民生证券：医药行业专题研究-海外CXO板块2022年&2023年Q1回顾会员免费优质

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 行业专题研究 海外 板块 2022 年&2023 年 Q1 回顾 2023 年 06 月 30 日 ➢医药创新研发需求稳定，海外龙头核心业绩整体维持。对比海外龙头 公司在 2022 年报和 2023 一季报中对 2023 全年业绩指引，可以看出多家公司维持或收窄核心经营指标。（1）药物发现及临床前 龙头 下调并收窄全年业绩指引，主要系食蟹猴供应限制将对下半年安评业务造成较大影响。（2）临床 板块， 上调了全年业绩指引，公司订单保持强劲增长，体现出海外中小型生物制药公司的强劲需求；、 维持全年指引； 收窄全年收入指引，并且上调了全年基础业务收入指引、下调新冠检测业务收入指引，体现出公司对非新冠业务的增长信心。 ➢海外头部 在手订单稳健增长。各个细分板块的订单趋势有所不同：（1）药物发现及临床前 板块，在手订单相比 2022 年底小幅下降。由于生物制药终端市场不如去年强劲，客户会评估开支时点和水平，短期内订单增长有所放缓，需求趋势正在正常化（接近新冠疫情前的水平）。（2）临床 板块，除 以外各公司在手订单高速增长，其中 在手订单增速最快，2023 年 Q1 在手订单 24.6 亿美元，同比增长 17.8%。 在手订单延续2022 年下降趋势，同比减少 16.7%，主要系公司临床业务转型、项目推进速度减缓等因素影响。从订单交付比指标来看，2023 年 Q1 、 的-to- 分别为 1.28 和 1.27， 的订单 为 9.6%，均处于稳定、优秀水平。（3）生物药 板块， 的 合同金额保持强劲增长，2023 年 Q1 合同金额达到 99 亿美元，同比增长 33%。截至2022 年底药明生物未完成订单总额增长至 206 亿美元，持续推动未来收入上升。 ➢全球生物药 产能加速扩张。根据全球生物药 龙头的产能规划，2023 年 产能约 45 万升、三星生物 60.4 万升、药明生物 32 万升、勃林格殷格翰 38.7 万升、 为 33.7 万升、 为 25 万升。未来几年龙头公司将在全球保持大规模产能扩张，生物药 的市场集中度将持续提升。 ➢全球生物医药投融资逐步复苏，下游创新需求有望持续改善。2023 年以来全球资本市场出现改善趋势，5 月全球生物医药融资额有所上升，达到 24.75 亿美元，同比下降 9.90%，环比上升 21.32%。而国内资本市场仍保持谨慎，5 月国内创新药融资金额大幅下降，融资金额为 29.6 亿元，同比下降 14.94%，环比下降 40.20%。 ➢多肽产业链具有新成长机遇，市场需求快速提升。伴随着司美格鲁肽、替尔泊肽等多肽类药物的快速放量，多肽产业链迎来新成长机遇，相关原料药、和上游供应链（合成试剂、载体、纯化填料等耗材和仪器设备等）市场需求快速增长。 ➢投资建议：建议关注平台型龙头和细分领域龙头，重点关注药明康德、药明生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英，诺泰生物、阳光诺和、普蕊斯等。 ➢风险提示：市场竞争加剧风险，汇率波动风险，药物研发服务市场需求下降风险，技术更新风险，地缘政治风险等。 推荐 维持评级 分析师 王班 执业证书： S0100523050002 邮箱： @. 相关研究 1.医药行业 2023 年中期投资策略：中医药、院内复苏和医药创新-2023/06/28 2.医药行业点评： 2023 数据公布，-1 药物进展迅速-2023/06/27 3.医药行业周报：医药下半年展望：关注院内复苏，聚焦创新和中医药机遇-2023/06/26 4.医药行业点评：全国首批中成药集采落地，降幅符合预期-2023/06/24 5.科学仪器行业动态：科学仪器政策持续加码，国产研发屡克新高地-2023/06/24

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