国企利润降3.9%，2.5万亿却砸向新赛道

毕马威中国这份《穿越经济周期 开启增长"第二曲线"》，属于《深化国资国企改革推动高质量发展》系列。

它要回答的是国资国企"十五五"期间最现实的一道题：主业见顶之后，增长从哪来。

报告先摆出了国内环境的基本面。

中国经济发展进入中低速增长阶段，报告引述2026年政府报告的表述——国内经济"供强需弱矛盾突出，市场预期偏弱"。

2025年，国内社会消费品零售总额同比增长3.7%。

限额以上零售额增速和城镇零售额增速，还分别低于社零总额增速约0.4个和0.1个百分点。

国际环境的判断同样不轻松。

地缘政治风险持续上升，单边主义、保护主义加剧，原有国际产业分工格局被打破。

报告的第一组关键数据来自工业企业的利润表。

2025年，全国规模以上工业企业利润总额同比增长仅0.6%，国有控股企业同比下降3.9%。

这个降幅，远高于全国平均水平。

报告给出的解法是把"第二曲线"当作"十五五"时期的战略核心。

下面按内在要求、政策部署、突破方向、四个阶段与落地支撑几层拆开看。

一、为什么要开启第二曲线：环境与内在要求

报告对"第二曲线"的定义很直白。

企业在原有业务曲线趋于平缓或达到顶峰时，通过创新、转型或拓展新领域，找到新的增长动力。

报告用一条曲线图做了说明。

横轴分起始期、成长期、成熟期、衰落期，第一曲线与第二曲线之间有一个"破局点"。

这个破局点的位置，正是全篇讨论的核心。

报告列了三条开启第二曲线的意义。

第一条是突破发展瓶颈，实现稳增长。

多数国资国企的传统主业已步入成熟后期，既有发展模式难以为继。

破局方向是以创新驱动替代要素驱动，实现高质量可持续发展。

第二条是服务国家战略需求，支撑产业链自主可控。

第二曲线业务聚焦战略性新兴产业和未来产业，目标是攻克"卡脖子"技术、弥补产业链空白。

第三条是发挥"链长"作用，重塑产业链结构。

报告把战略性重组和专业化整合，列为战略实施的重要举措。

一组数据可以用来说明主业的体量。

中央企业在关系国家安全、国民经济命脉和国计民生等领域的营收占比超过70%。

2025年，中央企业完成战略性新兴产业投资2.5万亿元、占总投资的41.8%。

同期战略性新兴产业营收规模超过12万亿元。

二、国资委的部署与新制度约束

报告梳理了国务院国资委这几年的部署节奏。

2024年11月，国资委在理论学习中心组集体学习会上明确提出，要推动中央企业穿越经济周期。

配套提法包括加强新领域新赛道出资人政策供给，健全长周期考核评价体系。

还有一句关键表述——探索更加有效的尽职免责机制。

把视角拉到具身智能拐点报告，《具身智能拐点报告：出货三年增200倍，卡在上游》里的样本会更完整一些。

2025年4月，在"弘扬企业家精神，加快建设世界一流企业"专题研讨班上，部署进一步细化。

方向是加强对传统领域的改造、优势行业的巩固、未来赛道的开拓。

2026年4月，国资委党委署名文章《打好"五大攻坚战"》提出，"十五五"时期要着眼开辟增长"第二曲线"。

新制度约束里，报告重点提了两项。

一是战略使命评价制度，二是主责主业管理办法。

前者要求第二曲线业务与国家战略、公司主责主业高度契合。

后者划出了边界。

一些省市的管理办法列出"负面清单"，例如商业性房地产、与主业无关的大宗贸易业务、特定金融类业务。

报告还提到一次重要的基础工作。

2025年9月，国务院国资委已重新核定30家中央企业主业。

地方层面也在落地。

四川以质量效益、产业发展、科技创新、功能价值四个维度构建评价指标体系。

重庆则构建了对标经营业绩、行业水平、自身发展加参考类的"3+1"评价指标体系。

三、四个突破方向：从主责主业到动态适配

报告把第二曲线的突破方向归为四条。

第一条是聚焦主责主业、服务国家战略大局。

这是根本出发点，也划定了方向。

报告提示，突破方向需要与国家战略要求和公司主责主业高度契合。

第二条是以创新驱动、价值驱动为根本遵循。

报告说，创新驱动回答动力从哪来，价值驱动回答目标是什么。

报告专门讨论了"内卷式"竞争的代价。

2024年，恶性"价格战"致使汽车行业直接损失1380亿元，行业利润率仅4.3%，较2021年下降1.8个百分点。

2025年，汽车行业利润率进一步降至4.1%，低于下游工业企业5.9%的平均水平。

第三条是以场景拓展为牵引，促进跨产业互动互融。

报告给场景下了个定义——技术和数据价值的"放大器"。

政策动作上，2026年7月国资委牵头组织央企"场景万象"专项行动，发布首批十大标志性场景。

报告举了一个交通集团的例子。

其"无人机+北斗+AI"智慧巡检系统，使公路养护、安全监测成本下降20%、效率提高50%。

第四条是存量优化与增量突破的"动态适配"。

报告强调存量业务是开拓新业务的"基本盘"。

还有一句提醒——过早、过度投入新业务，可能导致存量业务萎缩，出现增长断层。

四、四阶段闭环：求实、优道、谋定、势成

报告构建了一套完整的规划管理框架。

四个阶段分别是求实、优道、谋定、势成，首尾相连。

求实，是规划内外部环境梳理。

外部环境分析覆盖宏观经济、政策和行业三大维度。

内部环境分析则落到三块：业务布局、资产状况、治理管控体系与组织人力。

报告给了一个实操提醒。

