INDUSTRY REPORT2025行业分析报告行业研究市场分析」深度洞察2025海外短剧市场规模、供需现状竞争格局及盈利前景分析报告内容目录1.规樸：海外短剧爆发式增长，长期空间或超过242亿美元.51.1.更低的“注意门槛”→更高的DAU天花板.71.2.更高的“变现效率”→更高的GMV潜力.81.3.更灵活的“生产模式”→更好的ROL2.需求侧：DAU的增长来自人群拓展、国家拓展、IAA模式推广92.1.拓展男性用户群体：从“她经济”到“他经济”的蓝海探索2.2.加速国家/地区渗透：从北美走向世界.122.3.普及IAA模式：拥抱更广泛的低收入群体143.供给侧：在产能瓶颈与扩张中寻求突破…31核心矛盾：有效产能“稀缺”3.2.破局之路：产能扩张的探索与趋势174.竞争格局：蓝海掘金，群雄逐鹿….184.1.海外短剧竞争格局优于国内184.2.现有玩家图谱：层次分明，新旧势力交织1943.终局推演：从“百家争鸣”到“一超多强”235.盈利前景：从“烧钱换增长”到“稳定利润率”…5.1.成本结构：买量成本主导，内容成本为杠杆2552.盈利之路：从拉新到留存，品牌效益和内容库复利效应推动利润率提升275.3.长期展望：对标Netflix,利润率回归15-20%.….27图表目录图1：2024年国内短剧规模超过电影票房（亿元人民币）图2：2017-2024年海外电影总票房（亿美元）6图3：2025年3月国内视频应用MAU(百万人)图4：2024年国内短剧热力值分布11图5：2024年海外短剧题材分布.11图6：2023-2025 ReelShort美国市场ios端男性用户占比提升.11图7：25H1 ReelShort分地区内购收入ARP MAU(美元/人/年)13图8：2018-2024奈飞订阅用户ARPPU(美元/人/年)14图9：2024年1-12月中国微短剧市场规模的IAA和IAP模式占比15图l0:ReelShort单月新上线剧集数（部）17图11：2025年1-5月短剧APP参投产品数（个）20图12：日本短剧平台.22图13：2024年海外短剧平台下载来源分布.25图14：2024年短剧买量成本占比收入：国内Vs海外26图15：2024年短刷买量渠道分布：国内vs海外26图16：MPU(FlexTV母公司)2024年财报数据26图17：ReelShort的DAU和MAU(百万人)27图18：2005-2024奈飞收入及归母净利润（百万美元）28图19：奈飞的内容支出占收入的比例逐步下降（百万美元）29图20：、昆仑万维的AI短剧平台Skyreels..32表：海外短剧总内购收入和下载量表2：海外短剧长期空间测算..7表3：ShortMax海外短剧收入、成本、爆款率、生命周期和ROI情况表4：2024年9-12月海外短剧用户画像10表5：2024年12月-2025年5月海外短剧的内购收入和下载量分布13表6：2023-2025 ReelShort分地区内购收入14表7：海外短剧平台短剧储备和上线情况17表8：美国短剧内购收入和下载量分布…20表9：日本短剧内购收入和下载量分布20表10：印尼短剧内购收入和下载量分布211.规模：海外短剧爆发式增长，长期空间或超过242亿美元海外短剧市场正经历前所未有的高速增长，该市场于2023年下半年开始起步，进入2024年，海外短剧内购收入迅速扩大至15亿美元，2025Q1,市场热度不减，内购收入进一步增至7亿美元，我们假设2025Q2~Q4保持20%的季度环比增长，预计2025全年内购总规模将达38亿美元，2023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2E2025Q3E2025Q4E2024A2025E0.618708.410.112.138211209yoy0.40.6081.43.752731022639%674096yoy4089%数据来源：SensorTower,.