房地产周报（2020年第7周）：多地发布开发商支持政策，板块大幅跑赢大盘会员免费

2020 年 2 ⽉ 16 ⽇��证券研究报告�房地产� 敬请阅读末⻚的重要说明�1����������������研究团队�周雅婷，分析师�执业证书编号 S1680517050001�电话+86�21�6015�6852�邮箱地址 ytzhou@huajingsec.com��吴其坤，联系⼈�执业证书编号 S1680118080007�电话+86�21�6015�6725�邮箱地址 qkwu@huajingsec.com�������超配�中性�减持�中性�低配�多地发布开发商⽀持政策，板块⼤幅跑赢⼤盘�——房地产周报（2020 年第 7 周）�市场⾏情：本周上证综指上涨 1.43%，恒⽣指数上涨 1.50%，A 股房地产板块上涨 7.82%，H 股内房板块上涨 8.01%。板块涨幅前三时代佳兆业美好、奥园健康、滨江服务分别上涨28.40%、27.03%和 23.92%，板块跌幅前三⾦辉集团、德信中国、联发股份分别下跌2.78%、2.58%和 2.55%。�新房成交：本周 26 城新房成交整体环⽐增⻓ 47.6%，同⽐下降 85.8%，本年累计同⽐下降24.1%，较去年全年增速下降 34.4pct；⼀线城市新房成交环⽐增⻓ 150.5%，同⽐下降79.4%，本年累计同⽐下降 16.6%，较去年全年增速下降 28.0pct；⼆线城市新房成交环⽐增⻓ 61.6%，同⽐下降 84.8%，本年累计同⽐下降 25.5%，较去年全年增速下降 40.9pct；三线城市新房成交环⽐下降 46.6%，同⽐下降 93.9%，本年累计同⽐下降 27.0%，较去年全年增速下降 12.6pct。�⼆⼿房成交：本周统计的 10 城⼆⼿房成交环⽐上升 188.7%，同⽐下降 67.2%，本年累计同⽐下降 6.1%，较去年全年增速下降 16.0pct。�库存去化：本周 20 城商品房库存去化周期为 14.2 个⽉，较去年年末上升 3.0 个⽉。其中⼀线城市商品房库存去化周期为 12.0 个⽉，较去年年末上升 2.0 个⽉；⼆线城市商品房库存去化周期为 14.0 个⽉，较去年年末上升 2.9 个⽉；三线城市商品房库存去化周期为 34.5 个⽉，较去年年末上升 18.1 个⽉。�板块估值：本周 A 股地产开发商 P/E、P/B 平均值分别为 5.5x/1.2x；�H 股地产开发商 P/E、P/B 平均值分别为 6.3x/1.3x。�投资建议：本周多地发布⾏业帮扶政策，内容集中于⼟地、税费、信贷等⽅⾯，旨在降低开发商短期现⾦流压⼒，稳定⾏业供给和投资基本⾯。政策内容的出台符合预期，但时点提前，超预期，体现出政府对房地产基本⾯稳定的重视度相当⾼。受此影响本周 A/H 股地产板块均⼤幅跑赢⼤盘。在供给端稳定措施提前出台后，判断需求端的稳定措施出现的概率也在加⼤，⽬前处于政策利好出现，但未完全兑现的阶段，在政策暖⻛频吹的情况下，判断板块投资将维持⼀定的热度。维持⾏业超配评级，重申对中国⾦茂、阳光城、永升⽣活的买⼊评级。�⻛险提⽰：⾏业政策收紧

��2020 年 02 ⽉ 16 ⽇��证券研究报告� �2�1.本周市场回顾：A/H 股地产板块⼤幅跑赢⼤盘�市场⾏情：�本周上证综指上涨 1.43%，恒⽣指数上涨 1.50%，A 股房地产板块上涨 7.82%，H 股内房板块上涨8.01%。板块涨幅前三时代佳兆业美好、奥园健康、滨江服务分别上涨 28.40%、27.03%和23.92%，板块跌幅前三⾦辉集团、德信中国、联发股份分别下跌 2.78%、2.58%和 2.55%。�图表 1：板块⾛势与⼤盘⽐较��资料来源:�万得、华菁证券��图表 2：房地产板块⼗⼤领涨和⼗⼤领跌�代码�⼗⼤领涨�涨跌幅�代码�⼗⼤领跌�涨跌幅�2168.HK�佳兆业美好�28.40%�0137.HK�⾦辉集团�-2.78%�3662.HK�奥园健康�27.03%�2019.HK�德信中国�-2.58%�3316.HK�滨江服务�23.92%�002394.SZ�联发股份�-2.55%�000540.SZ�中天⾦融�23.81%�2183.HK�三盛控股�-1.66%�1755.HK�新城悦服务�21.05%�2048.HK�易居企业控股�-1.51%�2669.HK�中海物业�18.69%�0169.HK�万达酒店发展�-1.47%�3319.HK�雅⽣活服务�17.54%�0185.HK�正商实业�-1.35%�000671.SZ�阳光城�15.49%�2329.HK�国瑞置业�-0.65%�1238.HK�宝⻰地产�15.06%�0618.HK�北⼤资源�0.00%�1778.HK�彩⽣活�14.69%�0186.HK�敏捷控股�0.00%��资料来源:�万得、华菁证券��-5.11%-4.96%-3.70%-4.73%-2.00%...