对新兴产业等市场敏感度高的业务，可适度放宽经营自主权，采用分权型管控。

对成熟主业或涉及重大风险的业务，则要强化集约化管控。

优道，是确定突破方向与梯次布局。

报告提出两个评价维度。

一个是"内部能力+协同效应"，另一个是"战略定位与发展前景+产业生态建设"。

落到具体指标上，前者包括技术能力要求、资源配置要求、运营管理要求、对第一曲线的反哺。

后者包括战略定位、发展空间、引领产业链创新、国际市场前景。

谋定，是规划实施的支撑体系。

报告点出三个支点：创新体系建设、重组整合、打通产学研用。

势成，是规划执行与持续优化。

这一阶段的核心是执行检视与动态调整。

五、梯次布局：四象限里的四类业务

两个评价维度交叉之后，报告给出了一个四象限模型。

横轴是"战略定位与前景+产业生态建设"综合评分，纵轴是"内部能力+协同效应"综合评分。

四类业务的定位各不相同。

第一类是积极培育类。

报告把它称作第二曲线的主攻方向。

资源投入要给予充分保障，目标是短期内实现由"输血供氧"向"造血制氧"的转变。

落地路径上，报告建议以自主内生培育为主。

具体形式包括设立新公司或事业部。

形成一定竞争优势后，再牵头整合产业链上下游资源。

报告用一个说法概括这个模式的终局。

打造"链主企业+生态伙伴"融通发展模式。

第二类是能力强化类。

第三类是有限发展类。

第四类是持续观察类。

报告用一个细节标注了这个模型。

图中圆圈大小代表目前业务市场规模。

这个设计让优先级判断变得直观。

战略聚焦和资源投入的顺序，就落在这四个象限的相对位置上。

六、三个支撑支点：创新特区、重组整合、战略解码

报告在"谋定"阶段列了三个支点。

第一个支点是创新特区。

报告的定义是，在企业原有体系内为新兴业务开辟"制度飞地"。

关键是在"隔离保护"与"体系协同"之间取得平衡。

具体做法包括推行"项目长负责制"、实施经费"包干制"。

还要配套健全的容错纠错机制。

报告提了一个约束条件。

国资委多次强调强化"穿透式监管"。

建议为第二曲线业务单元建设内部"穿透式"管理系统，并接入上级企业及国资在线监管平台。

第二个支点是重组整合。

报告指出，目前战略性重组的工作重心，仍较多停留在业务单元的"物理归并"与规模精简层面。

它对症下药地提出一个转化方向。

从"物理归并"到"化学融合"，再到"价值裂变"。

报告最直接的一句提醒是——避免"整而不合"。

第三个支点是战略解码。

报告给出了一套方法论，概括为"三落实""两聚焦"与"一书一表"。

"三落实"指的是落实目标、落实业务单元、落实责任。

"两聚焦"指战略重点聚焦与阶段重心聚焦。

"一书一表"则是战略任务书与项目计划表。

这套工具要解决的问题很具体——避免"规划与执行两张皮"。

七、执行检视与规划调整

报告引述了一份新规。

2025年6月，国务院国资委发布《中央企业发展规划管理办法》。

它对2004年的旧办法做了全面升级。

新办法构建了"预研—编制—执行—评估—调整—评价"的闭环链条。

为落实这个闭环，办法明确提出两个"分解"。

一个是目标任务分解，形成企业发展规划年度工作计划。

另一个是责任绩效分解，与投资、预算、考核机制衔接。

报告引用了一句广为人知的批评。

要克服"规划规划、墙上挂挂""规划是一套、做起来是另一套"的现象。

检视机制被设计成三层。

分别是月度或季度小检视、半年检视、年度大检视。

此外还有不定期检视会议召集制度，用来应对突发事件。

报告对财务风险给了具体工具。

针对关键指标设定警戒线、止损线。

指标预警时，可采取战略回顾与路径重塑、资源再分配等措施。

触发止损退出条件时，则停止投入、启动业务退出机制。

释放出的资源，可以投向其他第二曲线候选项目。

报告最后回到一个平衡点上。

长期规划要兼顾战略定力与动态优化。

想获取国资国企改革、战略规划方向的完整报告与方案，可以到运营动脉（www.yydm.cn）检索。

什么是增长"第二曲线"？

指企业在原有业务增长曲线趋于平缓或达到顶峰时，通过创新、转型或拓展新领域找到新的增长动力。

报告用一条曲线图说明，第一曲线与第二曲线之间存在一个"破局点"。

国资国企为什么必须开启第二曲线？

报告列出三重原因：突破发展瓶颈实现稳增长、服务国家战略需求支撑产业链自主可控、发挥"链长"作用重塑产业链结构。

数据显示，2025年全国规模以上工业企业利润总额同比增长仅0.6%，国有控股企业同比下降3.9%。

第二曲线的突破方向怎么选？

报告提出两个评价维度：一是"内部能力+协同效应"，二是"战略定位与发展前景+产业生态建设"。

交叉形成四个象限，对应积极培育类、能力强化类、有限发展类、持续观察类四类业务。

四个阶段分别做什么？

求实阶段梳理内外部环境，优道阶段确定突破方向与梯次布局。

谋定阶段构建创新体系、重组整合与产学研用生态三方面支撑，势成阶段做执行检视与持续调整。

规划执行不力怎么办？

报告建议建立多级检视机制，包括月度或季度小检视、半年检视与年度大检视。

同时针对关键指标设定警戒线与止损线，触发条件时启动业务退出机制。

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