东吴证券研究所长期来看，随着产业链的成熟，海外短剧市场空间有望超过海外电影票房规模(24年242亿美元)，并且在DAU和GMV上均有超越Neliⅸ的潜力，因为它拥有更低的注意门槛、更高的变现效率和更灵活的生产模式，国内短剧起步于21年，并于22年快速增长，24年首次超过国内电影票房大盘，25年预计规模为600亿元人民币以上（中国电视剧制作产业协会预测634亿元，DataEy爬研究院预测超680亿元)，我们认为海外短剧当前仍处于起步阶段，核心卡点是产能不足（具有专业拍摄能力，并且理解短剧逻辑的海外团队有限)，随着产能提升和头部厂商持续投入，海外短剧长期空间有望接近海外电影市场规模(24年海外电影票房总规模242亿美元)，800+600+5494735054253743011023.72021A2022A2023A2024A2025E2026E■国内短剧■国内电影票房数据来源：猫眼专业版，中国电视剧制作产业协会，东吴证养研究所国2：2017-2024年海外电形总票房（亿美元）350300250200150100502017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024A■北美电影票房■北美以外海外电影票房数据来源：Gower Street,电影情报处，东吴证券研究所出海短剧的增长逻辑，与依赖口碑和档期的传统影视宣发模式截然不同，短剧平台将剧集剪辑成极具吸引力的短视频广告素材，在TikTok、Facebook等主流社交媒体上进行大规模、数据驱动的投放，当一部剧的投放R0I能够稳定在一定水平以上时（通常为1.5-2），即意味着用户充值所产生的收入，在完全覆盖广告费用后，仍足以覆盖其制作成本并产生正向利润，此时，平台便会果断地、大规模地增加投放预算，实现用户与收入的确定性增长，反之，若ROI不达标，平台则会迅速削减乃至停止投放，及时止损，这种高度量化的运营方式，摒弃了对内容“爆火”偶然性的依赖。平台增长引擎所获取的用户流量，最终会汇入“按集付费”货币化模型中，以完成盈利闭环，短剧先通过免费的前数集内容，以极快的叙事节奏和强烈的剧情悬念迅速吸引用户；继而在剧情推向高潮的关键节点设置付费点，利用观众的追剧渴望，驱动其完成首次充值，一部剧集通常长达80~100集，通过在每集结尾都留下悬念，来持续激发用户进行小额、高频的解锁消费，上述所有环节最终汇合成一个“增长飞轮”，这个循环始于对内容的初始投资，包括低成本的译制剧采购和高投入的本土剧制作，随后，这些内容资产通过大规模的付费广告投放被推向市场，吸引用户并转化为平台的收入，资金周转效率极高一通常在6090天内，平台便能收回包含制作与投放的全部成本，并实现盈利，这笔快速回笼的资金，又会立刻被投入到下一轮的内容制作和广告投放中，驱动飞轮以越来越快的速度旋转，实现业务体量的指数级增长，结论：我们认为，短剧并非长视频的简单替代品，而是一种全新的、基于互联网和算法逻样的内容物种。短剧将文化创意产品的生产，与互联网行业成熟的、以R0I为核心的增长方法论相结合。其成功并非偶然，而是建立在一套高度工业化、数据化、且财务逻样严谨的运营体系之上。短剧通过降低消贵门槛来最大化用户基敷，通过冲动付费设计来最大化单用户价值，并通过快速反应的生产流程来最大化资本效率。这三大优表2：海外短刷长期空间测算其他2024年全球观影人次810107352024年奈飞付费用户数0.80.50.70.82.82024年ktok活跃用户数（不含抖音）234160.10.10.020.2050001海外短刷平台理论上的MAU空间1492024电影：每观影人次收入5ARPU(是元)2024奈飞：每订阅用户ARPPU20688132110141791933短刷理论上的ARP MAU206881321101412024年海外电影票房884578312422024年奈飞分地区收入174448785390631615短刷理论上的行业空间2853482172671117数据来源：Gower