国投证券SDICSECURITIES2025年06月20日四行业深度分析SDICS轻工制造AI眼镜万亿市场如何掘金?投资评级领先大市-A目AI眼镜是AI大模型的最佳应用机体之一。AI眼镜在传统眼镜基础上搭载了人工智能技术，可集成相机、蓝牙耳机、AR等多重设备或功能。A1维持评级眼镜占据人体唯一无接触多模态(视觉+听觉+语言）交互入口，为AI大模型落地移动终端硬件的绝佳载体。首选股票目标价(元)评级301101明月镜片41.75买入一具国我们认为AI眼镜有望快速普及。且具备成为下一代移动终端潜力。眼AI眼镜凭借轻量、行业表现美观时尚、以及所需技术已初步成熟,轻工制造沪深300蓝牙耳机等高渗透率品类功能存在刚需,具备快速普及潜力。代移动智能终端百望快速渗进,AI+AR眼镜锚定万亿市场。从消费者真无显示AI眼镜将替代部分的蓝牙耳机、运动相超1900亿元。AI+AR2024-102025-022025-06适配多元场景,我们假设预计长期渗透率达智能手机高速渗透期。当前明对收益o6.9-1.0-2.615.8罗干生分析师SAC执业证书编号:51450522010002luoqs1@essence.com.cn刘夏凡分析师SAC执业证书编号:S1450525050001liuxf3@essence.com. cn相关报告化第一视角拍摄（运动摄影、直高端（超薄、AR定制一体贴合）镜片制。消费电子产业链附加值"微笑曲线游品牌运营和渠道销售盈利能力较高。在上游,量镜片以及轻量化、高精度需求远高于普通视光镜片的AR定制化镜片为核心部件,高端镜片制造技术领先龙头价值凸显。在下游,考虑到近视群体将是重点目标用户人群。购买链路需要专
国投证券行业深度分析/轻工制造SDICSECURITIES业验光环节，眼镜渠道庞大的眼镜龙头有望获益。且AI眼镜或重塑传统眼镜行业，扩大眼镜市场空间、提高附加价值、带来终端渠道复用增量伤值、驱动集中度提升。我们认为国内AI眼镜标的(眼镜龙头)正处于拔估值的第一阶段，市场对发展确定性逐渐认可。但当前距离到第一阶段顶,点或仍有演绛空间，国内暂未出现爆款验证，预计于2025H2在巨头新品面世后作化：预计随后内产业逻辑进一步确认龙头AI业务盈利由亏转正迎我们建设关注1)唐财务光:宁制化销片制造技歌尔股份持股强力背书。先发卡位XR一体化贴合技术,积极与全球科技巨头共研贴合式超薄XR镜片，有望充分受益产业链上游核心零部件XR镜片的高附加位:2)明月镜片:国内镜片生产龙头，已切入小米供应链。新品贡献可期;4与雷鸟合作研发产品,凭借庞大门店网络与多家主流AI眼镜品牌合作,有望获益渠道价值分配。国风险提示:技术发展不及预期、产品发展不及预期行业报入不及期、入局公司不及预期、测算条件不成立、其他产品替代等风险。本报告版权属于国投证券股份有限公司,各项声明讯参报告1
国投证券SDICSECURITIES行业深度分析/轻工制造目内容目录1.高潜智能可穿戴设备,A1大模型移动终端硬件最佳载体心1.1.AI大模型最佳应用载体之一，锚定万亿市场”S12.A联统已完成0到1初步成熟，性能卡点持续突现…1.3渗透率处于导入初期，技术突破、龙头入局推进高速渗透的…2.产业链价值集中于核心术部件,眼镜龙头价值望量任品21网眼镜重塑眼镜行业市场价值,统片创造领先及限统渠道龙头望道…3.AI眼镜标的处于拔估值阶段,或迎估值调整布局期24,关注标的:眼镜龙头先发卡位。渠道、技术能力优异28:定制镜片出口龙头，歌尔股份持股强力背书.4.1康耐特光学:33384.2.明月镜片:国内镜片生产龙头,切入小米供应铺4.3.英派斯:国内健身器材龙头,携手李未可聚焦娱乐健身垂类场景4.4、博士眼镜:门店数量领先渠道优势显着,与多家主流AI眼镜品牌合作…5.风险提示.....34目图表目录图1．人工智能技术成熟时间。,5图2.AI眼镜功能及不同产品形态。图3.Ray-Ban Meta智能眼镜功能及配置…图4.A1+AR眼镜功能及使用场景图5.Meta Orion智能眼镜功能及配置...图6.Ray-BanMeta成本结构….图7.Ray-ban Meta续航时间.图8.MetaAl功能1图9.AI眼镜发展历程及销量S心图10.MetaRay-ban全球销量及增速图11.智能眼镜市场出货量及预测157>图13.各类光学显示技术对比a图14.各光波导技术类型对比图15.AI眼镜产业链.2328图17.明月镜片不同折射率平均售价22图18.AR眼镜镜片制造技术难点图19中国眼镜行业市场规模27图20.科技成长投资...
