轻工制造双周报2020年第3期：基于行业视角研究看好晨光九木杂物社，持续推荐洁柔、梦百合会员免费优质

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持）报告日期：2020 年 02 月 17 日分析师：张潇 S1070518090001☎ 0755-83881635 xiaozhang@cgws.com分析师：林彦宏 S1070519060001☎ 0755-83881635 linyh@cgws.com联系人（研究助理）：邹文婕S1070119010007☎ 0755-83559624 zouwenjie@cgws.com行业表现数据来源：贝格数据基于行业视角研究看好晨光九木杂物社，持续推荐洁柔、梦百合——轻工制造双周报2020 年第3 期股票名称EPSPE19E20E19E20E晨光文具1.081.3944.5534.61中顺洁柔 0.49 0.61 28.1622.62维达国际0.98 1.19 20.3716.77周大生1.331.5513.5211.60敏华控股0.380.4716.1313.04梦百合1.14 1.56 20.3214.85顾家家居 1.922.2521.8918.68资料来源：长城证券研究所，敏华为 FY20、21 预测，敏华、维达国际 EPS 单位为港元◼本周大盘及轻工板块反弹。本周，上证综指上涨 1.43%，轻工制造指数上涨 1.23%，跑输上证综指 0.2%，在申万 28 个版块中排名第 16。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工Ⅱ（+1.98%）、包装印刷Ⅱ（+0.61%）、造纸Ⅱ（+0.47%）。上周板块成交量上升 389.23 万手，周环比-8.21%。个股方面，鸿博股份（+18.41%）、威华股份（+17.79%）、帝欧家居（+17.05%）涨幅靠前；姚记科技（-18.18%）、齐心集团（-11.8%）、东风股份（-9.51%）跌幅靠前。在节后首个交易日大盘受疫情恐慌情绪影响大幅下跌后，大盘及轻工板块持续修复。个股方面，【齐心集团】受益于远程办公需求快速兴起，近两周涨幅达 24.58%。节后两周上证综指和轻工制造指数分别下跌 2.00%、3.43%,跌幅明显收窄。节后轻工板块企业工厂复工情况良好，终端渠道则大多尚未开始营业。 ◼家具：工厂复工情况良好，终端渠道复工较迟。多数家具企业工厂已于本周复工（除湖北地区工厂），欧派家居及好太太计划于 2.17 日复工。终端渠道方面，红星美凯龙及居然之家商场均未开始营业，其中红星美凯龙将于 2.15 日之后开始营业，居然之家拟延期至 2 月 22 日开始营业。B 端渠道方面，房企复工相对较迟，大部分预计将于 2.17 日之后复工。家具企业对经销商扶持力度较大。其中欧派家居拟出资 10 亿元为经销商提供多方面补贴，索菲亚则将为经销商提供 3 亿元信用支持。软体家具中，顾家家居将承担经销商全年从工厂到经销商仓库的干线物流运费，喜临门承担全国加盟商导购一个月底薪，敏华控股将投入 7 亿元帮扶全国经销商及商场。我们再次强调，家具需求只会推迟而不会消失，短期业绩或受一定冲击，但也是行业龙头通过扶持经销商提升市场份额的良机，后续延迟需求释放，龙头业绩弹性较大。首推全球化产销布局，受疫情影响较小的【梦百合】，以及【敏华控股】、【顾家家居】；同时建议-20%0%20%40%上证指数轻工制造核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 轻工制造行业

行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 关注定制龙头【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】；2B 端精装房提升逻辑不变，建议关注积极把握精装潮流的【帝欧家居】、【蒙娜丽莎】、【江山欧派】。 ◼造纸包装：中顺洁柔开展口罩业务，原纸市场交投恢复缓慢。本周原纸市场交投仍未恢复，交投冷淡。废纸系大纸企生产节奏基本正常，中小纸企大多未复工，同时废纸原材料供应出现暂时性短缺，影响纸企开工。此外，下游纸箱厂复产较少，需求偏弱。木浆系春节期间停机的厂家大多未复产，少数厂家由于库存、物流、原材料、需求等因素节后停机。中顺洁柔将开展口罩生产业务，外采 5 条医用外科口罩生产线，对应产能约为 35 万片/日，预计将于 2 月底前投产。后续或根据需求扩建产线至 200 万片/日左右。口罩业务将为公司贡献增量收入，且改造厂房为闲置厂房，对原有业务不构成影响。生活用纸及各类湿巾用量将随着居民卫生意识的提高而增长，建议重点关注【中顺洁柔】、【维达国际】。 ◼本周专题：文创类杂货店空间充足，看好晨光九木长期发展。传统杂货店满足的生活必需品的...