Street,business of APPs,SensorTower,中国电影报，电影艺术杂志，东吴证券研究所注2：电影票房数据：1)24年欧洲电影票房为略高于72亿欧元，我们按照2024年平均汇率(1欧元=1.08关元)换算；2)2024年亚太总票房为105亿美元，别除中国票房后(24年中国总票房425亿人民币，按照24年平均汇率1美元=7.12人民币换算，为60亿美元人为45亿美元注3：2024年短剧总收入为内购收入，不舍广告收入，各市场的占比按照四个短剧平台的总收入结构估算注4：奈飞的欧洲和中东区合并在一起披露，按照欧洲占比0%估算注5：海外短刷平台理论上的MAU空间按照(2024奈飞用户数+2024年k1k活跃用户数)/2估算注6：短剧理论上的ARP MAU按照持平奈飞ARPPU预估1.1.更低的“注意门槛”+更高的DAU天花板长视频(Ntir模式)的“重”：观看一部电影或剧集，是一种“重决策”行为用户需要腾出大段的、不被干扰的时间，并往往需要特定的场景（如客厅、影院），这种高门槛天然地限制了其DAU的上限，短剧的“轻”：短剧单集时长12分钟，总时长70-100分钟，内容主打强情绪、快节奏、高反转的“爽点”叙事，完美契合了现代人碎片化的生活节奏，等电梯、坐公交、上厕所的几分钟，都能随时随地“刷”几集，它极大地降低了用户消费内容的心理和时间成本，就像刷料音一样轻松随意。的信惠密度（有剧情），.因此，我们认为，其DAU的理论天花板会介于TikTok和Neti图3：2025年3月国内视频应用MAU(百万人)短视频中长视频882445370365275220185173抖音快手腾讯视频爱奇艺数据来源：questmobile,东吴证券研究所1.2.更高的“变现效率”+更高的GMV潜力我们认为这一结论可能是反直觉但非常关键的，虽然Ntliⅸ的内容制作更精良，但其商业模式从一开始就限制了它的单用户变现效率，个用户一个月的付费是固定的（例如15美元），这种模式虽然稳定，但也锁死了ARPU(每用户平均收入)的上限，短刷的“按需付费”高弹性：短剧采用的是类似网文的“按集解锁”付费模式，这种模式极具“成瘾性”，通过在关键剧情点设置“钩子”，刺激用户冲动消费，海外的中产女性用户付费意愿极强，一部剧花费几十美元是常态，这笔钱甚至足够订阅2-3个月的Netflix,结论：虽然短剧单集价值感不如Ntliⅸ的剧集，但通过高频、冲动式的付费设计，ARPU值，理论上就能带来更高的GMV,1.3.更灵活的“生产模式”+更好的R0INti的“豪模式vs短剧的“工业化”樸式：长视频是典型的“高投入、长周期、高风险”模式，但市场反应如何，很大程度上是一场赌博，制片方离用户市场太远，项目一旦失败，损失惨重，短剧则完全是互联网逻辑，制作快、成本低、能够及时反馈与止损，上线后通过小规模投放，迅速用算法测试出市场反馈，效果不好，立刻止损放弃；效果好，则立刻加大投放，将资源精准推送给潜在用户，采用“中国大脑+美国执行”的高效生产模型，由中国团队担任制片人、剪辑等核心决策岗位，牢牢把控制作节奏和内容“爽点”；而导演、演员、服化道等执行层面则由美国本地团队负责，这进一步加强了成本控制、提升了生产效率，表3：ShortMax海外短刷收入、成本、爆故率、生命周期和ROI情况维度海外短刷表现海外头部爆款短剧的收入表现非常亮眼，最好的剧能够达到500万美元以上的收入；中腰部短剧也能贡献可观的收入，大致在200万美元左右，观众付费意愿强烈，观看一部短剧（总时长一个多小时)的费用至少需要20美元，这比一些流蝶体平台的月度会员费用还高。短剧的制作周期短，生产效率高，使得单部剧的整体成本能够得到有效控制，美国短剧的制作成本低成本大约在15一20万美元之间，这与美国长剧动辄几千万美元的正常投资相比，成本极低，相较于国内更短的制作周期，海外短剧的周期稍长，但仍然非常高效，一部海外短剧全集（约制作周期短70100分钟)通常在7到10天内完成拍摄，演员通常提前一天拿到剧本，一天需要拍摄约10集(1520页剧本)，生命周期长海外剧的生命周期比国内长很多，头部平台的剧很多能跑完一年周期，甚至一年后依然有收入，ROI要求高从投放端的用户安装成本(CPI)来看，ROI需要达到200%以上，理想状态下，短剧应在60天之内回本，这样平台可以不承担投放账期。