期612、重卡行业研究框架:注重数搭歌球的可持续性。72、国内市场:新增需求具备强初性，更新需求推动行业向上,均1回..公球街运需界有强初性,带动新时需求保持增长..集几单内重卡销量向上的重要支...........范化与高端化推动ASP与集中度提升冬季结束后气柴比或重回景气区间，燃气机渗透率提升带来ASP上升…..2.4、3、出口市场:逻辑通临新理人3.1、别除俄罗斯市场,2024年前11月中国重卡出口同比增长31.5%32、预计2025年我国对俄罗斯出口重卡或有5-6万辆,仍具相当体量...3.3、出口产品ASP较高,是利润增长的蓝海4、重卡公司:估值不高+展气度拐点，未来或迎来戴堆斯双击,56风险提示.......
国海证券证券研究报告图表目录周期性方面，2009年来行业经历两轮.周..67票历年我国公路货运网转量网比增:...0机合客值车保有量复合增与GDP复合增比............图4:图5欧盟卡车保有业与GDP.增...................德国卡车保有量与CDP增...................法国卡车保有量与GDP增速.图8:波兰卡车保有量与GDP增速图10:我国重卡CR5…图11:图12:0号柴油零售全国平均价格(元/升)图13:2020年来全国周度平均柴油与车用LNG零售价比较…全国平均周度气柴比图14:图15:全国各省份柒气比结构变化..图16空卡出口销量与同比增速.图17图18图19图201月出口产品均价(人民币元)5牵引车及搅拌车均价(人民币元)…......
