国盛证券-区块链行业专题研究：以太坊Layer2：区块链应用的钥匙，元宇宙创新之基石会员免费优质

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题研究 2021 年 11 月 04 日 区块链以太坊 Layer2：区块链应用的钥匙，元宇宙创新之基石经过几年的发展，Layer2（二层网络）从理论雏形进入到应用落地阶段，其成熟将为更大规模的区块链应用，乃至元宇宙落地奠定基础。本文从几种主流方案出发，以发展潜力最大的 OptimisticRollups 和 Zero-KnowledgeRollups 等几个典型的二层网络解决方案为案例，对 Layer2 发展进行深入剖析。Layer2 旨在解决区块链主网可拓展性问题，主流的 ETH Layer2 方案按技术原理可分为 Plasma、Rollups 和 Sidechains，它们在实现逻辑、安全性、可拓展性和去中心化程度等方面各有优劣。基于 OptimisticRollups 的代表：采用的交互式欺诈证明的 Arbitrum。以太坊主网（L1）好比是管理者全校学生的作业情况的系统，而为减轻以太坊的直接工作量，Arbitrum 将每个班的作业打包（即 rollup 块）后统一录入以太坊主网。而作业具体情况是否有欺诈则采用多轮欺诈证明来解决争议。这就好比设臵了几位检查委员，按照算法去检查包内作业的真实情况，检查委员要以押上个人学分（即以太坊上的 ETH 代币抵押）来确保公正处理争议。经过一周的争议窗口期后，最终以太坊才最终确认作业的批改情况。因此，Arbitrum 用户将资产从 L1 转到 L2 则相当于以太坊主网转账一样是实时的，但是从 L2 撤回资产到 L1 则要经过一周的窗口期时间。Arbitrum 的 DeFi 生态发展进入了良性循环。随着总锁仓价值和用户数量的双增，越来越多的 DeFi 项目也乐于部署在 ArbitrumOne 主网上；而项目的增长也有利于进一步吸引资金和用户进入 ArbitrumOne。未来，ArbitrumOne 仍是最值得关注的 Layer2 方向之一。基于 ZK-Rollups 的代表项目：可与传统 CEX 交易所匹敌的 dYdX。基于 Zero-Knowledge Rollups 原理的 Layer2 项目衍生出了两种技术路线，分别是ZK-SNARKs 和 ZK-STARKs。它们的代表项目有 zkSync、StarkEX 和 StarkNet。dYdX V3 是架构在 StarkEx 系统之上的去中心化永续合约。自从 2021年 8 月 3 日公布了其平台治理计划以来，其交易量增长迅猛，高峰时单日交易量一度达到了 93 亿美元，成为全网交易量最大的 DEX（去中心化交易所）。借助于 StarkEx 服务，使得 dYdX 可以采取订单簿模式交易撮合——这是资本市场最为熟悉的交易撮合模式，同时确保撮合效率。dYdX 解决了 ETH 网络上合约交易者面临的痛点。在 ETH Layer2 网络上进行合约交易，既可以媲美在 ETH 主网的安全保障，又可享受接近中心化交易所的结算速度和低廉的手续费。dYdX 的交易撮合效率与传统中心化交易所（CEX）几乎无异。就目前的技术而言，无论何种 Layer2 路线都无法真正实现与 ETH 主网相同的安全性：其中，Sidechains 的安全性最弱。首先，在共识实现机制上，Sidechains的安全性远逊于 ETH 主网。其次，侧链上的 DeFi 项目可能存在更多智能合约漏洞；Rollups 的安全隐患包括智能合约漏洞、博弈机制失灵、人为交易排序和密码学漏洞等。在 ArbitrumOne 的服务器中存在中心化的交易排序器，如果运营商利用它抢先打包交易，即使其他节点率先提交“欺诈证明”，验证节点的保证金也会落入运营商的手里。风险提示：区块链商业模式落地不及预期；监管政策的不确定性。增持（维持）行业走势作者分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 任鹤义 执业证书编号：S0680519040002 邮箱：renheyi@gszq.com 相关研究1、《通信：工信部再发文！从 3 点边际变化，看工业互联网发展提速》2020-02-25 2、《区块链：布隆伯格建言加密货币监管框架，央行发布《金融分布式账本规范》》2020-02-24 3、《区块链：央行发布《金融分布式账本规范》、区块链金融有望提速》2020-02-24 -32%-16%0%16%32%2020-112021-032021-072021-11通信 沪深300

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