稍微差一点的，也需要争取在80~90天内回本，在英语区，2024年上半年的自制剧爆款率大约在20%~30%，24年下半年略有下降，结合成本和R○！来看，一部20万美元成本的剧，在去除支付通道费后，其周期内的票房数据票房要求至少需要达到50万美元以上才算合格作品，要称为爆款，票房则需要达到200万美元以上，以15-20万美元的成本来计算，达到十倍的票房营收才被认为是爆款，即霄要150万到200万美元的票房收入，数据来源：ShortMax COO何泽曦访谈，东吴证券研究所结论：我们认为，短剧这种小步快胞、快速选代、算法驱动的工业化生产模式，相比长视频的“豪赌”，拥有更高的效率和更可控的风险。这意味着在长期运营中，短剧平台能以更低的综合成本撬动更高的收入，实现更优的ROI,2.需求侧：DAU的增长来自人群拓展、国家拓展、IAA模式推广海外短剧的DAU正从依赖单一用户画像（北美女性人单一市场和单一付费模式，转向更加多元和包容的策略。通过内容上拓展男性用户、市场上加速全球渗透、商业模式上拥抱IAA,三大驱动力将共同开启海外短剧市场更广阔的增长空间，2.1.拓展男性用户群体：从“她经济”到“他经济”的蓝海探索目前，海外短剧受众以欧美女性用户为主，ReelShort的内容主要围绕欧美女性的喜好展开，这种策略在初期成功抓住了付费意愿和能力最强的核心用户群，但同时也意味着广阔的男性市场尚未被充分开发，拓展男性用户，是实现DAU翻倍增长的直接路径，表4：2024年9-12月海外短剧用户画像核心受众主委投道美国（英语受众）女性，45-64岁女性，3554岁YouTube男性，35-54岁YouTube.Facebook.Instagram巴西女性，25-44岁女性，25-44岁YouTube,Tiktok日本YouTube,Tiktok女性，25-44岁印尼女性，25-44岁YouTube.Tiktok.Instagram数据来源：《谷歌2025全球短剧营销白皮书》，东吴证券研究所注：数据来自谷歌于2024年9月至12月的两轮用户调查。谷歌针对美国、日本、德国、墨西哥、巴西、印尼、泰国的短剧用户，按年龄性别用户价值对用户分层，总结出产品偏好和用户行为。第一轮调查包括美国（英语受众人日本和德国，每个国家1500多个短剧APP用户；第二轮调查包括美国（西语受众）、墨西哥、巴西、印尼、泰国，每个国家200多个短剧APP用户。我们认为，短剧本身是一种根植于短视频生态的故事型内容，它是一种全新的影像蝶介形式，其本质决定了它具有“包罗万象”的潜力，这意味着短剧的内容创作并非只能局限于我们目前常见的、有时被认为是“下沉”的霸总或战神题材，短剧之所以能够迅速流行，很大程度上是因为它完美契合了移动互联网时代用户碎片化的观看习惯，它继承了短视频的基因，例如每集时长短、节奏快，并擅长在每集结尾设置悬念或冲突来吸引用户持续观看，同时，它又不同于纯粹的视觉刺激或段子，而是致力于讲述一个完整的故事，通过剧情发展和人物塑造来满足观众的叙事霄求，这种“故事+短视频”的模式，使其成为介于长视频和纯粹短内容之间的一种独特的内容载体，作为一种全新的影像蝶介，短剧的意义在于它能够适应移动端的使用场景，提供便捷的观看体验，并结合短视频平台的流量分发和商业模式，形成了一个新的内容生态，它不是简单地对长视频的压缩，而是根据新的媒介特点和用户习惯进行的内容重塑。正是因为短剧具备这种“基于短视频的故事型内容”的本质，它的题材潜力是无限的，它可以涵盖爱情、悬疑、科幻、奇幻、历史、现实主义等几乎所有类型的题材，虽然目前国内市场上确实存在大量以“霸总”、“战神”、“赘娇”等为代表的题材，这些题材之所以能率先成功，是因为它们精准地切入了特定用户群体在长视频时代未被满足的情感和心理需求，能够带来强烈的“爽感”和情绪宣泄，然而，这并不意味着短剧的未来只能止步于此，正如国内短剧市场从最初的集中于少数题材，逐渐发展到如今的仙侠、古装、悬疑、科幻等多元化类型，海外短剧也同样拥有巨大的题材拓展空间，当市场对现有题材的红利逐渐饱和，或者用户需求发生变化时，无论是平台方还是创作者，都会自然而然地寻求内容的创新和升级，这意味着短剧可以承载更复杂的故事、更精良的制作、更深刻的主题，从而吸引更广泛的观众群体，摆脱“下沉”的标签，成为一种真正意义上能够满足多元化霄求的影像内容形式，因此，短剧并非只能局限于某个特定的题材范围，它的可能性是广阔而深远的，因4：2024年国内短刷热力值分布图5：2024年海外短刷题材分布情感逆袭家庭甜宠古装战神玄幻萌宝重生穿越乡村神医超能复仇0%10%20%30%数据来源：DataEye,东吴证券研究所数据来源：appgrowing,东吴证券研究所参考国内短剧发展路径（从男性用户向女性用户拓展），海外短刷用户市场有望从女性群体逐步向男性市场拓展，这背后有多重原因共同作用，既有市场发展的内在逻辑，也有用户需求变化的外部驱动。国6：2023-2025 ReelShort美国市场ios端男性用户占比提升66%73%73%75%75%71%70%77%23%27%27%25%25%29%30%23Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q2■男性■女性数据来源：SensorTower,东吴证券研究所首先，任何一种新兴的内容形式，在初期往往会抓住最明显、最容易被满足的市场空白，海外市场（尤其是欧美）在长视频领域，男性用户的霄求在暴力、运动、悬疑等题材上已经得到了充分满足，而女性用户，尤其是中年女性，在情感类、家庭伦理类内容上存在明显的未被满足的需求，因此，中国短剧以“甜宠”、“狼人”、“霸总”等题材切入，迅速抓住了这部分女性用户，实现了早期市场的爆发。然而，随着市场竞争的加剧和早期用户红利的逐渐饱和，平台和创作者自然会寻求新的增长点，此时，男性用户群体潜在的需求被重新审视和挖掘，尽管男性用户在长视频平台上内容选择丰富，但短剧的独特形式一即短小精悍、节奏明快、强情节、强冲突一仍然对他们具有吸引力，尤其是在一些特定类型的故事中，如爽文式的“战神回归”、“逆袭打脸”，这些元素虽然在国内男性向短剧中最常见，但在海外同样能够引起一部分男性观众的共鸣。其次，题材的多元化和创断是拓展男性市场的驱动力，随着国内短剧市场从早期单一的题材模式向多元化发展，海外市场也逐渐跟进，当“霸总”、“甜宠”之外，如科幻、奇幻、悬疑、甚至是一些竞技类（如冰球题材）的短剧开始出现时，这些题材本身就更容易吸引对这些领域感兴趣的男性用户，这些题材往往包含更多的动作场面、更复杂的剧情逻辑、更具挑战性的设定，更能满足男性观众对情节性和刺激性的需求，这表明，短剧不再仅仅是“女性向”的代名词，而是可以成为承载各种类型故事的通用媒介，再者，平台运营策略的调整和用户数据反情也会影响这一趋势。当平台发现女性用户市场接近饱和，或者男性用户群体的付费转化率和留存率数据表现出增长潜力时，他们自然会加大对男性向题材的投入和推广力度，通过精准的广告投放和内容推荐算法，将男性用户感兴趣的内容推送到他们面前，从而逐步培养和引导这部分用户的观看习惯，我们认为，海外短刷市场正沿着从“单点变破”到“全面开花”的路径演进。当前对女频题材的深耕，是在为未来的多元化探素积着能量。只有那些敢于跳出舒适区、提前布局新通材、建立工业化生产能力的平台，才能在下一浪潮中继续立于不败之地。2.2.加速国家/地区渗透：从北美走向世界短剧出海的增长正从依赖单一核心市场，转向全球多点开花的全新阶段，北美作为模式验证成功的核心引擎，正为全球扩张提供弹药；而东南亚、拉美等新兴市场，则凭借巨大的人口红利，构成了未来增长的关键潜力，美国是当前最大的海外短剧市场，2025年5月贡献了全球约48%的内购收入，其成功得益于成熟的流媒体市场和用户付费习惯，2024年的现象级爆款《The DivorcedBi训lionaire Heiress》,以约20万美元的成本，实现了超3500万美元的收入，验证了北美市场的盈利潜力。东南亚和拉美则是下载量快速增长的市场，2025年5月印尼、巴西、墨西哥的下载量分别占全球的14%、11%、7%.虽然用户ARPU较低，但其优势在于巨大的人口红利和极高的用户黏性一用户日均手机使用时长可达8~10小时、针对这些市场的特点，平台正积极探索免费+广告(IAA)的变现模式，扩大DAU基本盘，ReelShort的收入结构变化反映了这一全球化趋势，其核心收入虽仍来自北美，但其他地区的收入占比在逐步提升，北美地区收入占比已从2023年Q3的71%下降至2025年Q2的68%，表5：2024年12月-2025年5月海外短刷的内购收入和下载量分布2024年12月T0P102025年1月T0P102025年5月T0P102024年12月T0P102025年1月T0P102025年5月T0P1017%149%46%45%48%印尼149%巴西11%109%11%印尼11%10%韩国7%763%5%墨西哥英35%5%5%3%49%49%39加拿印度3%加拿大2%韩国2%日本%巴西2%哥伦比亚2%2%2%拿大其他其他339%其359%其他21%其他21%其他249%CR342%CR339%CR3CR3CR361%C8%549%CR547%CR567%67%CRs64%数据来源：短剧自习室，东吴证券研究所国7：25H1 ReelShort分地区内购收入ARP MAU(美元/人年)69.234.127.315.45.7总ARPU北美ARPU欧洲ARPU亚太ARPU其他ARPU数据来源：SensorTower,东吴证券研究所围8：2018-2024奈飞订阅用户ARPPU(美元/人J年)2502001501005002018A2019A2020A2021A2022A2023A2024A128149155172190197206■欧洲和中东104107116131127132132858983899810598亚太899093100949388◆一全球平均113120122134137141141数据来源：business of apps,东吴证养研究所表6：2023-2025 ReelShort分地区内购收入百万美元2023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2内购枚入20266093106141179299%20%55%34%269%1419366173100121季度环比309%92%399%19%37%21%71%72%71%74%66%68%23616161926季度环比35%91%16%0%收入占比12%13%13%12%17%15%13%14%亚太收入112266912季度环比29%56%21%141%7%45%5%5%4964%6%6%其他地区枚入23101114季度环比13%133664%10%26%43%收入占比11%10%12%10%11%10%10%11%数据来源：SensorTower,东吴证券研究所注：按照SensorTower原始数据（不含渠道分成）除以0.7，计算得到总内购收入，与实际值或有偏差2.3.普及1AA模式：拥抱更广泛的低收入群体目前，海外短剧主要依赖IAP变现，一部剧集动辄20-50美元的客单价，虽然ARPU值高，但也设立了较高的消费门槛，将大量价格敏感和付费习惯尚未养成的用户挡在门外，IA(应用内广告)模式是打破这一僵局、覆盖更广泛用户群体的关键，为用户提供“付费免广告”或“看广告解锁剧集”的选择，既服务了高价值的付费用户，也通过广告模式将免费用户纳入生态，大幅降低了用户体验门槛，在欧美等成熟市场，AA可以吸引对价格敏感的年轻用户或低收入群体，在拉美、东南亚等新兴市场，用户的付费能力普遍低于北美，AA模式更是成为获取用户的主要手段，是市场扩张初期的核心策略。虽然IAA用户的单体付费贡献不如IAP用户，但庞大的用户基数可以带来可观的广告收入，对平台而言，用户观看广告的价值甚至更高。此外，免费用户也是潜在的付费用户，可以通过优质内容和运营活动，逐步引导其转化为付费用户，实现用户生命周期价值的最大化，虽然广告解锁模式目前收入占比不高(10-20%)，但增速较快，显示出巨大的增长潜力参考中国经验，我们认为海外短刷市场的AA占比仍有提升空间，中国经验：2024年中国微短剧市场的增长主要得益于IAA模式（免费剧）的迅猛发展，根据抖音、红果短剧等平台数据测算，IAP模式在2023年快速发展，市场规模翻倍，但进入2024年后基本保持稳定，而IAA模式经过2023年的摸索后，于2024年挂续扩张，市场占比从1月仅占11%攀升至10月的50%，后反超IAP模式，成为推动市场增长的主要动力，在用户结构上，免费模式的用户主要来自中等消费群体，占比近70%：付费模式则更受高消费水平用户喜爱，免费剧通过覆盖更广泛的中等消费人群，与付费剧形成互补，不仅满足了不同层次用户的需求，还进一步提升了微短剧的用户规模，2024年前10个月，红果短剧的DAU增长了6倍以上，1月2月3月■免费模式4月■付费模式月7月9月10月11月12月数据来源：《2024微短剧行业生态河察报告》，东吴证券研究所注：数据为根据抖音、红果短剧等平台数据的测算值3.供给侧：在产能瓶颈与扩张中寻求突破与国内成熟的工业化体系不同，海外短剧的供给侧是当前整个赛道最核心的瓶颈，出海平台普遍采取评制与自制双轨并行的策略，在成本、效率和品质之间寻求平衡，泽制剧一低成本的市场测试器，平台通过采购国内验证过的爆款短剧（单部成本约35万人民币)，进行翻译和配音后快速上线。此举能以低成本迅速填充内容库，并高效测试不同题材在特定文化区域的用户偏好，为后续更高成本的原创投入提供数据支撑，本土自制刷一高投入的“品牌护城河”，这是平台核心竞争力的体现，通过在目标市场立项，启用当地团队进行原创制作（单部成本约15-25万美元），打造真正符合本土文化、能引发深度共鸣的爆款（头部回报可达500万美元以上），这是平台摆脱同质化竞争、建立品牌、获取高额利润的关键，海外短剧的产能缺口巨大。海外本土剧的年产能只有一千部左右，远低于国内(24年参与投流的微短剧超4.5万部，25H1超6.6万部；25年6月抖音在播微短剧超9.5万部)，从这个角度看，产能缺口是巨大的。为何“有效产能”如此稀缺？原因有三，点：1、人才瓶颈：短剧霄要一种特殊的复合型人才：既要深谙短剧快节奏、强钩子的网文式叙事逻辑，又要真正融入当地文化，目前，海外的供给主力是留学生群体，但他们往往缺乏长期从业的稳定性，截至2024年中，北美稳定出片的短剧团队仅约20-30个，且平均制作周期长达3个月（国内仅1个月），人才供给是底层制约，此外，短剧单部数十万美元的预算，在好莱坞成熟的工业体系中不具吸引力，难以吸引顶级制作人才，这叠加了传统影视行业对新兴业态的天然“鄙视链”，共同枸筑了人才流入的高墙，2、工作时长限制：根据正面连接报道，在中国，短剧拍摄一天通常会持续15-18小时，而美国影视行业从业者每日工作时间通常限定在8小时内，最多不超过12小时，超时需协商并支付颜外时薪。美国短剧公司多数会拍足12小时，头部平台基本不超过12小时，超时会加钱，3、P储备的真空：海外市场与国内最根本的区别，是缺乏一个类似中国网文那样庞大、成熟的“P库”，国内短剧的爆发，建立在网文行业20年积累的雄厚基础之上，而海外的剧本创作更接近于“无源之水”，每一部需要从头验证，风险与成本更高，总结来跳，海外短剧的“产能瓶颈”是一个系统性问题。它要求出海公司不仅要有钱，更要具备跨文化的内容理解能力、全球化的制片管理能力和从章搭建P生态的战略耐心。我们认为，最终的胜利者，必然是那个能够率先建立起一套高产能、低成本、高质量的标准化内容生产体系的公司。